虚拟电厂发展提速，产业链受益标的梳理

【本周核心观点】本周海南省虚拟电厂管理中心成立，结合2023年6月海南 发改委已印发的需求响应实施方案，海南需求响应市场有望步入快速发展阶 段。此前我国已在冀北、上海、深圳、河北、河南、浙江、山东等地建设一批 虚拟电厂试点，2023年以来在制度持续完善背景下国内虚拟电厂发展提速， 同时新型电力系统快速构建+极端天气频发下用电尖峰问题持续凸显，亦驱动 虚拟电厂发展必要性提升。我们测算2025年我国需求响应投资建设市场规模 约815亿元，运营市场规模约65亿元，行业空间较大。虚拟电厂的参与者包 括市场投资及运营主体（电网公司、发电集团、售电公司，及其他电源+负荷 资源聚合商），以及软硬件提供商（系统解决方案、软件、硬件），核心环节 在于整合资源，并完成其优化、通信、调度、结算。建议重点推荐和关注：虚 拟电厂系统解决方案提供商国电南瑞、国网信通、南网科技、东方电子等，硬 件提供商威胜信息、炬华科技等，软件提供商恒实科技、国能日新、远光软件 等，资源聚合商南网能源、苏文电能、泽宇智能等。 海南虚拟电厂管理中心成立，虚拟电厂行业发展有望提速。本周海南省虚拟电 厂管理中心成立，该中心目的建立海南省虚拟电厂管理平台与负荷聚集商运 营平台对接，当前已接入海南省内127个充换电站、5个分布式光伏站、1个 储能站和部分中央空调等分布式资源，形成规模50万千瓦的虚拟电厂（接近 大型发电厂的装机容量）。预计到2025年，海南省虚拟电厂管理中心将接入 至少100万千瓦的虚拟电厂规模（2021年海南全省电力装机1042万千瓦， 100万千瓦占比约10%）。考虑到我国虚拟电厂当前仍处于早期发展阶段， 以邀约型为主，逐渐向市场化转型，目前阶段的虚拟电厂主要聚焦需求响应的 商业模式。对此，海南发改委在2023年6月已印发《海南省2023年电力需 求响应实施方案（试行）》，明确了省内需求响应市场实施原则、建设目标、 实施方式和组织流程，为省内需求响应及虚拟电厂奠定了制度基础，后续省内 市场有望步入快速发展阶段。 虚拟电厂制度环境持续完善、发展必要性提升，市场空间较大。除海南虚拟电 厂管理中心，我国已在冀北、上海、深圳、河北、河南、浙江、山东等地建设 一批虚拟电厂试点，行业经验持续积累。2023年以来虚拟电厂建设有提速发 展趋势：5月发改委发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负 荷管理办法（征求意见稿）》，提出逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入 电力平衡；同月宁夏发布《虚拟电厂建设工作方案（试行）》，提出要建设虚 拟电厂运营管理平台，打造虚拟电厂示范工程；6月深圳虚拟电厂管理平台2.0 升级上线试运行，全量接入了“电力充储放一张网”资源，规模达150万千 瓦，实施调控能力超30万千瓦；7月南方电网宣布我国首个区域级虚拟电厂 投入运行，该平台聚合广东、广西区域内各类分布式资源，规模1075万千瓦， 其中可调节能力153万千瓦，相当于投产7座220千伏变电站。发展必要性 方面：1）新型电力系统加速构建下，分布式新能源大量接入、储能规模化运 用、负荷多样化程度提升，虚拟电厂可助力我国电力生产及消纳方式持续变 革；2）2023年厄尔尼诺现象时隔7年再现，考虑到厄尔尼诺对全球温度的影 响通常在其形成的第二年展现出来，因此可能在2024年最为明显，预计后续 我国夏季高温用电尖峰问题仍大，发展虚拟电厂调度电力灵活资源、调控用电 负荷，以缓解用电尖峰问题必要性提升。市场规模上看，虚拟电厂可分为投资 建设、电厂运营两大市场：1）投资建设市场，中电联预计2025年我国最大 用电负荷16.3亿千瓦，按照5%可调节能力及1000元/千瓦投资成本计算， 则预测2025年虚拟电厂投资规模约815亿元；2）运营市场，假设2025年 最大用电负荷累计小时数为40小时，响应补偿2元/千瓦时，则预测2025年 虚拟电厂运营市场规模约65亿元。 