锌周报：宏观氛围走弱 锌价再度承压

锌周报：宏观氛围走弱锌价再度承压 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 类别 基本面分析 影响 原料矿端 1、7月份国内锌精矿产量341万吨，当月同比增加767，预计8月份产量3424万吨，当月同比588；2、2023年6月进口锌精矿为39万（实物吨），同比增加3359，累计2023年锌精矿进口量为22758万吨（实物吨），累计同比增加2559；3、国际铅锌小组：锌精矿5月份产量10607万吨，15月累计产量50091万吨，当月同比增加09，累计同比增加114； 偏空 精锌供应端 1、本周进口矿TC持平155美元干吨，环比下滑10美元；国产矿TC持平5150元吨；2、7月SMM中国精炼锌产量为5511万吨，同比增加1579，1至7月精炼锌累计产量达到3777万吨，同比增加959；预计2023年8月国内精炼锌产量5527万吨，同比增加1943；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增；3、5月份全球精炼锌产量11721万吨，15月份累计产量57411万吨，当月同比增加404；4、2023年6月精炼锌进口453万吨，环比增长15306，同比上涨179603，16月累计进口983万吨，累计同比上涨10053。 空 精锌库存端 截至本周五（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为1172万吨，较8月7日下降087万吨，国内库存录减； 中性 需求端 1、本周下游补库氛围一般，基本以按需采购为主；2、周内锌价走势震荡，但周内逢低下游企业进行少量采买，近期台风等后续影响相对仍存，小幅修复；整体来看，镀锌开工率环比上涨179个百分点至6717，压铸锌合金环比下滑009个百分点录得4795，氧化锌开工率环比下降09个百分点为621，下游开工率震荡幅度有限，基本变化不大，处于窄幅震荡状态； 空 宏观氛围 本周宏观市场逐渐转弱，国内政策情绪逐渐冷却，地产公司、信托暴雷的消息促使市场氛围再度弱化，尤其是股市持续的下跌更加抑制了市场情绪，尤其是7月份至今，房地产成交面积维持疲软，本周和下周公布的经济数据较多，目前公布的进出口数据、社融信贷数据等都大幅走弱，预计下周的地产数据继续维持弱势；而海外方面，评级公司陆续下调美国、日本等地的评级，下调多家银行的评级等，抑制市场情绪；7月份美国通胀数据如期回升，虽不及预期，但是二次通胀的担忧再起； 空 交易策略 近期宏观氛围维持偏弱的走势，带来向下的价格压力；产业基本面方面目前国内供应充足，需求表现较为坚韧，海外供需双弱；价格冲高回落后，当前位置具有一定的支撑，预计下周价格或将宽幅震荡，暂时观望； 震荡 衍生品策略 暂时观望 震荡 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 锌 广州基差（对当月）天津基差（对当月）上海基差（对当月） 期货月差（当月三个月）上海premium（美元吨）LME升贴水C3M 沪伦比值 进口现货盈亏（元吨）国产矿TC（元金属吨）进口TC（美元干吨） 国产锌精矿冶炼利润（元吨）进口锌精矿冶炼利润（元吨 国内三地库 LME 8月11日 35 125 5 200 115 2750 848 67123 5050 165 8月10日 25 85 5 225 115 2750 843 79851 8月9日 10 80 30 190 120 3650 8 8月8日 50 10 30 260 120 8月7日 55 5 15 较上周末 25 10 较上月末 702000 602000 502000 402000 302000 202000 期货成交量总计锌 持仓量沪锌指数 102000 14000000 20000 50 2000 12000000 0 0 沪锌价格走势 LME锌价走势 期货收盘价连续锌 24000230002200021000 3200300028002600 期货收盘价LME锌3个月电子盘 2400 20000 2200 19000 2000 18000 1800 20230323 20230423 20230523 20230623 20230723 20230323 20230423 20230523 20230623 20230723 期货持仓及成交量走势 虚实比 2800000026000000 库存期货锌期货持仓量连续锌5库存期货锌 140000500450 120000 400 24000000 100000 350 22000000 80000 300 20000000 60000 250200 1800000016000000 40000 150100 2000 主流消费地基差情况（对主力合约） 天津基差 上海基差 广东基差 1500 1000 500 0 500 主流消费地基差情况：对主力月 TC 7000 Zn50湖南国产TC周 Zn50广西国产TC周 Zn50内蒙古国产TC周 进口锌精矿TC（周） 350 6500 300 6000 250 5500 5000 200 150 4500 100 LMEcash3M 2020年 LMECash3M 2021年2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 50 112131415161718191101111121 月差（当月连三） 月差（当月三个月） 700 600 500 400 300 200 100 0 100 40003500 50 3000 0 20180214 20190214 20200214 20210214 20220214 20230214 200 300 进出口利润走势 5000 冶炼利润 国产矿石与进口矿石冶炼利润 4000 国产锌精矿冶炼利润 进口锌精矿冶炼利润 