豆粕偏强震荡，等待USDA8月供需报告指引

豆粕偏强震荡，等待USDA8月供需报告指引 姓名：王俊棠 投资咨询证号：Z00191182023年8月8日 主要观点 01 主要观点：国外方面美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月6日当周，美国大豆生长优良率为54%，市场预期为53%，此前一周为52%，去年同期为59%。由于种植面积下调，在未调整单产的情况下，新季美国大豆供需平衡表重回偏紧格局。若由于干旱天气使得单产进一步下调，美豆将进入供不应求的格局，因此市场目前对于天气炒作的敏感度较高。未来15天，主产区降雨水平高于平均水平，根据历史规律研究，厄尔尼诺会有75%的概率提高美豆单产。国内方面，虽然需求较好，但大量的进口大豆已经油厂维持高位的开机率使得国内供大于需，豆粕库存不断累库。等待USDA8月报告指引。 风险提示：1、美豆后续降雨不及预期 2、种植面积有所回调 3、单产下降 重点数据 02 美豆优良率 2019年2020年2021年2022年2023年 80 75 70 65 60 55 5月31日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月21日 7月26日 8月1日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 50 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至7月30日当周美国大豆开花率为90%，去年同期为88%，此前一周为83%，五年均值为87%；优良率为54%，市场预期为53%，此前一周为52%，去年同期为59%；结荚率为66%，去年同期为59%，此前一周为50%，五年均值为63%。 中国大豆进口量（万吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 资料来源：iFinD、东吴期货研究所 中国大豆进口量6月份为1027万吨，环比减少14.56%，同比增加24.48% 后续预计7月国内到港总计850万吨，8月835万吨，9月780万吨。 资料来源：iFinD、Mysteel、东吴期货研究所 截至8月4日，国内油厂大豆库存534.61万吨，环比增加8.68%，同比增加3.81%。 截至7月28日，全国豆粕库存量为77.03万吨，较上周增加1.61万吨，环比增加2.13%，同比减少14.1%。 250 200 150 100 50 0 国内主要油厂大豆压榨量（万吨） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内主要油厂周度开工率（%） 2017201820192020202120222023 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 根据我的农产品网调查情况显示，截至8月4日当周，111家油厂大豆实际压榨量为176.77万吨，环比下降8.85%，同比增加6.57%；开机率59.4%，前一周开机率为65.17%，去年同期为67.55%。 美国大豆供需平衡表 美国大豆供需平衡表 项目 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23 23/24 五月 23/24 播种面积 收获面积单产 期初库存产量进口量总供给压榨 �口种用残余总需求 期末库存 农场均库 83.3 82.6 47.5 92 3927 33 4052 1875 1843 97 46 3861 82.7 81.8 48 191 3929 24 4140 1886 1942 97 18 83.5 82.7 51.9 197 4296 22 4516 1901 2166 105 90.2 89.5 49.3 302 4412 22 4735 2055 21 89.2 87.6 50.6 438 4428 14 4880 76.1 74.9 47.4 909 3552 15 83.4 82.6 51 525 4 87.287.5 86.38651.7 资料来源：USDA、东吴期货研究所 最新7月USDA大豆供需报告显示，种植面积沿用6月份种植意向面积报告的8350万英亩，但并未下调单产，产量高于市场预期达到43亿蒲式耳，还是略高于去年产量。库存方面较6月下降0.5亿蒲式耳至3亿蒲式耳；巴西下调23/24年度库存50万吨至4030万吨；阿根廷则是下调23/24年度库存25万吨至2370万吨。总体来说报告偏空。 巴西大豆供需平衡表 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24 23/24 五月 六月 七月 期初库存 18.56 26.46 33 33.34 20.42 29.58 27.6 33.1 33.55 33.05 产量 114.1 119.5 119 128.5 139.5 130.5 156 163 163 163 进口 0.25 0.23 0.14 0.55 1.02 0.54 0.25 0.45 0.45 0.45 总供应 132.91 146.19 152.14 162.39 160.94 160.62 183.85 196.55 197 196.5 压榨量 40.9 43 42.53 46.74 46.5 50.71 53 55.75 55.75 55.75 国内需求 44.3 46.54 44.8 49.84 49.71 53.96 56.8 59.7 59.7 59.7 �口 63.14 74.65 74.59 92.14 81.65 79.06 94 96.5 96.5 96.5 总需求 107.44 121.19 119.39 141.98 131.36 133.02 150.8 156.2 156.2 156.2 期末库存 25.47 25 32.75 20.42 29.58 27.6 33.05 40.35 40.8 40.3 库存消费比 23.71% 20.63% 27.43% 14.38% 22.52% 20.75% 21.92% 25.83% 26.12% 25.80% 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/ 五月 期初库存 31.6 35.57 23.73 28.89 26.65 25.06 23.9 产量 57.8 37 55.3 48.8 46.2 43.9 进口 1.67 3.35 6.41 4.88 4.82 总供应 91.07 75.92 85.44 82.57 压榨量 43.3 39.15 40.57 3 国内需求 47.83 43.77 47 �口 7.03 3. 总需求 54.8 阿根廷大豆供需平衡表 期末库存 库存 资料来源：USDA、东吴期货研究所 USDA7月供需报告显示，23/24年度巴西库存下调50万吨至4030万吨；阿根廷库存下降25万吨至2370万吨。 常规数据 03 美豆�口累计量 美豆对华�口累积量 美豆�口中国未装运量 2018/192019/202020/212021/2 2018/192019/202020/212021/222022/23 2018/192019/202020/212021/22 70,000,000 40,000,000 20,000,000 60,000,000 35,000,000 50,000,000 30,000,000 15,000,000 40,000,000 25,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 20,000,000 10,000,000 15,000,00010,000,000 5,000,000 5,000,0000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至7月27日，22/23年度美豆出口累积量为5050.42万吨。其中对中国出口累积量为3111.76万吨，对中国出口未装船量为10.3万吨。 美豆�口检验量当周值（千蒲式耳） 美豆周度�口量 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 0.00 147101316192225283134374043464952 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 资料来源：USDA、东吴期货研究所 截至8月7日，22/23年度美豆出口检验量当周值为1040.1万蒲式耳。 截至7月27日，美国大豆周度出口量为34.49万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 菜籽进口累计值（万吨） 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 菜粕进口累计值（万吨） 2017201820192020202120222023 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 6月份中国菜籽进口累计值为337.081万吨，同比增加428.22%。 6月份中国菜粕进口累计值为106.807万吨，同比减少6.81% 中国主要油厂菜籽库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月13日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月20日 4月1日 4月14日 4月26日 5月7日 5月19日 5月31日 6月11日 6月23日 7月5日 7月16日 7月28日 8月9日 8月23日 9月6日 9月20日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 0 12 10 2018年8 2019年 6 2020年 2021年4 2022年2 2023年 1月1日 月17日 4日日 0 主要油厂菜粕库存（万吨） 资料来源：Mysteel、东吴期货研究所 截至8月4日，中国主要油厂菜籽库存为25.1万吨，较上周增加9.2万吨，环比上升57.86%；菜粕库存为1.7万吨，较上周减少0.64万吨，减少27.35%。 主要油厂豆粕成交量和表观消费量 280 230 180 130 80 30 -20 主要油厂豆粕成交量（万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月18日 5月6日 5月21日 6月5日 6月20日 7月5日 7月20日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月9日 12月24日 0 全国周度豆粕表观消费量（万吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月15日 2月3日 2月22日 3月8日 3月22日 4月5日 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日 7月26日 8月12日 8月28