虚拟电厂核心环节在于整合资源，并完成其优化、通信、调度、结算。虚拟电 厂的市场参与者从产业链上可以分为市场投资及运营主体、以及软硬件提供 商。其中：1）市场投资及运营主体，主要包括电网公司（国网、南网、地方 电网公司），发电集团（五大六小等），售电公司，以及其他具备聚合可控负 荷、分布式电源、储能设施能力的资源聚合商；2）软硬件提供商，主要包括 虚拟电厂平台系统解决方案（搭建电力线路、交易平台、调度平台，提供执行 指令、交易结算等核心功能），硬件提供商（智能电表、终端采集、负荷控制 器、通信网关等），以及软件提供商（电量预测、聚合平台、自动控制等）。 整体看，整合各类电源+负荷资源，并完成资源的优化、通信、调度、结算， 是虚拟电厂产业链的核心环节。重点推荐和关注：虚拟电厂系统解决方案提供 商国电南瑞、国网信通、南网科技、东方电子等，硬件提供商威胜信息、炬华 科技等，软件提供商恒实科技、国能日新、远光软件等，资源聚合商南网能源、 苏文电能、泽宇智能等。 投资建议：2023年以来在制度持续完善背景下国内虚拟电厂发展提速，同时 新型电力系统快速构建+极端天气频发下用电尖峰问题持续凸显，亦驱动虚拟 电厂发展必要性提升。虚拟电厂参与者包括市场投资及运营主体，以及软硬件 提供商，核心环节在于整合资源，并完成其优化、通信、调度、结算。建议重 点推荐和关注：虚拟电厂系统解决方案提供商国电南瑞、国网信通、南网科 技、东方电子等，硬件提供商威胜信息、炬华科技等，软件提供商恒实科技、 国能日新、远光软件等，资源聚合商南网能源、苏文电能、泽宇智能等。 风险提示：政策推动不及预期风险，虚拟电厂市场发展不及预期风险，各公司 虚拟电厂业务开拓不及预期风险等。 重点标的 股票代码 本周核心观点 本周海南省虚拟电厂管理中心成立，结合2023年6月海南发改委已印发的需求响应实施方案，海南需求响应市场有望步入快速发展阶段。此前我国已在冀北、上海、深圳、河北、河南、浙江、山东等地建设一批虚拟电厂试点，2023年以来在制度持续完善背景下国内虚拟电厂发展提速，同时新型电力系统快速构建+极端天气频发下用电尖峰问题持续凸显，亦驱动虚拟电厂发展必要性提升。我们测算2025年我国需求响应投资建设市场规模约815亿元，运营市场规模约65亿元，行业空间较大。虚拟电厂的参与者包括市场投资及运营主体（电网公司、发电集团、售电公司，及其他电源+负荷资源聚合商），以及软硬件提供商（系统解决方案、软件、硬件），核心环节在于整合资源，并完成其优化、通信、调度、结算。建议重点推荐和关注：虚拟电厂系统解决方案提供商国电南瑞、国网信通、南网科技、东方电子等，硬件提供商威胜信息、炬华科技等，软件提供商恒实科技、国能日新、远光软件等，资源聚合商南网能源、苏文电能、泽宇智能等。 周度行情回顾 本周30个A股中信一级行业中，涨跌幅前三的分别为石油石化（-0.11%）、煤炭（-0.64%）、交通运输（-1.28%）；涨跌幅后三的分别为通信（-5.99%）、建材（-4.81%）、综合金融（-4.69%）。电力及公用事业/电力设备新能源板块涨跌幅分别为-2.24%/-3.23%，分别排在中信一级行业指数中的第5/14名，期间上证综指/沪深300指数/创业板指涨幅分别为-3.01%/-3.39%/-3.37%。分子板块看，涨跌幅前三分别为水电（0.35%）、其他发电（-2.75%）、太阳能（-3.00%）；涨跌幅后三分别为储能（-5.75%）、电网（-4.93%）、核电（-4.06%）。个股方面，涨幅前三的分别为欣灵电气（6.89%）、摩恩电气（5.90%）、经纬股份（5.42%）； 跌幅前三的分别为中元股份（-12.27%）、国网英大（-11.81%）、迦南智能（-11.28%）。 图表1：周度电力投资板块行情及整体估值情况 图表2：周度电力投资子板块涨跌幅 图表3：周度电力投资个股涨跌幅前五 周度事件回顾 图表4：周度电力投资行业事件回顾 行业动态分析 海南虚拟电厂管理中心成立，虚拟电厂行业发展有望提速。