通信行业周报：通信设备及服务的出海之路：在机遇与挑战下扬帆远航

行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了6.26%，跑输沪深300指数涨幅（-3.39%）2.87个百分点，跑输创业板指数涨幅（-3.37%）2.89个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了35.36%，跑赢沪深300指数涨幅（+0.33%）35.03个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-6.81%）42.16个百分点。本周通信行业涨幅（-6.26%）在所有一级行业中排序第二十七，全年涨幅排序第一。截止本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为32.03，同期沪深300 PE- TTM 为11.73，创业板指数PE- TTM 为31.25。本周通信板块涨幅前五分别为中光防雷（+10.5%）、ST高升（+9.8%）、ST国安（+3.4%）、华脉科技（+2.6%）、阿莱德（+2.3%）；本周通信板块跌幅前五分别为剑桥科技（-13.7%）、中际旭创（-12.8%）、中兴通讯（-12.4%）、联特科技（-12.0%）、天孚通信（-11.8%）。 中国通信设备企业跟随政策指引，纷纷开启出海之路。2000年初，我国首次把“走出去”战略上升到“关系我国发展全局和前途的重大战略之举”的高度，之后也在不断践行“走出去“的发展战略。通信设备公司凭借出海不仅可以进一步打开了市场空间、接入更多全球客户，同时还能够进一步巩固在产业链中的地位，提供渠道优势，对于企业自身的经济效益和产业地位有积极的推动效应。凭借政策鼓励、后发优势、人力成本等优势，通信设备企业实现海外市场的逐步拓展。随着中国通信设备逐步走向国际化，我国通信技术也在政策不断推动和科研人员不断努力下高速发展，从3G时代的跟随逐步走到5G时代的领跑，中国通信设备在世界市场站稳脚跟。 中国通信设备企业出海历经波折，实现从“跟随”到“引领”。改革开放后，我国通信产业逐渐赶上国际发展，但因起步较晚，早期通信网络建设严重依赖国外设备和技术，国内厂商技术较为落后。随着我国信息化进程逐步加快，国内通信企业逐步发展壮大，但仍在世界市场竞争中处于弱势地位。2015年是通信设备出海的转折点，更多国内厂商开始将目光投向更广阔的海外市场，学习海外厂商先进技术，加速产品更新换代，由于国内厂商在人才成本和产业链配套情况上具备优势，加之核心技术逐步赶超海外对手，国际市场开始逐步接受中国制造，国内通信设备企业逐步走入世界舞台的中心。2018年以来，随着世界贸易格局的变化，国内通信设备企业面临收入增速放缓乃至负增长的困境，随着产业发展，综合各项因素，中国通信设备企业出现了向东南亚、印度等区域转移产能的趋势。在新时代背景下，经历过大风大浪的中国通信设备企业将积极迎接挑战和机遇，从价格优势逐渐走向技术、产业链优势，实现在全球市场新一轮的角色蜕变。 八大细分赛道公司积极寻找海外市场定位，布局海外业务。本周专题从八个细分赛道入手，通过对各赛道代表公司海外收入及占比的分析展现出中国通信设备企业普遍的海外业务发展情况。我们认为，在出海大趋势的背景下中国通信设备企业发挥自身技术、劳动力、供应链等独特优势，积极进行海外布局，近十年整体上都呈现了可观的发展成果，预计未来也将审时度势地调整企业发展战略维持和进一步提升海外市场地位。 通信行业持续跟踪公司： 运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备商建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。 风险提示：宏观经济下滑风险，全球通信设备需求下滑，国际贸易局势进一步趋紧，国内通信设备企业开拓海外市场力度不及预期。 