晶科能源(688223)中报交流纪要-调研纪要

晶科能源中报交流纪要 Q：在份额和盈利能力之间怎么选择？ 二线厂家在保持盈亏平衡时候，头部企业由于规模优势和技术优势，是可以保持。 Q：技术路线 HJT我们现在肯定是不会去看的。HJT肯定是有工艺和技术壁垒的，不仅是提效率，在良率和成本上还是需要很长时间实现的。N型成本和P型持平，N型虽然减薄有15μ的优势，但硅料价格下降会导致优势缩小，但我们在N型功率提升上，优势在扩大，另外一些N型用的比较多的物料，我们也实现了单瓦封装材料比P型要低，N型用量更低。我们会坚持topcon为主线的技术。 Q：BC技术的进展 我们有中试线，在单面产品上可能未来有一定发展前景，但不是在1年时间，可能是2年甚至更长。我们中试线实现26.5%效率，但什么时间产品化还需要再决策。 Q：公司这次100亿融资，怎么看？ 我们再融资是有实际需求的，需要降低资产负债率和财务成本。融资投资项目看，我们已经不安排没有竞争力的产能投资了，会专注于山西大基地投资。山西大基地投成对未来我们竞争力是有很大提升。第一山西区域肯定是有优势的，可以辐射西部市场需求，又可能连接天津港，有利于运输成本。第二山西电力成本肯定是比较优势的之一，我们也得到了地方政府支持，拿到的条款是最优的。第三公司打造一个硅棒-硅片-电池-组件一体化的N型产能，特别是N型产能对一体化技术赋能还是有很强需求的。第四是我们会做全数字化工厂，会带来成本下降和盈利能力的提升。我们工厂，从拿到硅料到组件现在需要40天，一体化工厂建成只需要7天，还有就是要做成全球最极致的成本，人力成本要下降50%。此外全球都需要碳足迹追溯体系，我们会建成数字化交付，对海外客户会有很大品牌提升，也可以解决他们对碳足迹的需求。所以我们这次融资对公司提升竞争力是有很大帮助的。 Q：N型相对P型的溢价 N型多了以后也不会价格持平，N型价格下降可能导致P型也下降，未来P型可能就没有市场了，是看同样面积发电量决定的。所以N型竞争优势会体现在发电收益率，而不是说N型产能大了反而溢价下降。 现在N型相比P型的溢价，根据出货数字看在1毛钱，如果看第三方价格指数，也是在0.7-1毛的区间。Q：二季度末公司存货200亿，环比一季度下降，但资产减值损失很大，后面有没有冲回的可能性？我们630存货是200亿，相比年初的170亿还是有增长的。上半年存货减值计提了13亿，其中5-6亿是小尺寸的减值，是行业小尺寸已经市场份额很小的情况下我们进行的拨备。从资产结构看，我们应该是行业最先进的，到年底我们80%产能是N型，20%是P型，其中小尺寸产能非常少了。存货减值是5-6亿人民币，也是从5月开始硅料大幅下降，带动组件价格回落，我们从会计准则上对部分分销库存做了拨备，我们预计随着组件价格稳定，甚至成本抬升以后还可以出现价格小幅上升，下半年是没有资产再减值的风险。 Q：美国市场，二季度出货规模和单位盈利情况 二季度我们在美国出货环比一季度是有上升的，但公司总的出货量是快速攀升，所以看占比还是5-10%区间内。全年看在公司内部出货占比也是保持5-10%。后续随着我们在美国供货恢复正常，明年预计会在10%的占比。Q：公司东南亚产能会超过12GW，美国市场是不是当前还卡在硅料上？东南亚扩产的考量是怎么样的？ 我们一直是全球化战略，早期马来西亚到美国工厂布局，越南也扩展了一体化布局，后续也会在有竞争力的地区继续考虑扩产。美国的硅料，我们还在坚持海外硅料供应美国市场，确保我们的安全性。Q：明年公司出货接近100GW，如果10%，在美国出货就是10GW，解决硅料的路径是什么？ 我们还是按这个计划部署的，也会解决硅料的供应链问题。 Q：欧洲大家库存在40GW，国内库存压力也比较大，现在组件行业库存水平是怎么样的？ 欧洲库存40GW的计算是不负责任的，我们理解这都是用海关出口数字减去欧洲安装数字得出的高库存，但都是不合理的。欧洲需求看，我们对欧洲市场比较乐观，会有90-100GW需求，大电站和分布式各占一半，平均2-2.5月库存是一个健康状态，我们认为欧洲库存是相对高位但还是合理范围内。我 们看这一轮组件快速下降肯定会导致需求往后延，但9月前后随着欧洲夏季结束，会逐步消化库存，恢复到正常状态。 Q：市场需求怎么看？ 国内市场可以看到过去两年硅料、组件价格高企导致很多搁置的项目被激活，进入安装，国外也是类似情况，高价PPA项目在加速安装，之前一些低价PPA项目也看到很好转机。 Q：组件需求 2023年500GW，2024年我们认为会超过600GW，甚至接近650GW。Q：topcon技术进步方向，双面poly，0BB，背面也做SE等怎么展望？ 双面poly是我们上市时候认为未来三年的必然技术路线，我们现在也认为当时判断是正确的，目前来看一年多一点时候，是很有信心的。0BB，应用具体时间我们也认为会在半年到一年。Q：二季度扣非归母净利润明显高于归母净利润的原因 主要是我们在汇兑，二季度人民币大幅贬值，金融产品有一定亏损导致的。总的差异比较小，就1个亿。 Q：储能业务 我们储能业务现在规模非常小，可以忽略不计。我们现在在布局技术储备。未来看规模还是比较小的，今年也就1GWh，明年可能还是有两三倍的增长计划。 Q：颗粒硅 颗粒硅在碳足迹等方面有优势，我们在有限的产能上，针对一些碳排放的产能会有安排。但颗粒硅还是有一定不稳定性，所以我们不会大量应用到全部产线。至于是否实现大批量稳定还是保持观察。我们首选还是100%致密料。 Q：储能业务是户储还是大储？ 储能在公司范围内还是初期培育，我们在全球主要市场都有产品布局和客户培育，方向也是全面出击，大储、工商业和户储都会有布局。但现在还为时尚早。 Q：怎么看国内需求 我们看到需求预期很强，但也同时看到竞争很激烈。随着组件和系统成本下降，大量项目被激活。我们认为国内市场竞争激烈同时量也是可以预期的，今年中国组件需求可以超过200GW，并网装机可能超过170GW。 Q：怎么看明年地面电站的需求？ 明年我们还是谨慎乐观，短期爆发很难长时间，度电成本和国家支持政策看，光伏都是国家重要产业，光伏装机长期看也是向好，中期看中国市场都是持续向好的。 Q：双面topcon量产之前，现在主流功率是多少？ 182方片72片版型看，主流功率在580-585W，预计年底是585-590W。明年底预计可以做到605- 610W。是单面的。双面和单面大概差5W。 Q：全年70-75GW出货目标，下半年是40-45GW，现在看在手订单覆盖度如何？多少是现货单多少是期货单？ 在手订单看还是比较积极的，我们全年维度超过了80%，只预留了小部分给中国市场的余量，其他都完成了订单布局。一半以上都是今年早期签的。 Q：什么时候上游涨价挤压下游的剪刀差会扭转？ 长期看硅料会进入供大于求的趋势，未来还是会缓慢下跌的过程。上游供大于求，盈利能力肯定会传递到组件厂家