环保行业跟踪周报：氢能全产业链标准体系发布，海气大涨关注国外转口+国内顺价

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 氢能全产业链标准体系发布，海气大涨关注国外转口+国内顺价 增持（维持） 投资要点 重点推荐：蓝天燃气，新奥股份，洪城环境，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，高能环境，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美 特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓 越新能。 构建氢能全产业链标准体系，推动氢能相关技术发展。国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》印发，系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖基础与 安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用�个子体系。 行业跟踪：1）天然气：欧洲气价阶段性上涨，关注国外转口、国内消费量&价差修复。截至2023/8/11，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比+8.3%/+21.8%/+1.4%/-0.6%/+9.9%至0.7/3.0/2.8/2.6/3.1元/方。2）生物柴油：原料价格上涨，带动生柴价格上扬。2023/8/4-2023/8/10，生柴均价7900元/吨(环比+2.3%)，地沟油均价5900元/吨(环比+4.8%)，餐饮业状态不佳加之部分地区降雨影响运输不畅，原料供应偏紧，生柴与地沟油价差收窄。3）锂电回收：折扣系数稳定，盈利底部。2023/8/7-2023/8/11，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为74%。截至2023/8/11，碳酸锂30.75万（周环比-0.2%），金属 钴30.6万（+4.1%），金属镍17.23万（+3.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.26万（-1.01万）。4）电子特气：气体价格略降，氙气价格上涨。2023/8/6-2023/8/12，氙气周均价5.79万元/立方米（环比+4.78%）； 氪气、氦气价格窄幅下行，周均价分别为675元/立方米和1236.22元/ 瓶（环比-2.58%和-3.27%）；氖气周均价320.71元/立方米（环比-7.23%）。 环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展。行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。a、水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE9X（估值日2023/8/6）。b、天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。 【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022年分红超80%，股息率ttm7.2%（估值日2023/8/6），2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE9X（估值日2023/8/6），拥有低价海气长协。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤 机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE17X，PEG0.6（估值日2023/8/6），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳加速推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【高能环境】再生资源；【龙净环保】紫金绿电+储能；【瑞晨环保】节能设备。 最新研究：天然气行业点评：欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复。行业月报：关注半导体行业回升动能正积蓄，电子特气国产替代方兴未艾。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年08月14日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/152022/12/132023/4/122023/8/10 相关研究 《国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南 （2023版）》》 2023-08-12 《工信部发布第二批《石化化工行业鼓励推广应用的技术和产品目录》》 2023-08-11 1/34 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.构建氢能全产业链标准体系，推动氢能相关技术发展4 1.2.天然气：欧洲气价阶段性上涨，关注国外转口、国内消费量&价差修复4 1.3.生物柴油：原料价格上涨，带动生柴价格上扬6 1.4.锂电回收：折扣系数维稳盈利能力波动，期待供需格局优化盈利回升7 1.5.电子特气：稀有气体价格略有下行，氙气价格小幅上涨8 1.6.环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展9 2.行情回顾9 2.1.板块表现9 2.2.股票表现10 3.最新研究11 3.1.欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复11 3.2.路德环境：酒糟资源化量利双增，新增金沙项目爬坡可期12 3.3.东华能源：PDH行业景气回升，副产氢能利用再起航13 3.4.关注半导体行业回升动能正继续，电子特气国产替代方兴未艾14 3.5.蓝天燃气：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际15 3.6.全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署16 3.7.2023M1-6环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.49pct至6.10%17 3.8.