钢材月报：需求逐步进入淡季，价格承压下行

钢材月报 需求逐步进入淡季，价格承压下行 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 2022年10月14日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 01 月度观点 1.1月度观点 9月行情走势回顾：9月螺纹热卷是一个窄幅震荡的行情，价格小幅上涨。7-8月价格大幅下跌后，经过持续去库，市场情绪有所转 暖，加上政策不断刺激和对旺季需求的预期在，盘面止跌反弹。 10主要观点：大的方向来看需求依然难有乐观的判断，加上供应处在年内偏高的水平，策略上建议逢高做空为主，不建议追空因为本身库存不高加上利润很低，倾向于抵抗式下跌。 •1.地产延续拖累用钢需求，制造业用钢需求也不佳，同时需求在10月下旬季节性也会走弱，尤其螺纹； •2.目前产量处全年高位，供应端的压力将会逐步显现，行政上限产约束不大，后期或将出现亏损被迫减产的情况； •3.短期库存比较低加上钢厂利润不高，负反馈驱动不足，不过11月之后面临累库的压力。 风险提示：供应大幅下降，需求超预期。 02 月度重点 2.1需求继续承压：地产依然是拖累项 新开工拖累螺纹表需新开工拖累螺纹价格 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单月新开工螺纹周度表需 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 螺纹钢单月新开工 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 2019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03 8月新开工面积同比下降46%，连续5个月同比下降超过40%。 一系列政策出台后，9月房地产数据销售有所好转，同比降幅或回升到20%附近，但销售见底好转传导到拿地和新开工也需要时间，今年4季度地产依然会拖累用钢需求。 2.1需求继续承压：基建需求边际有所好转 基建投资增速高增长专项债已经发行完毕 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 17-02 -05 8 5000 0 地方政府专项债发行额（累计值） 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1-8月基础设施投资（不含电力）同比增长8.3%，资金端推动基建投资上半年维持高速增长。基建是对冲地产用钢需求下滑的重要部分，8月基建投资同比两位数增长。 下半年专项债券、银行贷款，甚至社会资本等资金的持续到位，更多重大项目将上马开工，三季度基建投资增速将迎来全年高点，但 四季度存在后续增量资金存在不足的压力。 2.1需求继续承压：制造业仍不佳 制造业PMI回升不明显各分项来看出口疲弱 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 PMI:供货商配送时间 PMI:从业人员 PMI:原材料库存 PMI:出厂价格 PMI:生产52 50 48 46 44 42 40 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:产成品库存 PMI:进口 2022-092022-08 9月制造业PMI为50.1%，前值为49.4%，回升0.7个百分点。 9月随着稳经济一揽子政策持续发力，加之高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖，PMI重返扩张区间。生产有所扩张，新订单回升，内需改善，出口依然疲弱。 2.1需求继续承压：挖掘机表征地产和基建需求还是差 挖掘机产量回升挖掘机销售依然弱 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 挖掘机月度产量 2019年2020年2021年2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 挖掘机月度销量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8月，共计销售各类挖掘机械产品18076台，与去年同期持平。其中，国内市场销量9096台，同比下降26.3%；出口销量8980台，同比增长56.7%。 2022年1-8月，共计销售各类挖掘机械产品179,109台，同比下降30.9%。其中，国内市场销量109,470台，同比下降49.9%。出口销量69,639台，同比涨幅70.1%。7月中国挖掘机械销量增速首度转正，8月再次下滑。 2.1需求继续承压：汽车产销环比回落 汽车产量回落汽车需求也下降 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 汽车产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 汽车销量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8月汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。 1-8月，汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%。 二季度以来汽车产销首次双增长，但8月环比已经在回落，同时新能源汽车增速更快，但其用钢会少一些，且乘用车增速块，商用车慢也使得汽车拉动板材需求不明显。 2.1需求继续承压：家电变化不大 空调产量同比有所增加洗衣机同比延续回升 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 空调月度产量 2019年2020年2021年2022年 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 洗衣机月度产量 2019年2020年2021年2022年 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 冰箱需求一般 冰箱月度产量 8月中国空调产量1607.2万台，同比增长6.1%； 2019年2020年2021年2022年 8月全国冰箱产量702.3万台，同比下降5.5%； 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8月全国洗衣机产量690.5万台，同比增长2.5%。 2.1需求继续承压：出口回落 钢材进出口疲弱 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 钢材出口数量(万吨） 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 50 0 钢材进口数量（万吨） 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8月中国出口钢材505.3万吨，同比增长37.3%；进口钢材89万吨，同比下降15.9%。 1-8月累计出口钢材4810.4万吨，同比增长31.6%。累计进口钢材745.3万吨，同比减少21.2%。 5月钢材出口见顶，环比回落的趋势还是比较明显。 2.1需求继续承压：表需短期螺纹强于热卷 螺纹钢周度表观需求（万吨）热卷周度表观需求（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日 需求节前出现明显回升，螺纹周度表需达到361.75万吨，创年内新高，但也有节前补库因素在，国庆期间的需求尚可，周度表需258.9万吨，节后第一周表需325.79万吨，连续三周同比都有增量，但面临持续性压力，且去年基数已经很低，今年需求很难好于去年。 热卷节前表观需求节前也有所回升，达到311万吨，假期表现一般，周度表需284.01万吨，同比基本持平，热卷节后第一表需303.4 万吨，回升相对较慢。 2.2供应高位压力将逐步显现：生铁产量高位有回落压力 生铁产量高位 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 月度生铁产量 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月19日 1-8月全国生铁产量58217.1万吨，同比下降4.1%。9月铁水产量有明显的回升。 日均生铁产量达到240万吨，同比有明显增量，如果没有明确的限产政策，10月铁水产量同比会有明显回升，不过11-12月由于钢材需求进入淡季，铁水产量有下行的压力。 四季度铁水产量均值有望在215-225万吨附近，去年同期是205万吨，同比会有接近5%以上的增量。 2.2供应高位压力将逐步显现：螺纹热卷都处高位 螺纹热卷产量都相对偏高 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2019年2020年2021年2022年 400 350 300 250 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日 螺纹周度产量在300万吨，同比每周有30万吨的增量，短期有一定的行政限产，但总体影响不大，后期随着需求下降，供给有被动收缩的压力。 热卷周度产量节后连续两周明显回升达到312.93万吨，短期热卷供应压力会更明显一些。 2.3短期库存压力不大，不过11月后有累库压力 螺纹钢总库存（万吨）热卷总库存（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2019年2020年2021年2022年 700 600 500 400 300 200 100 0 热卷总库存 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日 螺纹钢总库存662.42万吨，绝对量处于历史同期较低水平，短期还能保持去库。近三周表需好于去年，但从各项数据来看，比去年好还是很难的，因此如果只能持平去年，螺纹在11月将面临累库压力。 热卷当下供应压力已经比较明显，而需求不佳，不过短期产量预计会有所回落，总的库存压力在10月下旬后也可能会显现。 2.4成本还是有支撑 长流程螺纹钢成本短流程螺纹钢成本 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 长流程螺纹钢生产成本 2019年2020年2021年2022年 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000