一、通信设备企业出海之路：抓住时代机遇，迎接新的挑战 （一）出海目的：跟随政策指引，抓住时代发展新机遇 2000年初，我国首次把“走出去”战略上升到“关系我国发展全局和前途的重大战略之举”的高度。2001年12月，中国加入WTO，更加具备了实施“走出去”战略的条件，需求也更为迫切。时任国家主席的江泽民同志表示，“我国必须不失时机地‘走出去’，让我们的企业到国际经济舞台上去施展身手。这个战略实施好了，对增强我国经济发展的动力和后劲，促进我国的长远发展，具有极为重大的意义。”包括通信设备行业在内的一众中国企业从此逐渐跟随着国家政策方针的指引，眼光从国内市场转向拥有更多机遇和挑战的世界市场。 图表1政策端推进通信设备企业出口发展 择机出海能够为企业带来经济效益的明显提升，是打开新成长曲线的重要路径。以共进股份为例，公司前期深耕国内网通设备市场，已成长为网通设备代工龙头。公司一方面通过为中兴通讯等国内通讯设备商提供海外产品的代工生产服务，另一方面与海外大型运营商和大型品牌商直接合作，拓展公司的海外业务，近年来公司考虑到未来供应新格局，选择在越南建厂，在满足客户需求的同时增强应对地缘政治风险的能力，借此优势能够接入更多海外客户。近年来算力需求持续释放，共进股份开始为国内网络设备公司提供交换机等IT设备的代工服务，这些国内客户在对外输出IT类产品时，可利用共进的海外工厂降低出口成本、规避贸易风险。可见以共进股份为例的通信设备公司凭借出海不仅可以进一步打开了市场空间、接入更多全球客户，同时还能够进一步巩固在产业链中的地位，提供渠道优势，对于企业自身的经济效益和产业地位有积极的推动效应。 通信设备供应链安全问题成为关注焦点，推动国内企业建设海外合规新厂房。随着通信系统深入社会生活的方方面面，其几乎能够涉及各个方面的关键信息，通信服务安全成为焦点问题，各国纷纷出台相关政策保证ICT供应链安全，2019年前后，美国先后出台多项政策要求评估国外生产的通信设备对国家安全造成的威胁，欧盟也在2021年出台文件指导政府防范通信设备供应链风险。严格的供应链安全审查使国内供应商需进行相应的应对，如构建海内外两条供应链、在海外修建厂房布局产能等。 （二）出海历程：从“追随”到“引领” 通信设备高价值领域一度遭欧美垄断，国产设备实现弯道超车。改革开放后，我国通信产业逐渐恢复元气，但由于起步较晚，早期通信网络建设严重依赖国外设备和技术，国内厂商技术较为落后，随着我国信息化进程逐步加快，国内通信企业逐步发展壮大，但仍在世界市场竞争中处于弱势地位。2015年以后，随着我国通信技术逐步进入领先地位，低廉的价格和更优质的服务使得国内通信设备企业逐步走入世界舞台的中心。 “睁眼看世界”阶段：我国无线通信技术起步较晚，与欧美日等发达国家相比落后20年，1995年，我国19家企业受邀参加日内瓦电信展，这是国内通信设备企业第一次感受到国际市场的庞大潜力。据每日经济新闻网资料，中兴通讯代表在其参展报告中特别提到，国际市场庞大，相比于国外企业，中兴缺乏技术积累、专业人才。 意识到存在差距的通信设备企业结合自身企业发展战略，逐渐开启了追赶欧美企业、开拓海外市场的艰难道路。早在“九五”计划时期，我国出台政策要求优先使用国产通信设备，并拿出10亿专项资金集中扶持移动通信国产化项目，推动产业发展。 “探索徘徊”阶段：早期海外市场对国内通信设备企业并不认可，中国品牌市场开拓受益于政策引导，华为总裁任正非曾跟随时任副总理出访非洲多国，巩固企业品牌，通过外交合作关系加强与当地运营商的品牌合作，逐步打开国际市场。之后以华为为代表的通信设备企业通过“质量好、价格低、服务好”的宗旨不断巩固市场优势，借助国内劳动成本低、供应链完备的优势持续向世界各地运营商输出产品。 随着“走出去”战略进一步落实和国家政策层面对进出口贸易的进一步推动，我国通信产业进一步发展，据通信世界网转引工信部消息，2015年上半年我国通信设备出口额达到946亿美元，通信模组等核心器件已经在国际市场占据一定份额，但此时我国通信设备制造业仍较为落后，销售市场主要集中在国内，且通信设备高价值量领域长期被欧美厂商垄断，国内厂商出海屡屡受阻。 “鏖战全球”阶段：2015年是通信设备出海的转折点，更多国内厂商开始将目光投向更广阔的海外市场，学习海外厂商先进技术，加速产品更新换代，由于国内厂商在人才成本和产业链配套情况上具备天然优势，加之核心技术逐步赶超海外对手，国际市场开始逐步接受中国制造。 “应对摩擦”阶段：2018年以来，随着国际贸易摩擦的不断升级，出口企业面临更加严峻的合规管制和关税压力，中国通信设备企业面临产品出口存在阻力、关键零部件无法获得等问题，不得不利用降低产品出口依赖度、实现关键技术自主可控等方法积极突围。在降低产品出口依赖度方面，国内企业一方面提高出口多样性，降低对欧美市场的依赖，另一方面通过向东南亚、印度等区域转移产能的方式规避高额关税。在实现关键技术自主可控方面，国内企业在国家的帮助下，加大研发投入进行技术攻关，加速实现关键零部件的国产化替代，为保障产品出口积累技术基础。 “部分引领”阶段：随着技术上的不断发展进步，我国已在物联网模组、5G设备、高端光模块等细分领域实现引领。以物联网模组为例，得益于国内科技人才红利和稳定的经济环境，中国物联网企业在海外逐渐提高市场影响力，在人工成本、产业链配套、交付能力、渠道体系等方面具备优势，这些优势最终体现在产品竞争力上，使得国内企业在该细分市场处于领先地位。 （三）出海展望：对抗下的涅槃重生 贸易限制不断加码，通信企业扩展海外产能。尽管放眼中国近十年的通信设备企业出海已经取得了显著成效，未来依旧面临来自多方面的机遇和挑战。2018年以来，随着国际贸易格局趋紧，特别是各国对通信设备供应链安全问题的加压以及关税的提升，国内通信设备企业难以维持曾经的高速增长态势，出现了收入增速放缓乃至负增长的情况。在此背景下，各企业在市场侧和技术侧积极突围，谋求生存与发展。在新时代背景下，经历过大风大浪的中国通信设备企业积极迎接挑战和机遇，从价格优势逐渐走向技术、产业链优势，有望实现在全球市场上新一轮的角色蜕变。 在市场侧，随产业不断发展，中国通信设备企业积极向东南亚、印度等区域转移产能，一方面可以规避高额关税和享受东南亚优惠关税政策，另一方面人力密集、劳动力成本和厂房投资成本低也是通信设备企业的重要考量因素之一。得益于国内产线积累的先进管理经验和供应链优势，中国通信设备企业在海外建厂已有较多成功案例。此外，国内企业顺应国家政策，积极拓展其他国家市场，多个企业抱团出海积极承接沿线国家基础设施建设项目，减少对欧美发达国家市场的依赖度。 在技术侧，中国通信设备企业在国家推动和自身发展之下，加大研发投入和科研人才培养力度，上下游多企业联合攻关，努力实现关键零部件的国产化替代。当前我国5G技术领跑世界，三大运营商不断加速5G网络建设、推进5G落地应用建设，我国5G基站数在全球遥遥领先，领军企业三大运营商、华为、中兴等在标准制定和产业应用等方面早已获业界认可。此外在工业物联网领域，东土公司主导研制的工业物联网技术AUTBUS，在2019年国际电工委员会工业过程测量控制与自动化技术委员会工业网络分委会相关会议上，以92.9%的赞成率成功立项，该技术是国际上首项全IP工业控制协议，标志着我国在工业物联网通信领域已经步入技术领先的国家行列，2023年首批全互联网协议（IP）化工业控制协议自动化总线（AUTBUS）系列国际标准由国际电工委员会工业测控和自动化技术委员会（IEC/TC65）正式发布。 除了转移产能和在技术上实现突围，部分企业也通过收购的方式实现出海。通过收购或者在海外下设子公司，企业能够更贴近客户实现业务的拓展，加速完成出海的目的。 二、八大细分赛道：积极寻找海外市场定位、布局海外业务 （一）通信设备：受国际贸易环境影响较大，不同企业发展出现分化 受国际贸易环境影响，不同通信设备企业海外业务的发展情况出现分化。华为和中兴的