油气及制品日报：EIA预计9月美国页岩油气产量将再次下降

EIA预计9月美国页岩油气产量将再次下降 2023-08-15 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特10月合约86.2美元/桶，日涨跌幅-0.7%。市场担忧中国复苏前景和美元走强，国际油价承压下跌。 (二)原油要闻：【俄罗斯7月海运油品出口量环比增长】【EIA预计9月美国页岩油气产量将再次下降】【尼日利亚Forcados原油出口恢复】 (三)库存估值：近端基本到位，远端仍有空间。①短期供需估值基本到位。目前库存估值来看，80-90美元区间相对合理，暂不支持上行至90以上。如果下半年维持去库进度，可能以时间换空间，进一步抬升油价估值。②长期估值或有上行空间。基准情形预期下，2023年全球油品由累库逐渐转向去库，油价或先弱后强宽幅震荡。2024年全球油品供需缺口或将放大，原油价格远端估值逐渐抬升。 (四)能否持续关注需求：①海外经济预期压力仍大。短期美国服务业放缓而制造业回升；欧盟则自二季度以来经济持续回落。美联储主席鲍威尔表示经济学家不在预测下半年美国经济将陷入衰退。欧央行主席拉加德则表示欧洲经济仍然面临压力。②美国油油品需求仍待修复。美国油品需求表现不差，下半年能否维持修复，需要关注经济恢复进度。如果衰退预期兑现，需求增速可能再度回落。如果停止加息后经济启动弱复苏，需求有望继续回升。重点关注下半年高利率的滞后效应对海外经济和油品预期预期仍有压力。③中国原油需求相对高位。2023年初疫情放开，居民出行快速回升，带动交通油品需求增长。3月原油加工量创下6329万吨的历史新高；原油进口量增至5231万吨 的历史第二高位。6月原油进口量5206万吨，同比+45%；原油加工量6200万吨，同比 +11%。重点关注政策落地进展对相关领域的实际提振程度。 (五)原油价格后期展望：①经过七月持续上行，原油价格已恢复至年初中枢，可能在此区间盘整。②基本面角度，主要来自供应下降支撑，需求尚未出现大幅改善。目前库存估值来看，80-90美元区间相对合理，暂不支持上行至90以上。但如果下半年维持去库进度，可能以时间换空间，进一步抬升油价估值。③下行风险关注需求。海外油品需求短期出现走弱迹象，未来几周关注能否恢复二季度的修复进度。如需求动能转弱，可能导致油价重心再度回落。④上行风险关注地缘。一方面，沙特可能继续扩大减产表态对油价下方提供强力支撑。另一方面，乌克兰对俄罗斯油轮的袭击若蔓延，可能对油价产生脉冲上行风险。⑤长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。 (六)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【俄罗斯7月海运油品出口量环比增长】根据行业消息人士和路透计算显示，由于季节性炼油厂维护放缓，俄罗斯7月海运油品出口环比增长3.8%，至1053.3万吨。7月俄罗斯全国离线初级炼油产能为245.8万吨，环比下降37.3%。7月波罗的海沿岸港口普里莫尔斯克、维索茨克、圣彼得堡和乌斯季卢加的油品出口量环比增长13.4%至 601.6万吨。7月俄罗斯黑海和亚速海港口油品出口量环比下降11.5%至370.7万吨。俄罗斯远东港口的石油产品出口量环比增长25.9%至74.76万吨。 【EIA预计9月美国页岩油气产量将再次下降】美国能源信息署(EIA)周一的数据显示，9月美国页岩油产区的石油和天然气产量将连续第二个月下降，至5月以来最低。EIA数据显示，9月页岩油产量预计将降至941万桶/日。7月产量曾达到945万桶/ 日，为历史最高水平。德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地是美国最大的页岩油盆地，该盆地的原油产量预计将下降近1.3万桶/日，至580万桶/日，为2月以来最低。德克萨斯州南部EagleFord地区的原油产量将减少1.1万桶/日，至111万桶/日，为12月以来最低。然而，北达科他州和蒙大拿州巴肯地区的产量将增加3,600桶 /日，至121万桶/日，为2020年11月以来的最高水平。据EIA预测，9月大型页岩盆地的天然气总产量也将连续第二个月下降，降幅约为1.5亿立方英尺/日，至983亿立 方英尺/日，为5月以来的最低水平。相比之下，7月的天然气产量创下了985亿立方英尺/日的纪录。 【尼日利亚Forcados原油出口恢复】尼日利亚Forcados级原油的出口已于周日恢复。7月12日晚间由于出口码头可能发生泄漏，SHELL暂停了Forcados原油的装载。一位贸易消息人士称，Forcados的装载量将平稳过渡，出口不会立即恢复到暂停前的高水平。一位贸易消息人士周五表示，中国联合石化正在出售两批9月装载的安哥拉原油船货，这表明中国市场需求疲软。 2/9 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内汽柴市场涨势放缓） ①全国92#汽油市场价9142元/吨，较前一工作日跌12元/吨（-0.13%）；0# 柴油市场价8089元/吨，较前一工作日跌33元/吨（-0.41%）。 ②原油综合变化率维持正向区间波动，调价预期偏利好，但是下游需求仍显疲软，入市操操作谨慎，市场购销氛围一般。主营炼厂多根据自身销售计划调整报价。山东地炼市场整体交投氛围尚可，炼厂出货顺畅。 ③由于国际油价上涨至高位，国内成品油供需偏宽松，短期汽柴油绝对价格再次大涨难度提高。裂解方面，国内汽油裂解下方空间有限，需求有望驱动裂解区间上行。国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。如果贸易商乐观情绪重归，将支撑柴油投机需求。7月国内制造业PMI小幅回升，如果后续制造业企稳，有利于柴油需求增量表现。 