澳门博彩周刊：端午节助推办学率

闪光提示2016年6月13日6月的首十二天收益为68亿澳门元整月跟踪同比-5％至-11％更喜欢银河和米高梅中国2016年欧洲杯拉开帷幕：6月的前十二天，博彩总收入达68亿澳门元。这意味着过去一周（端午节假期）（周四至周六）的平均运价为每天MOP607m。相比之下，前一周为每天MOP5.1亿。 VIP的不良持有率削弱了本月至今的运行率。除此之外，6月是一个季节性较弱的月份，根据历史趋势，运行率可能会下降12％。最重要的是，2016年欧洲锦标赛于6月10日开始，正在进行中的美洲杯可能会转移游戏预算，正如我们在2014年世界杯和2012年欧洲杯期间所看到的那样。6月跟踪-5％至-11％：假设本月余下时间的平均每日运转率为480-5.4亿澳门元/天，我们预计整个月将完成155.5-16.5亿澳门元，或同比-5％至-11％，而4月和5月则为-10％。从季度来看，这将转化为2Q16整体博彩收入-同比-8％至-10％或环比-7％至-9％。博彩总收入每日平均运行率8007006005004003002001000陈伟业*分析师香港上海汇丰银行有限公司scotttkchan@hsbc.com.hk+852 3941 7005Erwan Rambourg *全球联合负责人，零售与零售香港上海汇丰银行有限公司erwanrambourg@hsbc.com.hk+852 2996 6572*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证8月15日至9月15日至10月15日至11月15日至12月15日至1月16日至2月16日至3月16日至4月16日至5月16日六月6-12六月资料来源：行业资料，汇丰银行波动可能持续：考虑到宏观市场的担忧以及6月历来是博彩收入较低的月份，该行业股价可能会继续波动。我们继续认为，需要对持续运行率进行改善以重新评估该行业。相对而言，我们认为银河科技（27 HK，24港元，买入，目标价33.3港元）具有防御性的市场份额，而米高梅中国（2282 HK，10.2港元，买入，目标价14.2港元）是我们认为的，路tai项目几乎没有被定价。免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行通过以下网址查看汇丰银行全球研究部：https：//www.research.hsbc.com香港公平酒店，餐厅与休闲端午节提高了办学率澳门博彩周刊601647673571547592602580578593607510运转率（澳门币/天） 公平 酒店，餐厅与休闲2016年6月13日2澳门博彩估价表BBGMkt帽汇丰银行TP价钱PE（x）EV / EBITDA（x）股息收益率（％）股票股票代号美元评分（本地）（本地）FY15A / EFY16EFY17E FY15A / E FY16EFY17E FY15A / E FY16E FY17E澳门赌场运营商银河27香港13,187购买33.324.018.216.316.210.98.57.61.2%1.8%1.8%美高梅中国2282 HK4,983购买14.210.211.715.710.110.614.79.12.4%1.9%3.0%新co国际化200港币1,624保持10.78.2纳米49.428.1纳米纳米纳米0.4%0.4%0.7%金沙中国1928 HK27,392保持27.226.419.120.118.213.213.712.87.5%7.7%7.7%澳元880 HK3,447保持5.04.79.313.320.92.89.111.15.3%4.1%1.6%澳门永利1128 HK7,683减少9.511.524.228.013.418.317.311.55.2%2.5%6.0%平均（前梅尔科国际）16.518.715.711.212.710.44.3%3.6%4.0%澳门赌场运营商（在美国上市）新co博亚MPEL US7,607保持16.613.727.347.430.511.410.17.85.2%0.7%1.0%拉斯维加斯金沙集团LVS美国36,756未分级不适用46.317.920.017.611.211.510.45.9%6.2%6.5%米高梅度假村米高梅美国13,875未分级不适用24.640.235.023.313.012.210.00.0%1.0%0.7%永利渡假村WYNN US10,225未分级不适用100.533.927.520.515.013.611.03.1%2.1%2.4%澳门中小型股澳门传说1680港币780减少0.81.0纳米纳米143.424.320.315.40.0%0.0%0.0%Paradise Ent 1180 HK160未分级不适用1.2纳米纳米27.47.819.16.90.0%0.4%0.8%未来光明703 HK67未分级不适用0.82.82.52.81.01.5不适用7.1%8.1%8.0%信德242 HK890未分级不适用2.36.79.36.04.15.53.63.9%2.2%3.6%路易十三577 HK346未分级不适用2.9纳米47.39.4纳米13.75.60.0%0.0%0.0%韩国天堂034230 