棉花周报：进入窄幅波动期

棉花周报—进入窄幅波动期 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：震荡整理，观望等待 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花外强内弱，市场围绕着棉花减产、天气干旱，USDA供需报告波动，行情比较胶着。ICE棉花在报告公布前震荡，随着8月份供需报告数据利多，棉价大涨；郑棉小幅上涨窄幅波动，但上有阻力下有支撑，外盘变化只能给国内提供参考，多空难以分出胜负。2、ICE棉花：美国棉花种植区域部分干燥，引起市场对于棉花减产担忧，8月份报告中调低美国棉花产量15%，直接带动了价格上涨。最近金融市场部稳定，基金减仓ICE棉花多单，限制了价格涨幅。3、郑棉：国储棉拍卖火爆，每日成交1万吨能够满足部分棉纺企业采购需求，下游企业利润不佳拖累棉花，但短期供给仍然比较紧张，棉花进退两难，价格维持在17000元反复整理。4、操作建议：国内棉花进退两难，在下游开工率弱和ICE棉花短期反复，让国内棉花进退两难，上涨主要靠ICE棉花带动。短期内供给紧张限制了棉花跌幅，国内棉花价格预计在16500-17200之间震荡。中期来看，ICE棉花绝对价格低，新棉减产预期仍存，上涨的基础仍然牢固。操作上，建议以震荡思路交易，赚取价差。 震荡整理 国内棉花窄幅整理 国储棉拍卖火爆，每日成交1万吨能够满足部分棉纺企业采购需求，下游企业利润不佳拖累棉花，但短期供给仍然比较紧张，棉花进退两难，价格维持在17000元反复整理。 1-9月差价难以扩大 •从历史的1-9月价差图来看，虽然价差处于近5年次低点，但在9月供给紧张和 1月份新棉上市下，差价难以扩大。 基差转为上升 •期货价格冲高回落，现货价格稳定，基差扩大到1037元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：供给略微偏紧 USDA在8月份报告中大幅调低了美国棉花产量，全球总产量减少明显，而需求端变化不大，供给略微偏紧，利多信号明显。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-08 114.12 116.94 43.86 91.6 78.33% -2.82 2023-07 116.84 116.45 43.51 94.52 81.17% 0.39 美国 2023-08 13.99 2.15 12.5 3.1 144.19% 11.84 2023-07 16.5 2.2 13.75 3.8 172.73% 14.3 中国 2023-08 27 37.5 -10 37.76 100.69% -10.5 2023-07 27 37 -9.75 38.64 104.43% -10 巴西 2023-08 13.25 3.3 11.25 14.61 442.73% 9.95 2023-07 13.25 3.3 9.75 16.07 486.97% 9.95 印度 2023-08 25.5 24.5 2.2 12 48.98% 1 2023-07 25.5 24.5 2.2 11.9 48.57% 1 巴基斯坦 2023-08 6.5 10 -4.2 2.2 22.00% -3.5 2023-07 6.5 10 -4.2 2.15 21.50% -3.5 6 全国新棉销售98.8% •截至2023年7月20日，全国新棉采摘基本结束。 •据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至7月20日，全国加工率为100%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工100%；全国销售率为98.8%，同比提高33.7个百分点，较过去四年均值提高15.5个百分点，其中新疆棉销售98.7%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至7月20日，全国累计交售籽棉折皮棉671.9万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加79.7万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉671.9万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加80.2万吨，其中新疆加工622.7万吨；累计销售皮棉663.7万吨，同比增加286.0万吨，较过去四年均值增加170.6万吨，其中新疆棉花销售614.9万吨。 6月进口棉花数量同比继续回落 据海关统计数据，2023年6月我国进口棉花约8万吨，环比减少约3万吨，同比下降约49.0%。 2023年1-6月我国进口棉花约58万吨，同比下降约49.6%。 2022/23年度(2022.9-2023.6)我国进口棉花约114万吨，同比下降约24.5%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 6月我国棉纱进口量同比增加34.5% •据海关统计数据，2023年6月我国进口棉纱线约14万吨，环比增加约1万吨，同比增长约34.5%。 •2023年1-6月我国进口棉纱线约68万吨，同比下降约6.8%。 •2022/23年度(2022.9-2023.6)我国进口棉纱线约99万吨，同比下降约26.7%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 2023-07-25 2023-06-25 2023-05-25 内外棉纱差价继续缩小 C21S中巴内外价差 2023-04-25 2023-03-25 C32S中印内外价差 2023-02-25 2023-01-25 2022-12-25 2022-11-25 2022-10-25 2022-09-25 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2022-08-25 6月份布产量季节性减少 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 7月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2023年7月我国出口纺织纱线、织物及制品111.541亿美元；2023年1-7月我国出口纺织纱线、织物及制品788.494亿美元，同比下降11.9%；2022年1-7月我国出口纺织纱线、织物及制品894.659美元。 •2023年7月我国出口服装及衣着附件159.607亿美元；2023年1-7月我国出口服装及衣着附件909.415亿美元，同比下降8.3%；2022年1-7月我国出口服装及衣着附件991.336亿美元。 •2023年7月我国进口纺织纱线、织物及制品10.589亿美元；2023年1-7月我国进口纺纺织纱线、织物及制品63.992 亿美元，同比下降15.3%；2022年1-7月我国进口纺织纱线、织物及制品75.552亿美元。 2,235,414 1,735,414 1,235,414 735,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 20192020202120222023 20192020202120222023 6月份国内服装零售额环比上升 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 棉花商业、工业库存一减一增 •6月份国内棉花商业库存为289.69万吨，同比减少82.53万吨；工业库存为82.22万吨，同比增加24.31万吨，下游补库比较明显。 600 550 500 450 100 2023 2019 2020 2021 20232019202020212022 90 80 400 350 300 250 200 150 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 2022 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存未变，棉纱库存不变 •纺纱厂原材料库存不变，棉纱库存继续累积 •本周棉花现货价格变化不大，加工利润减少、纺纱厂谨慎采购，基本以国储棉为主，棉纱则提价困难销售放缓，截止8月11日棉花库存为27.9天。棉纱下游需求一般，纱厂提高售价，棉纱销售放缓、库存增加至19.5天。 3722 20 32 18 2716 14 2212 10 17 8 12 2022/8/192022/10/142022/12/92023/2/32023/3/312023/5/262023/7/21 6 2022/12/302023/2/32023/3/102023/4/142023/5/192023/6/252023/7/28 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率持续下降。 纯棉纱厂负荷率 62 60 58 56 54 52 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 2023/7/21 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/11 50 越南纺纱厂开工率略有下降 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/15 2022/7/15 2022/8/15 2022/9/15 2022/10/15 2022/11/15 2022/12/15 2023/1/15 2023/2/15 2023/3/15 2023/4/15 2023/5/15 2023/6/15 2023/7/15 0 印度纺纱厂开工率不变 印度纺纱厂开工率 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.0