一周集萃-郑棉：郑棉：利多难觅，棉价再创新低

郑棉：利多难觅，棉价再创新低 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年11月24日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 驱动向下但估值已低 摘要: 行情回顾 郑棉01合震荡偏弱，逼近1.5万元/吨关口。 逻辑观点 第一，美联储10月PPI数据显示本轮美国加息政策或已结束。10月国内经济数据即有利好亦有利空，整体中性。 第二，供应方面，国储棉轮出告一段落，后续不排除转为收储可能。新棉的成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，近期新疆天气不佳，棉农惜售意愿 大幅降低，加工进度极快。另因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。 第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累。近期纺织厂和贸易商开始清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。 行情展望 尽管抛储已停止，但大量上市的新棉同样保障了短期内的供应。且下游负反馈强烈，棉价缺乏利多驱动。 操作建议 棉花供强需弱，但价格经过数轮下跌后已至相对低位。建议暂且观望，或者进行买棉花空棉纱，做缩纺织利润的套利。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉震荡下行，最低探至15070元/吨，逼近1.5万元/吨关口 美棉超跌反弹，预计短期内围绕80美分/磅多空双方将展开一番争夺。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单同比大减 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-07-122022-12-122023-05-122023-10-12 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至11月23日，棉花仓单数量为1251张，有效预报1245张，合计2496张。同比增加2177张。 数据来源：Wind 储备棉轮出已结束，关注后续是否会转向收储 抛储情况 25000 20000 15000 10000 5000 0 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 轮出在11月14日时结束 •合计轮出88.47万吨，成交率71.81% 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 数据来源：棉花信息网 •出现下列情形之一的，可以启动中央储备棉收储：（一）国内棉花持续显著供大于需，或棉花价格大幅快速下跌；（二）中央 储备棉库存明显低于储备规模；（三）国务院认为需要收储的其他情形。 10月棉花、棉纱进口继续大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。 •10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格大幅回落，贸易商开始抛货 纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌250元/吨，32S周跌430元/吨，40S周跌370元/吨。 纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-04-222021-07-222022-10-22 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-08-162023-10-05 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 10月纺织服装出口环比同比皆减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。 2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。 数据来源：Wind 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加5.94%，同比增加4.52%。 2023年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加6.84%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 10月棉花工商业库存迎来拐点 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 10月工商业库存开始增加，增速较快。 •截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为331.22万吨，环比增加114.05万吨，同比增加52.68万吨。 纱线库存和坯布库存双增 纱线与坯布库存微降。 •截止2023年10月，纱线库存28.76天，环比增加2.73天；坯布库存35.89天，环比增加0.66天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期价止跌，现货相对稳定。 •主力基差当前在1250/吨左右。 基差走势 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-08-17 期现基差相对稳定 2023-08-19 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-27 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-02 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-10 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-16 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-24 2023-09-26 2023-09-28 2023-09-30 2023-10-02 2023-10-04 2023-10-06 2023-10-08 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-14 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-22 2023-10-24 2023-10-26 2023-10-28 2023-10-30 2023-11-01 2023-11-03 2023-11-05 2023-11-07 2023-11-09 2023-11-11 2023-11-13 2023-11-15 2023-11-17 2023-11-19 2023-11-21 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-11-23 进口利润相对持稳 棉花内外价差 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 10,000 2022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-252023-10-25 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 (4000) 进口利润维持在千元/吨左右。 进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月23日，新疆地区皮棉累计加工总量308.02万吨，同比增幅40%。其中，自治区皮棉加工量193.27万吨，同比增幅60.98%；兵团皮棉加工量114.75万吨，同比增幅14.8%。23日当日加工增量7.38万吨，同比增幅17.7%。 据美国农业部统计，至11月19日，全美采摘进度77%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平领先6个百分点。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整