营收净利边际改善明显，“以价换量”拓展市场份额

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海正生材（688203.SH）发布2023年半年度报告，实现营收3.34亿元，同比增长10.2%；归母净利润0.20亿元，同比下降7.6%。其中，2023Q2实现营业收入1.91亿元，同比增长49.9%，环比增长33.5%，实现归母净利润0.16亿元，同比增长36.5%，环比增长275.7%。分析师叶中正维持对公司“增持-B”评级。公司纯聚乳酸树脂产量较去年同期增长35.75%；复合改性聚乳酸树脂产量较去年同期下降32.09%，总的树脂销量同比增长23%。公司目前拥有设计产能4.5万吨，子公司海诺尔二期2万吨聚乳酸生产线已完成试生产，开始投入运营，IPO募投年产15万吨聚乳酸项目部分建筑单体已结顶，项目仍在建设中，预计2024年下半年建成投产。预计公司2023-2025年实现营收7.85、12.17、18.14亿元，同比增长29.7%、55.0%、49.1%；实现归母净利润0.63、0.90、1.39亿元，同比增长35.0%、41.6%、54.5%，对应EPS分别为0.31、0.44、0.69元，对应公司2023年8月14日收盘价13.07元，2023-2025年PE分别为41.7、29.5、19.1倍。