【能源化工】周报-2023-08-11

检修季下纯碱库存再创多年新低远期产能压制建议正套滚动操作 摘要：2023年上半年美联储3次加息抑制通胀，美国6月CPI降至3%，超出市场预期，7月再度加息一次，恐为年内最后一次，7月CPI数据同比增长3.2%，整体上支持美联储9月暂停加息；2023年国内防控政策优化，降准，降息，保交楼，促销费等，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，发改委等发布“促进民营经济发展28条”等宏观政策利多为主；基本面上，远兴能源天然碱项目一期5月20日如期点火，开启年内投产大戏，三季度阿拉善一期500万吨产能预期按计划全部投产，三季度还有200万吨的金山化工纯碱计划投产，年底纯碱产能恐达到4000万吨，同比增20%以上，产能压力巨大，年末库存将大幅增加，从而倒逼纯碱价格的下跌和落后产能出清。2023年进出口表现好于预期。下游浮法玻璃利润率快速提升后，复工复产加快，对纯碱需求有所增加，但光伏玻璃大幅投产后，目前下游需求低于预期，库存压力较大，2023年增幅低于预期。目前玻璃厂原料极低库存刚需采购需求加之夏季纯碱检修，远兴新增产能释放不足，货源紧张，部分厂家封单，纯碱近月仍有炒作题材，投机者正向套利可逢高离场后继续灵活操作，远月合约逢高沽空策略不变。 一、市场行情回顾 纯碱本周先抑后扬，新晋主力合约SA2401周一下探1500整数关口及突破支撑位，之后震荡反弹，再度反弹，站上1600，目前整体震荡区间为1500-1700。市场炒作检修季货源不足，近月涨幅明显大于远月。本周伴随国内检修陆续恢复，市场预期库存增加，但纯碱库存不断走低，市场短期继续炒作夏季检修，但短线涨幅过大，升水现货，上攻动力不足。可继续滚动操作09-01和01-05正套，部分兑现离场。特别关注本次远月反弹高度，待反弹至1800-2000附近后择机继续沽空，中长期逢高沽空策略不变。近月大幅反弹后近月企业2200以上仍可逢高参与套保。 本周国内纯碱现货市场稳中有涨，厂家出货顺畅。本周纯碱厂家整体开工负荷略提，但仍维持7-8成的中低水平，部分纯碱厂家接单至本月下旬，整体库存下降至近五年历史低位，市场现货供应紧张。本周期货主力价格略有反弹，但临近新增产能进一步释放，市场谨慎观望情绪不减。本周重碱价格上涨50/吨，重碱主流终端价格在2200-2400元/吨。纯碱期货主力SA401基差维持高位。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国6月份纯碱产量为266.80万吨，同比增7%，环比降4.75%；中国1-6月纯碱产量为1580.70万吨，同比增加119.2万吨，增幅8.16%。 国家统计局最新数据，2023年6月纯碱进口2.06万吨，进口均价300.73美元/吨，2023年1-6月份纯碱进口量20.48万吨，同比增加124.38%，主要来源于美国和土耳其；2023年6月份，纯碱出口量16.31万吨，均价294.70美元/吨，环比减2.82%，同比减12.43%，2023年1-6月份，纯碱累计出口量95.91万吨，同比增13.72%。纯碱出口保持良好，主要销往东南亚和韩国，价格下调。6月纯碱净出口约14.25万吨，环比增加122.69%，净出口规模再次扩大。 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：开工率本月小幅提升。8月11日本周纯碱行业开工负荷率79.2%，较上周提升3.3个百分点。较上周由下降转为提升。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：库存本周继续下降，再创年内新低。截至8月10日国内纯碱企业库存总量在16.8万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周减少14%，同比减少71%，其中重碱库存4.2万吨，较上周下降2.3万吨，环比减少37%。本周纯碱厂家开工负荷率略有提升，但货源供应仍较紧张，库存持续下降，厂家控制接单。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准降息加持，推进超大特大城市城中村改造，市场信心有所提振。浮法玻璃经历长时间亏损后再度行业扭亏，盈利稳定，日熔量稳步回升；全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，2023年伴随疫情放开和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，推进超大特大城市城中村改造，市场信心有所提振，需求有所好转。3月开始玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。整体看，上半年玻璃价格企稳回升，行业利润修复，但需求不稳定因素强，1-4月份价格震荡上行，5-6月份再次下滑，7月份小幅反弹。本周国内浮法玻璃均价2039.76元/吨，环比上涨71.85，涨幅3.65%。本周浮法玻璃市场成交维持良好，价格不断走高，部分区域厂家库存降至低位。目前市场需求尚可，周内加工厂一定程度备货，推动浮法厂库存下降及价格上涨。