本周海南省虚拟电厂管理中心成立，该中心目的建立海南省虚拟电厂管理平台与负荷聚集商运营平台对接，当前已接入海南省内127个充换电站、5个分布式光伏站、1个储能站和部分中央空调等分布式资源，形成规模50万千瓦的虚拟电厂（接近大型发电厂的装机容量）。预计到2025年，海南省虚拟电厂管理中心将接入至少100万千瓦的虚拟电厂规模（2021年海南全省电力装机1042万千瓦，100万千瓦占比约10%）。考虑到我国虚拟电厂当前仍处于早期发展阶段，以邀约型为主，逐渐向市场化转型，目前阶段的虚拟电厂主要聚焦需求响应的商业模式。对此，海南发改委在2023年6月已印发《海南省2023年电力需求响应实施方案（试行）》，明确了省内需求响应市场实施原则、建设目标、实施方式和组织流程，为省内需求响应及虚拟电厂奠定了制度基础，后续省内市场有望步入快速发展阶段。 图表5：虚拟电厂主要商业模式 虚拟电厂制度环境持续完善、发展必要性提升，市场空间较大。除海南虚拟电厂管理中心，我国已在冀北、上海、深圳、河北、河南、浙江、山东等地建设一批虚拟电厂试点，行业经验持续积累。2023年以来虚拟电厂建设有提速发展趋势：5月发改委发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，提出逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入电力平衡；同月宁夏发布《虚拟电厂建设工作方案（试行）》，提出要建设虚拟电厂运营管理平台，打造虚拟电厂示范工程；6月深圳虚拟电厂管理平台2.0升级上线试运行，全量接入了“电力充储放一张网”资源，规模达150万千瓦，实施调控能力超30万千瓦；7月南方电网宣布我国首个区域级虚拟电厂投入运行，该平台聚合广东、广西区域内各类分布式资源，规模1075万千瓦，其中可调节能力153万千瓦，相当于投产7座220千伏变电站。发展必要性方面：1）新型电力系统加速构建下，分布式新能源大量接入、储能规模化运用、负荷多样化程度提升，虚拟电厂可助力我国电力生产及消纳方式持续变革；2）2023年厄尔尼诺现象时隔7年再现，考虑到厄尔尼诺对全球温度的影响通常在其形成的第二年展现出来，因此可能在2024年最为明显，预计后续我国夏季高温用电尖峰问题仍大，发展虚拟电厂调度电力灵活资源、调控用电负荷，以缓解用电尖峰问题必要性提升。市场规模上看，虚拟电厂可分为投资建设、电厂运营两大市场：1）投资建设市场，中电联预计2025年我国最大用电负荷16.3亿千瓦，按照5%可调节能力及1000元/千瓦投资成本计算，则预测2025年虚拟电厂投资规模约815亿元；2）运营市场，假设2025年最大用电负荷累计小时数为40小时，响应补偿2元/千瓦时，则预测2025年虚拟电厂运营市场规模约65亿元。 图表6：虚拟电厂市场规模测算 图表7：我国虚拟电厂部分已有项目 图表8：虚拟电厂近年来政策汇总 虚拟电厂核心环节在于整合资源，并完成其优化、通信、调度、结算。虚拟电厂的市场参与者从产业链上可以分为市场投资及运营主体、以及软硬件提供商。其中：1）市场投资及运营主体，主要包括电网公司（国网、南网、地方电网公司），发电集团（五大六小等），售电公司，以及其他具备聚合可控负荷、分布式电源、储能设施能力的资源聚合商； 2）软硬件提供商，主要包括虚拟电厂平台系统解决方案（搭建电力线路、交易平台、调度平台，提供执行指令、交易结算等核心功能），硬件提供商（智能电表、终端采集、负荷控制器、通信网关等），以及软件提供商（电量预测、聚合平台、自动控制等）。整体看，整合各类电源+负荷资源，并完成资源的优化、通信、调度、结算，是虚拟电厂产业链的核心环节。重点推荐和关注：虚拟电厂系统解决方案提供商国电南瑞、国网信通、南网科技、东方电子等，硬件提供商威胜信息、炬华科技等，软件提供商恒实科技、国能日新、远光软件等，资源聚合商南网能源、苏文电能、泽宇智能