龙净环保：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显18 3.9.仕净科技：签署7.70亿元设备采购合同，积极推进电池片项目投产达效19 3.10.高能环境：激励落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头20 3.11.高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长21 4.行业新闻22 4.1.国务院安全生产委员会印发《全国城镇燃气安全专项整治工作方案》22 4.2.东北“三省一区”签订危废联防联控联治合作协议22 4.3.湖北省农村生活污水治理三年行动方案（2023-2025年）发布23 4.4.《江西省挥发性有机物综合排放控制标准（试行）（征求意见稿）》发布23 4.5.内蒙古自治区建设我国北方重要生态安全屏障促进条例发布23 4.6.江西省生态环境监测中心修订《项目技术评估(审)工作管理规程》等5项制度24 4.7.《广西加快县城基础设施改造建设推进以县城为重要载体的城镇化建设实施方案 （2023~2025年）》发布24 4.8.辽宁发布辽宁省危险废物利用处置能力建设引导性建议24 4.9.宁夏：加强社会化生态环境检验检测机构及其检测质量管理规定（试行）24 4.10.上海市清洁空气行动计划（2023-2025年）发布25 5.公司公告25 6.本周大事提醒29 7.往期研究30 7.1.往期研究：公司深度30 7.2.往期研究：行业专题31 8.风险提示33 2/34 东吴证券研究所 图表目录 图1：2021/4-2023/8海外天然气价格指数5 图2：2021/1-2023/8欧盟周度天然气库存水平（单位：百万立方米）5 图3：2021/4-2023/8欧洲天然气库存量（TWh）6 图4：2021/4-2023/8欧洲天然气库容率（%）6 图5：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）6 图6：国内UCOME与地沟油价差回升（周度，元/吨）6 图7：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/8/7~2023/8/11）7 图8：锂电循环项目单位毛利情况跟踪8 图9：2023年氪氖氦氙周均价8 图10：2023/8/7-2023/8/11各行业指数涨跌幅比较9 图11：2023/8/7-2023/8/11环保行业涨幅前十标的10 图12：2023/8/7-2023/8/11环保行业跌幅前十标的10 表1：公司公告25 表2：本周大事提醒29 3/34 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.构建氢能全产业链标准体系，推动氢能相关技术发展 国家标准委与国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家能源局等部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。这是国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。《指南》系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖基础与安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用�个子体系，按照技术、设备、系统、安全、检测等进一步分解，形成了20个二级子体系、69个三级子体系。 1.2.天然气：欧洲气价阶段性上涨，关注国外转口、国内消费量&价差修复 上周（2023/8/7-2023/8/11）欧洲天然气价格上涨。截至2023/8/11，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周同比+8.3%/+21.8%/+1.4%/-0.6%/+9.9%至0.7/3.0/2.8/2.6/3.1元/方。 突发事件&欧洲储库期导致天然气价格跳涨，国外转口业务受益。欧洲天然气价格跳涨原因为：1）雪佛龙和伍德赛德能源集团在澳大利亚工厂的工人投票决定罢工，罢工可能会影响澳大利亚LNG的出口，涉及产能4140万吨/年（600亿方/年），加剧全球对LNG的争夺。2021年澳大利亚共出口1081亿方LNG，几乎均到亚太地区，其中40%（436亿方）出口到中国大陆，仅有1亿方出口到欧洲西班牙。2）8月欧洲仍处于 储库期，天然气价格面临一定压力。2023年欧洲天然气消费虽较为低迷（2023M1-4同 比-11%），但2023M6欧洲最大的天然气出口国挪威的一些工厂季节性维护长于预期，叠加罢工事件LNG供应短缺风险增加。截至2023/8/10，欧洲天然气库存1003TWh（969亿方），同增183亿方，库容率88.55%，同比+15.4pct；2023年欧洲补库进度提前，但达到95%库容率仍需补库71亿方，带来阶段性价格高峰。 消费复苏&价差修复，国内城燃盈利能力改善。1）2023年我国天然气需求回暖，H1消费量同比增长12.5%。2022年受海气价格高涨&疫情停工停产影响，整体用气量下滑，其中城市燃气/工业燃料/天然气发电/化工用气量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%达到1198/1533/640/292亿方。2023H1我国天然气表观消费量达1914亿方，同增12.5% （2022H1同减8.1%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量有望回归增长。2）多地出台价格理顺政策，顺价能力改善城燃公司价差修复。我们梳理了全国地级以上城市的气价政策，发现多数地区的调价相对滞后。截至2023年7月，84%/82%左右城市居民用气/工商业用气尚未进行本年度调价，价格理顺亟待进行。2023年以来，内蒙古、湖南、河北石家庄等省市发布了天然气顺价政策、逐步完成调价；调价政策强调居民和工商业的顺价幅度、及时性、以及与现货价格的挂钩。�内蒙古按中石油涨幅联动顺价， 4/34 居民用气价格与门站价同幅度（15%）调整。②河北石家庄居民气价在采购价上调0.4元 /方的情况下上调0.37元/方。③湖南：门站价、管输费、配气费调整时，调价不受频次限制；调价幅度完全按照气源采购平均成本与基准门站价格差额确定。 图1：2021/4-2023/8海外天然气价格指数 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 JKM现