目前多数区域厂家库存压力得到缓解，部分区域库存低位，预计短期价格仍具备小幅上涨预期。截至8月10日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，较上周持平。重点监测省份生产企业库存总量为3989万重量箱，较上周下降433万重量箱，降幅9.79%，库存天数约19.51天。产销率达133.03%。后市看，传统旺季前中下游采购积极性较高，成交情况预期能够维持，多数区域价格仍具备上涨可能，但随着社会库存提升，涨价节奏预期放缓。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 本周国内光伏玻璃市场整体交投继续好转，库存小幅下降。截止8月10日，全国光伏玻璃在产生产线449条，日熔量为89880吨/日，环比上周减少0.94%，同比增加44.71%。随着国内终端电站项目推进及海外订单跟进，需求持续向好。组件厂家提高开工率，部分刚需补货。目前玻璃厂家订单跟进情况良好，库存有不同程度下降。总体来看，在产产能偏高，前期点火产线陆续达产，整体市场供应充足，下游刚需采购，刚需释放向好，成交灵活。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润水平继续好转。周内动力煤、原盐价格变动不大，纯碱生产成本变动不大，但纯碱价格新单上涨明显，整体利润较上周有所增加。截止8月10日，联碱企业利润650+，氨碱法利润450+。 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美国6月CPI同比上升3.0%，下跌幅度均超过市场预期，显示美联储抗击通胀的成效开始显现，7月加息1次后年内恐不再加息，2023年2季度GDP增长2.4%，数据向好，市场风险偏好降低。国内新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准，降息，保交楼，促销费等，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，发改委等发布“促进民营经济发展28条”等宏观政策利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期，后期关注新的刺激政策下市场表现。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期已于2023年5月20日点火，7月份远兴能源一期纯碱装置或有望产出，关注实际产出量和后期点火进度。市场货源供应量预计增加，但6-8月是纯碱行业传统检修旺季，预计检修装置增加，开工负荷率或继续有所下滑。重碱下游刚需预计持续向好，夏季高位轻碱下游部分行业开工负荷或将下降，下游对纯碱或以刚需采购为主，关注新增产能与检修量的实际对比量的影响，特别是库存变化的表现。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修和复产情况，以及光伏玻璃的持续扩张。玻璃长达9个月的亏损在2023年4月已经结束，目前盈利状况较好，对玻璃的检修、复产计划恐有影响，进而增加玻璃的供应，持续关注浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况及玻璃产销比和库存情况。 四、技术方面 纯碱本周先抑后扬，新晋主力合约SA2401周一下探1500整数关口及突破支撑位，之后震荡反弹，再度反弹，站上1600，目前整体震荡区间为1500-1700。市场炒作检修季货源不足，近月涨幅明显大于远月。本周伴随国内检修陆续恢复，市场预期库存增加，但纯碱库存不断走低，市场短期继续炒作夏季检修，但短线涨幅过大，升水现货，上攻动力不足。可继续滚动操作09-01和01-05正套，部分兑现离场。特别关注本次远月反弹高度，待反弹至1800-2000附近后择机继续沽空，中长期逢高沽空策略不变。近月大幅反弹后近月企业2200以上仍可逢高参与套保。 图9：纯碱SA401走势K线图 数据来源：文华财经，英大期货五、行情展望 2023年上半年美联储3次加息抑制通胀，美国6月CPI降至3%，超出市场预期，7月再度加息一次，恐为年内最后一次，7月CPI数据同比增长3.2%，整体上支持美联储9月暂停加息；2023年国内防控政策优化，降准，降息，保交楼，促销费等，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，发改委等发布“促进民营经济发展28条”等宏观政策利多为主；远兴能源阿善天然碱如期投产，但产品投放不及预期，伴随检修季来临，检修损失量大于一期产品新增量，市场货源不足，纯碱库存持续走低，部分厂家控制接单。目前玻璃厂原料端极低库存，刚需始终存在，加6-8月为纯碱传统检修季，关注新增产能和实际检修对冲下，对纯碱实际供需和库存影响。纯碱近月大幅拉升，已升水现货，纯碱企业可2200以上参与套保操作。投机者SA2309-2401正向套利可550以上逢高止盈，继续逢低滚动正向操作SA2401-2405。四季度库存增加是确定性事件，故待市场悲观情绪修复反弹后继续沽空远月，整体逢高沽空策略不变。