锌周报：宏观氛围走弱 锌价再度承压

锌周报：宏观氛围走弱锌价再度承压 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 类别 基本面分析 影响 原料矿端 1、7月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计8月份产量34.24万吨，当月同比5.88%；2、2023年6月进口锌精矿为39万（实物吨），同比增加33.59%，累计2023年锌精矿进口量为227.58万吨（实物吨），累计同比增加25.59%；3、国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%； 偏空 精锌供应端 1、本周进口矿TC持平155美元/干吨，环比下滑10美元；国产矿TC持平5150元/吨；2、7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，同比增加15.79%，1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%；预计2023年8月国内精炼锌产量55.27万吨，同比增加19.43%；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增；3、5月份全球精炼锌产量117.21万吨，1-5月份累计产量574.11万吨，当月同比增加4.04%；4、2023年6月精炼锌进口4.53万吨，环比增长153.06%，同比上涨1796.03%，1~6月累计进口9.83万吨，累计同比上涨100.53%。 空 精锌库存端 截至本周五（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为11.72万吨，较8月7日下降0.87万吨，国内库存录减； 中性 需求端 1、本周下游补库氛围一般，基本以按需采购为主；2、周内锌价走势震荡，但周内逢低下游企业进行少量采买，近期台风等后续影响相对仍存，小幅修复；整体来看，镀锌开工率环比上涨1.79个百分点至67.17%，压铸锌合金环比下滑0.09个百分点录得47.95%，氧化锌开工率环比下降0.9个百分点为62.1%，下游开工率震荡幅度有限，基本变化不大，处于窄幅震荡状态； 空 宏观氛围 本周宏观市场逐渐转弱，国内政策情绪逐渐冷却，地产公司、信托暴雷的消息促使市场氛围再度弱化，尤其是股市持续的下跌更加抑制了市场情绪，尤其是7月份至今，房地产成交面积维持疲软，本周和下周公布的经济数据较多，目前公布的进出口数据、社融信贷数据等都大幅走弱，预计下周的地产数据继续维持弱势；而海外方面，评级公司陆续下调美国、日本等地的评级，下调多家银行的评级等，抑制市场情绪；7月份美国通胀数据如期回升，虽不及预期，但是二次通胀的担忧再起； 空 交易策略 近期宏观氛围维持偏弱的走势，带来向下的价格压力；产业基本面方面目前国内供应充足，需求表现较为坚韧，海外供需双弱；价格冲高回落后，当前位置具有一定的支撑，预计下周价格或将宽幅震荡，暂时观望； 震荡 衍生品策略 暂时观望 震荡 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 锌 广州基差（对当月）天津基差（对当月）上海基差（对当月） 期货月差（当月-三个月）上海premium（美元/吨）LME升贴水(C-3M) 沪伦比值 进口现货盈亏（元/吨）国产矿TC（元/金属吨）进口TC（美元/干吨） 国产锌精矿冶炼利润（元/吨）进口锌精矿冶炼利润（元/吨 国内三地库 LME 8月11日 -35 125 5 200 115 27.50 8.48 -671.23 5050 165 8月10日 -25 85 -5 225 115 27.50 8.43 -798.51 8月9日 10 80 30 190 120 36.50 8. 8月8日 -50 10 -30 260 120 8月7日 -55 -5 -15 较上周末 -25 10 较上月末 702,000 602,000 502,000 402,000 302,000 202,000 期货成交量:总计:锌 持仓量:沪锌指数 102,000 140,000.00 20,000 50 2,000 120,000.00 0 0 沪锌价格走势 LME锌价走势 期货收盘价(连续):锌 24,00023,00022,00021,000 3,2003,0002,8002,600 期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 2,400 20,000 2,200 19,000 2,000 18,000 1,800 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 期货持仓及成交量走势 虚实比 280,000.00260,000.00 库存期货:锌期货持仓量(连续):锌:*5/库存期货:锌 140,000500450 120,000 400 240,000.00 100,000 350 220,000.00 80,000 300 200,000.00 60,000 250200 180,000.00160,000.00 40,000 150100 2000 主流消费地基差情况（对主力合约） 天津基差 上海基差 广东基差 1500 1000 500 0 -500 主流消费地基差情况：对主力月 TC 7000 Zn50湖南国产TC(周) Zn50广西国产TC(周) Zn50内蒙古国产TC(周) 进口锌精矿TC（周） 350 6500 300 6000 250 5500 5000 200 150 4500 100 LMEcash-3M 2020年 LMECash-3M 2021年2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 月差（当月-连三） 月差（当月-三个月） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 40003500 50 3000 0 2018-02-14 2019-02-14 2020-02-14 2021-02-14 2022-02-14 2023-02-14 -200 -300 进出口利润走势 5000 冶炼利润 国产矿石与进口矿石冶炼利润 4000 国产锌精矿冶炼利润 进口锌精矿冶炼利润 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 矿石进口利润 进口利润：锌 现货盈亏 沪伦比值 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 矿山利润走势 -7000 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 锌精矿企业生产利润 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 锌矿进口盈亏SMM0#锌锭-平均价 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 注销仓单占比 LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单比 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020-10-08 2020-12-08 2021-02-08 2021-04-08 2021-06-08 2021-08-08 2021-10-08 2021-12-08 2022-02-08 2022-04-08 2022-06-08 2022-08-08 2022-10-08 2022-12-08 2023-02-08 2023-04-08 2023-06-08 2023-08-08 社会库存 仓单 保税区库存 万吨吨万吨 35 沪锌三地社库库季节图 2020年2021年2022年2023年 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 140000 沪锌仓单季节图 2020年2021年2022年2023年 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 沪锌保税库季节图 2020年2021年2022年2023年 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME库存 LME库存结构 全球分地区库存 吨吨吨 350000 LME库存季节图 2020年2021年2022年2023年 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全球分地区锌库存 LME锌:库存:合计:北美洲LME锌:库存:合计:欧洲LME锌:库存:合计:亚洲200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2019-05-09 2020-05-09 2021-05-09 2022-05-09 2023-05-09 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 全球锌矿产量 国内锌矿产量（SMM样本） 7月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计8月份产量34.24万吨，当月同比5.88%； 国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%； 万吨万吨 全球锌精矿产量（单位：千吨） 2020年2021年2022年2023年 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM锌精矿产量 2021年2022年2023年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 海外Q1矿山产量 国内矿石生产利润平均值 千吨 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 锌精矿企业生产利润 锌精矿进口利润 2023年6月进口锌精矿为39万 （实物吨），同比增加33.59%，累计2023年锌精矿进口量为227.58万吨（实物吨），累计同比增加25.59%； 精矿进口量 进口锌精矿季节图 500,000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30,000 4,000 28,000 3,000 26,000 2,000 24,000 1,000 22,000 0 20,000 -1,000 18,000 -2,000 16,000 -3,000 14,000 -4,000 锌矿进口盈亏SMM0#锌锭-平均价 港口库存 进口来源-2023年1-6月 连云港锌精矿库存 252020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 2023年1-6月锌精矿进口来源 厄立特里亚 摩洛哥7% 1% 墨西哥 1% 俄罗斯 8% 智利 1% 澳大利亚 34% 土耳其