锌周报：宏观氛围走弱 锌价震荡回落
锌周报：宏观氛围走弱锌价震荡回落 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 交易逻辑 类别 基本面分析 影响 原料矿端 1、预计6月份锌精矿产量33.84万吨，当月同比增加10%，1-6月份样本产量171.4万吨，累计同比增加5.28%；2、2023年5月进口锌精矿为34.42万（实物吨），环比增加7.49%，同比增加41.14%，累计2023年锌精矿进口量为188.76万吨（实物吨），累计同比增加23.86%；3、国际铅锌小组：锌精矿4月份产量106.94万吨，1-4月累计产量402.4万吨，当月同比增加5.51%，累计同比增加0.29%；4、欧洲Boliden关停TARA矿山，该矿去年产10.3万金属吨的锌，影响较大，根据安泰科的平衡表估算，后期矿端过剩预期缓解； 中性 精锌供应端 1、本周进口矿TC持平，175美元/干吨；国产矿TC价格持平，4850元/吨；2、SMM5月精炼锌产量56.45万吨，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%；预计6月产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。此外，进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减产；3、4月份全球精炼锌产量116.86万吨，1-4月份累计产量455.71万吨，当月同比增加3.66%，累计同比0.93%； 空 精锌库存端 截至本周三（6月21日），SMM七地锌锭库存总量为10.53万吨，较上周五（6月16日）下降0.21万吨，较本周一（6月19日）下降0.33万吨，国内库存录减； 中性 需求端 1、本周下游补库氛围一般，按需采购；2、本周锌下游消费各板块开工表现不同，镀锌开工率环比下降4.45%至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降1.89%降至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9%至63.9%； 多 宏观氛围 美国至6月17日当周初请失业金人数超预期录26.4万人，为2021年10月30日当周以来新高。欧元区6月制造业PMI初值录43.6不及预期的44.8，美国6月Markit制造业PMI初值录46.3不及预期的同时同荣枯线的偏离加大，前期就业数据短暂修复的偏多情绪被抹平，美元指数上行攀高，对金属价格偏空； 多 交易策略 宏观氛围再度转弱，供应端减产的情绪逐渐平落，需求端假期走淡，预计锌价短期或将下跌，可适当轻仓试空，中期来看仍将维持宽幅震荡； 震荡偏空 衍生品策略 暂时观望 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 锌 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 较上周末 较上月末 广州基差（对当月） 135 200 215 210 10 -75 -105 天津基差（对当月） 125 120 135 150 -60 -25 25 上海基差（对当月） 205 220 215 210 -10 -5 45 期货月差（当月-三个月） 520 480 490 510 580 10 80 上海premium（美元/吨） 0 0 120 120 120 -140 -140 LME升贴水(C-3M) -17.00 -17.00 -15.50 -0.70 0.00 -16.30 1.75 沪伦比值 8.56 8.46 8.35 8.32 8.36 0.24 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -166.56 -368.78 -687.90 -707.08 -797.94 540.52 -13.42 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4850 0 0 进口TC（美元/干吨） 175 175 175 175 175 0 -20 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 336.72 330.72 350.68 349.18 317.68 -12.46 176.62 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1593.58 1337.96 1198.00 815.10 754.57 778.48 -223.95 国内三地库存 9.55 9.83 9.83 9.55 9.23 0.00 0.07 LME锌库存（吨） 80025 80025 80100 80975 82725 -950 -7475 上期所仓单 13025 14434 14585 14585 13024 -1560 9542 702,000 602,000 502,000 402,000 302,000 202,000 期货成交量:总计:锌 持仓量:沪锌指数 102,000 140,000.00 20,000 50 2,000 120,000.00 0 0 期货收盘价(连续):锌 25,000 3,400 24,000 3,200 23,000 3,000 22,000 2,8002,600 21,000 2,400 20,000 2,200 沪锌价格走势 LME锌价走势 期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 19,000 2,000 18,000 1,800 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-032023-05-03 2023-06-03 期货持仓及成交量走势 虚实比 280,000.00260,000.00 库存期货:锌期货持仓量(连续):锌:*5/库存期货:锌 140,000500450 120,000 400 240,000.00 100,000 350 220,000.00 80,000 300 200,000.00 60,000 250200 180,000.00160,000.00 40,000 150100 2000 主流消费地基差情况（对主力合约） 天津基差 上海基差 广东基差 1500 1000 500 0 -500 主流消费地基差情况：对主力月 TC 7000 6500 Zn50湖南国产TC(周) Zn50广西国产TC(周) Zn50内蒙古国产TC(周) 进口锌精矿TC（周） 350 300 6000 250 5500 200 5000 150 4500 100 2020年 LMECash-3M 2021年2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LMEcash-3M 月差（当月-连三） 月差（当月-三个月） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -300 -200 40003500 50 3000 0 2017-12-22 2018-12-22 2019-12-22 2020-12-22 2021-12-22 2022-12-22 进出口利润走势 冶炼利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 进口利润：锌 现货盈亏沪伦比值 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 国产矿石与进口矿石冶炼利润 国产锌精矿冶炼利润 进口锌精矿冶炼利润 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 矿山利润走势 矿石进口利润 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 锌精矿企业生产利润 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 锌矿进口盈亏SMM0#锌锭-平均价 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 注销仓单占比 LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单比 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020-08-19 2020-10-19 2020-12-19 2021-02-19 2021-04-19 2021-06-19 2021-08-19 2021-10-19 2021-12-19 2022-02-19 2022-04-19 2022-06-19 2022-08-19 2022-10-19 2022-12-19 2023-02-19 2023-04-19 2023-06-19 社会库存 仓单 保税区库存 万吨吨万吨 35 沪锌三地社库库季节图 2020年2021年2022年2023年 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 140000 沪锌仓单季节图 2020年2021年2022年2023年 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 沪锌保税库季节图 2020年2021年2022年2023年 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME库存 LME库存结构 全球分地区库存 吨吨吨 350000 LME库存季节图 2020年2021年2022年2023年 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全球分地区锌库存 LME锌:库存:合计:北美洲LME锌:库存:合计:欧洲LME锌:库存:合计:亚洲200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2019-03-18 2020-03-18 2021-03-18 2022-03-18 2023-03-18 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 全球锌矿产量 国内锌矿产量（SMM样本） 据SMM调研，5月份国内锌精矿产量34.09万吨，同比增加14.9%，累计同比增加3.96%； 全球锌精矿3月份产量103.42万吨，1-3月累计产量299.78万吨，当月同比-1.75%，累计同比-0.03%，与去年同期基本持平； Boliden关停旗下爱尔兰TARA矿山，2022年产量10.3万金属吨； 万吨万吨 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 锌精矿企业生产利润 全球锌精矿产量（单位：千吨） 2020年2021年2022年2023年 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM锌精矿产量 2021年2022年2023年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 海外Q1矿山产量 国内矿石生产利润平均值 千吨 2023年1-4月锌精矿进口来源 厄立特里亚 摩洛哥7% 1% 缅甸 1% 墨西哥 2% 俄罗斯 8% 智利 0% 土耳其 4% 蒙古 6% 澳大利亚 秘鲁 哈萨克斯坦蒙古 土耳其墨西哥智利 俄罗斯 哈萨克斯坦 9% 秘鲁 27% 摩洛哥 厄立特里亚缅甸 澳大利亚 35%