KS1,233保持18,00015,80029.520.421.513.57.57.12.4%2.5%2.8%大韩民国休闲娱乐114090 KS1,391保持28,00026,20017.714.414.08.46.15.63.2%3.8%4.0%江原土地035250 KS7,885购买53,00042,95020.818.117.110.69.38.52.3%2.8%2.9%东盟云顶贝哈德绅士MK7,499未分级不适用8.219.317.014.79.08.77.70.6%0.5%0.6%云顶马来西亚GENM MK6,386未分级不适用4.420.918.815.811.510.79.21.5%1.6%1.9%云顶新加坡GENS SP6,511未分级不适用0.733.227.021.56.68.07.01.2%2.2%2.1%娜迦公司3918 HK1,538未分级不适用5.38.59.513.35.95.95.27.4%5.8%4.4%Bloomberry渡假胜地布卢姆1,209未分级不适用5.1纳米2535.043.79.06.04.60.6%0.3%0.6%旅行者RWM PM1,161未分级不适用3.412.712.913.97.18.29.01.8%1.6%1.6%新co博亚（菲利普斯）MCP PM298未分级不适用2.4纳米纳米纳米137.76.94.70.0%0.0%0.0%澳大利亚和新西兰贵族休闲娱乐所有非盟6,208未分级不适用13.230.921.719.516.812.311.11.4%2.0%2.6%皇冠CWN AU6,283未分级不适用11.717.918.616.512.811.911.23.8%3.8%3.5%天空之城娱乐新西兰SKC2,100未分级不适用4.719.017.016.110.99.99.74.4%4.6%4.8%TABCORP塔乌2,709未分级不适用4.420.319.317.78.98.58.08.4%5.6%6.0%Tatts Group TTS AU4,229未分级不适用3.921.420.719.912.612.512.04.4%4.6%4.8%整体行业平均20.9135.423.415.810.18.42.9%2.6%2.8%资料来源：汤森路透数据流，汇丰银行对评级公司的估计。美国上市股票的价格于6月10日收盘，截至2016年6月13日止* Jena Han所涵盖的股票+822 3706 8772; jenahan@kr.hsbc.com估值与风险公司分部总和评估组件风险性美高梅中国（2282香港，买入，目标价HKD14.2）银河（27 HK，买入，目标价33.3港元）资料来源：汇丰银行估算1）米高梅大酒店的FY16e EBITDA为10倍，以及2）米高梅路tai的价值为10倍假设2017年全年运营，2017财年EBITDA每年折让10％，为一年。其中39％的隐含上行空间重申买入。1)星际世界的FY16e EBITDA为11倍； 2）澳门银河的FY16e EBITDA为13倍; 3）城市俱乐部的FY16e EBITDA为5倍； 4）建筑业务的2015年EBITDA为10倍。隐含39％的上涨空间重申买入。下行风险：1）中国宏观放缓，2）美高梅路Co大幅延迟项目； 3）监管风险，尤其是来自中国的监管风险； 4）竞争造成的市场份额损失。下行风险：1）中国宏观经济放缓； 2）澳门银河扩建项目的实质性拖延； 3）监管风险，尤其是来自中国的监管风险； 4）由于竞争而失去的市场份额； 5）银河的业绩低于预期澳门在本文件中，汇丰银行可能会根据英国公投的结果对潜在的经济影响发表评论。汇丰银行没有政治立场，本文档和此处包含的信息无意于促进或采购，或与促进或采购有关英国公投中所提问题的特定结果。 公平 酒店，餐厅与休闲2016年6月13日3披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：Scott Chan和Erwan Rambourg重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配评级：目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的股票成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。绩效期为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于归类为“减持”的股票，预计该股票在接下来的12个月中表现将低于其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则将其归类为波动性股票。但是，我们认为没有波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日平均移动波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动率必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，才能改变股