伟星股份2023H1业绩点评：H1业绩表现稳健，H2逐季改善趋势明确

报告预测公司2023-2025年的EPS分别为0.53、0.61和0.68元。考虑到公司是国内服装辅料龙头，给予2023年高于行业平均的23倍PE。目标价为12.24元，维持“增持”评级。H1业绩符合预期，Q2收入利润增速转正。H1公司收入/归母净利/扣非归母分别同比增长0.01%/下降3.2%/下降0.4%至18.29/3.02/3.00亿元；Q2收入/归母净利/扣非归母分别同比增长2.4%/增长0.64%/增长4.5%至11.32/2.48/2.49亿元，增速环比Q1明显改善（Q1收入/归母净利分别同比下降3.6%/下降17.7%）。H1毛利率上升，净利率略降。H1公司毛利率同比提升1.3pct至41.2%，主要得益于产品结构优化、原材料价格及能源成本有所下降；管理/销售/研发费用率分别同比提升1.4pct/提升0.4pct/下降0.3pct，其中管理费用率提升主要由于疫后差旅费用增加及员工薪酬增加；财务费用率同比下降0.1pct至-0.5%，主要受益于汇兑收益。综合毛利率、期间费用率变化，公司H1归母净利率同比-0.54pct至16.51%。预计 H2 订单将延续逐季改善趋势。考虑到下游客户去库进度的推进，我们预计7月公司接单情况环比Q2或进一步改善，维持 H2 订单优于H1的判断。此外，公司越南基地正在加速建设中，预计将于2024年初投产，届时将助力公司进一步开拓海外客户，带来业绩增量。中长期来看，我们持续看好公司凭借突出的快反、服务与设计优势提升老客户份额及开拓新客户。

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