豆粕：低位震荡，等待新消息指引 豆一：现货偏强，盘面震荡

豆粕：低位震荡，等待新消息指引

核心观点：

• 美豆期价上周跌势为主，主要受需求担忧和巴西丰产压力影响。中方持续采购美豆，但数量有限，对美豆价格激励作用有限。
• 国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价偏弱。豆粕跌幅有限，主要受“油粕跷跷板”影响，油脂盘面偏弱、豆粕相对偏强。
• 国内豆粕现货成交和提货量周环比下降，基差上升，库存下降、同比上升，大豆压榨量周环比上升，下周预计微降。

关键数据：

• 美豆销往中国和未知目的地数量累计约70.7万吨（2025/26年度交货）。
• 巴西大豆进口成本周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。
• 2025/26年巴西大豆播种进度97%，阿根廷大豆种植进度约58.6%。
• 国内主流油厂豆粕日均成交量约12万吨，日均提货量约18万吨。
• 主流油厂豆粕库存约100万吨，周环比降幅约5%，同比增幅约76%。
• 国内大豆周度压榨量约213万吨，开机率约59%。

研究结论：

• 连豆粕和豆一期价预计震荡。豆粕方面，低价美豆有利于激励需求，关注中方采购情况。豆一方面，国储抛储对市场情绪有偏空影响，但国储仍在收购新豆，预计对价格有支撑作用。
• 综合来看，预计豆价震荡为主、不过度悲观。