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 20170103201801032019010320200103202101032022010320230103 矿石进口利润 进口利润：锌 现货盈亏 沪伦比值 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 矿山利润走势 7000 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2000 锌精矿企业生产利润 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 锌矿进口盈亏SMM0锌锭平均价 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 注销仓单占比 LME锌库存合计全球LME锌注销仓单合计全球注销仓单比 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10000 8000 6000 4000 2000 000 20201008 20201208 20210208 20210408 20210608 20210808 20211008 20211208 20220208 20220408 20220608 20220808 20221008 20221208 20230208 20230408 20230608 20230808 社会库存 仓单 保税区库存 万吨吨万吨 35 沪锌三地社库库季节图 2020年2021年2022年2023年 30 25 20 15 10 5 0 112131415161718191101111121 140000 沪锌仓单季节图 2020年2021年2022年2023年 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 112131415161718191101111121 10 沪锌保税库季节图 2020年2021年2022年2023年 8 6 4 2 0 112131415161718191101111121 LME库存 LME库存结构 全球分地区库存 吨吨吨 350000 LME库存季节图 2020年2021年2022年2023年 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 112131415161718191101111121 全球分地区锌库存 LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计亚洲20000000 15000000 10000000 5000000 000 20190509 20200509 20210509 20220509 20230509 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 全球锌矿产量 国内锌矿产量（SMM样本） 7月份国内锌精矿产量341万吨，当月同比增加767，预计8月份产量3424万吨，当月同比588； 国际铅锌小组：锌精矿5月份产量10607万吨，15月累计产量50091万吨，当月同比增加09，累计同比增加114； 万吨万吨 全球锌精矿产量（单位：千吨） 2020年2021年2022年2023年 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM锌精矿产量 2021年2022年2023年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 海外Q1矿山产量 国内矿石生产利润平均值 千吨 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2000 锌精矿企业生产利润 锌精矿进口利润 2023年6月进口锌精矿为39万 （实物吨），同比增加3359，累计2023年锌精矿进口量为22758万吨（实物吨），累计同比增加2559； 精矿进口量 进口锌精矿季节图 500000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30000 4000 28000 3000 26000 2000 24000 1000 22000 0 20000 1000 18000 2000 16000 3000 14000 4000 锌矿进口盈亏SMM0锌锭平均价 港口库存 进口来源2023年16月 连云港锌精矿库存 252020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 2023年16月锌精矿进口来源 厄立特里亚 摩洛哥7 1 墨西哥 1 俄罗斯 8 智利 1 澳大利亚 34 土耳其 4 蒙古 6 哈萨克斯坦 9 秘鲁 27 澳大利亚 秘鲁 哈萨克斯坦蒙古 土耳其墨西哥智利俄罗斯摩洛哥 厄立特里亚 缅甸 缅甸 2 23冶炼端欧洲缓慢复产 海外能源价格回落 全球精炼产量 7月SMM中国精炼锌产量为5511万吨，同比增加1579，1至7月精炼锌累计产量达到 3777万吨，同比增加959；预计2023年8月国内精炼锌产量5527万吨，同比增加1943；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增； 欧洲地区 集团 冶炼厂 产能 占全球占比 西班牙 Glencore Asturiana 504 367 德国 Glencore Nordenham 163 119 意大利 Glencore Portovesme 12 087 荷兰 Nyrstar Budel 285 208 比利时 Nyrstar Balen 26 189 法国 Nyrstar Auby 16 117 芬兰