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华创证券研究团队对7月金融数据进行了解读。7月新增人民币贷款3459亿,同比少增3498亿元,信贷余额增速小幅下行至11.1%;新增社会融资规模5282亿,同比少增2703亿元,社融存量增速下行至8.9%;M2同比增速回落0.6个百分点至10.7%。信贷方面,企业中长期贷款的支撑减弱,主要依靠表内票据补位。社融方面,除信贷外的分项基本符合预期,且高基数效应过去后,政府债券的拖累得以缓解。此外,存款增速继续回落,M2-M1剪刀差走扩。对于债券市场而言,收益率或在窄区间盘整,仍需等待政策破局。风险提示:信贷投放持续性不及预期。