2.高硫燃料油（新加坡燃料油库存环比下降） ①FU2309合约收盘价3683元/吨，较前一工作日结算价跌0.38%。 ②7月新加坡燃料油销量451.7万吨，环比+58.4万吨(14.9%)，高硫船用燃 料销量总计148万吨，环比增长19.9%，创年内新高。截止8月9日当周，新 加坡燃料油库存较上一周下降245.5万桶至2046.6万桶。出口量和进口量均 增加，且净进口量环比增加19.56万桶，隐含需求环比增加90万桶。新加坡 高硫380燃料油贴水24.5美元/吨，首行裂解价差-6.69美元/桶。 ③沙特将继续延长减产9月，高硫燃料油将原料供应预计将持续偏紧，短期给予新加坡高硫燃油裂解价差支撑。但是高硫估值较高会引起需求负反馈。高硫裂解价差上行，会导致炼厂进料经济性减弱，炼厂需求边际减弱。高低硫价差上行，导致高硫燃油船燃增量空间受限。以上影响正在发生，后续重点关注供需进展对高硫市场影响。多空作用下，高硫燃料油裂解价差震荡。 3.低硫燃料油（短期舟山低硫加油价格贴近新加坡） ①LU2311合约收盘价3446元/吨，较前一工作日结算价跌1.85%。 ②7月份用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计267万吨，较6月份增长13.0%。7月舟山保税油加注量53.8万吨，环比-12.9%。新加坡低硫燃料油贴水为6美元/吨，首行裂解价差11.03美元/桶。 ③低硫燃油利多在于海外汽柴油裂解价差强势、7月船用需求较好，压力在 海外供应压力预期仍在，综合影响下低硫燃油裂解震荡偏强和现货贴水小幅上涨。短期内，预计延续当前格局。国内方面国内第三批出口配额有望近期下发。短期国内供应预计仍宽松，需求延续7月颓势且不及新加坡，可能导致舟山加油溢价回落。 4.沥青（沥青裂解价差近期大幅走差） ①BU2311合约收盘价3643元/吨，较前一工作日结算价跌0.22%。BU2311合约对SC2309合约的裂解价差较前一工作日跌94.7元/吨至-691.2元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青价格较前日持平至3790元/吨。国内沥青8月排产量大增，稀释 沥青贴水近期小幅回落，成本支撑日渐减弱。截止2023年8月8日，国内沥 青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计140.7万吨，环比减少 3.1万吨或2.2%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.4万吨，环比增加4.6万吨或4.9%。截止2023年8月9日，国内沥青80家样本企业产能利用率为45.3%，环比增加3.1%。国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共 51.7万吨，环比下降0.7万吨或1.4%。 ③裂解价差关注SC原油走势和供需进展。后续沥青裂解上行需要“需求平稳支撑沥青维持偏稳运行，而国际油价大幅回调”和“沥青终端需求超预期，主动驱动裂解估值上行”等情形才能实现。 5.液化石油气（期现联动上涨，PG近月合约博弈增强） ①PG2309合约收盘价4378元/吨，较前一工作日结算价涨1.62%。 ②海外市场，国际液化气市场延续偏强运行，受市场供需预期收紧支撑。中东供应商现货销售空间有限，且巴拿马运河拥堵情况加剧，美国货卖家并不急于报盘销售。需求方面，因8月进口成本高位，中国PDH装置盈利不佳打击开工积极性，且当前现货价格涨至高位，部分进口商暂缓采购，不过日本、印度贸易商仍存现货采购需求存支撑。 国内市场，华东市场受周末山东炼厂推涨，价格上涨为主，市场氛围尚可。山东市场部分厂家出货不畅，下游深加工企业暂缓采购，价格整体持稳。华南市场供应偏紧，二级库无货可出，进口码头库存水平不高，液化气价格进一步上涨。山东民用气较前日涨10元/吨至4930元/吨。广东民用气较前日上涨50 元/吨至4850元/吨。 ③此前在国际油价氛围持续较好的背景下，期现联动上涨。短期内，1）近月合约临近交割月份，盘面博弈增强。2）当前FEI-CP价差偏高。此前海外市场 似乎表现为“产区价格因供应宽松偏弱，远东因需求较好而偏强”，FEI-CP价差偏离历史水平。中长期由于沙特减产CP价格得以支撑，FEI市场因高价抑制需求，市场在买方、卖方和船东之间有望形成新的平衡，预计价格压力将向船运费传导。重点关注FEI-CP价差进展。 昨日收盘 22.40 38.55 26.44 630.26 日涨跌 11.7 17.2 13.6 0.9 月走势 数据表格表1：油品期货价格走势 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 现值 4490 103.19 3178 7.17 日涨跌 0.6% 0.3% -0.3% 0.1% 月走势 Brent10 WTI09 RBOB09 ULSD09 国际油品期货价格 ICE原油 Nymex原油 Nymex汽油 Nymex柴油 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值 86.2 82.4 291 307 日涨跌 -0.7% -0.2% 0.0% -0.6% 月走势 Brent WTI RBOB ULSD 国际油品期货月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值 0.7 0.6 24.9 2.0 日涨跌 0.0 0.0 0.2 -0.1 月走势 WTI-Brent RBOB-ULSD RBOB-WTI ULSD-WTI 国际油品期货价差 跨区价差 汽柴价差 汽油利润 柴油利润 美元/桶 美分/加仑 美元/桶 美元/