港股周报：南向资金大幅流入，港股估值处于低位，期待政策催化

南向资金大幅流入，港股估值处于低位，期待政策催化 本周（2023年8月7日至8月11日）恒生指数收盘19075.19点，下跌约2.38%。 本周恒生指数 、 恒生国企指数 、 恒生科技指数分-2.38%、-2.85%、-4.98%，南向资金本周大幅净流入138亿港元。人民币离岸汇率走弱，周五收于约7.26。 国内方面，1）7月中国社会融资规模增量为5,282亿元，比上年同期少2,703亿元；7月贷款新增3,459亿元，同比少增3,498亿元 。2）7月我国出口金额同比下降9.2%（按美元计价同比-14.5%），进口金额同比下降6.9%（按美元计价同比-12.4%）。 3）7月我国CPI同比-0.3%，环比+0.2%，环比由降转涨；PPI同比-4.4%，环比-0.2%，同比、环比降幅均收窄。 海外方面，1）7月美国CPI同比涨幅小幅扩大至3.2%，但低于市场预期的3.3%，CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。美国7月核心CPI同比+4.7%，符合预期，低于前值4.8%，7月核心CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。2)截止8/11，联邦基金期货价格隐含9月隔夜利率水平约5.356%，隐含市场预期的加息概率约11%。 截止8月11日，恒指23/24年预测PE分别为9.5x/8.7x，预测股息率分别为3.75%/4.08%，静态PB约1.04x；恒生科技23/24年预测PE分别为27x/20x，预测EPS增速分别为40%/38%。本周国内经济数据发布，市场情绪短期有所降温。然而当前港股估值处于低位，边际层面南向资金明显流入，期待潜在政策利好有望催化风险偏好改善。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。 建议关注： 1）业绩有望修复的龙头平台：【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】、【快手】； 2）复苏趋势下港股弹性标的：【泡泡玛特】、【名创优品】、【猫眼娱乐】、【微盟】、【哔哩哔哩】； 3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：【阅文集团】、【阿里影业】、【心动公司】、【爱奇艺】； 4）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年8月7日至8月11日）恒生指数收盘19075.19点，下跌约2.38%。 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分-2.38%、-2.85%、-4.98%，南向资金本周大幅 净流入138亿港元。人民币离岸汇率走弱，周五收于约7.26。 国内方面，1）7月中国社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月贷款新增 3459亿元，同比少增3498亿元。2）7月我国出口金额同比下降9.2%（按美元计价同比- 14.5%），进口金额同比下降6.9%（按美元计价同比-12.4%）。3）7月我国CPI同比-0.3%， 环比+0.2%，环比由降转涨；PPI同比-4.4%，环比-0.2%，同比、环比降幅均收窄。 海外方面，1）7月美国CPI同比涨幅小幅扩大至3.2%，但低于市场预期的3.3%，CPI环比上升 0.2%，符合预期，与前值持平。美国7月核心CPI同比+4.7%，符合预期，低于前值4.8%，7 月核心CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。2)截止8/11，联邦基金期货价格隐含9月 隔夜利率水平约5.356%，隐含市场预期的加息概率约11%。 截止8月11日，恒指23/24年预测PE分别为9.5x/8.7x，预测股息率分别为3.75%/4.08%， 静态PB约1.04x；恒生科技23/24年预测PE分别为27x/20x，预测EPS增速分别为 40%/38%。本周国内经济数据发布，市场情绪短期有所降温。然而当前港股估值处于低位，边际 层面南向资金明显流入，期待潜在政策利好有望催化风险偏好改善。中期来看，随港股科网公司AI 大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。 投资建议： 1）业绩有望修复的龙头平台：【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】、【快手】； 2）复苏趋势下港股弹性标的：【泡泡玛特】、【名创优品】、【猫眼娱乐】、【微盟】、【哔哩哔哩】； 3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：【阅文集团】、【阿里影业】、【心动公司】、【爱奇 艺】； 4）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政 策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 7月份CPI环比近6个月来首次转正： 国家统计局数据显示，今年7月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%， 由降转涨；同比由上月持平转为下降0.3%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比、同比降幅均收窄。下阶段，随着经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。7月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，为近6个月来首次转正；核心CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，受暑期旅游消费旺盛等因素影响，飞机票、旅游、宾馆住宿等价格不同程度上涨，带动服务价格整体上涨0.8%，影响 CPI上涨约0.3个百分点。从同比看，主要受去年同期高基数影响，7月份CPI由上月持平降至-0.3%。 字节对话类AI产品Grace已开启内测： 6月初，Tech星球独家披露字节正在内部测试对话类AI项目，代号Grace，经过2个月的研发测试，再次有了新进展。Tech星球独家获悉，Grace已经开启测试，测试界面终于曝光，另外，测试网站也已搭建好，或为后期官网。但目前想体验 Grace，需要邀请或授权的相关账号登录后，才能使用。Tech星球向字节跳动方面进行求证，字节跳动相关负责人回复称，「目前产品还不成熟，还在内测阶段，与国外的领先模型相比，还有较大差距。」 传鸿海已拿下苹果AI服务器大单，将由富士康越南厂制造： 8月7日，据中国台湾媒体报道，苹果公司近期正积极布局AI应用，并扩大相关投资与研发，对AI服务器以及数据中心需求同步大增。市场传闻指出，鸿海旗下富士康已经独家拿下了苹果AI服务器大单，并由越南厂区出货。据消息人士透露，鸿海不仅是苹果iPhone最大组装厂，也是苹果数据中心服务器供应商。苹果近期加码AI应用，自然也带来了更多AI服务器的需求支持。而鸿海集团正通过旗下工业富联 （FII）位于越南的生产基地，独家出货AI服务器给苹果。据市场调研机构统计，鸿海目前在全球服务器市场的市占率约为43%，同时也是全球云端服务（CSP）龙头亚马逊AWS的最大供应商，除已供应OpenAI ChatGPT与英伟达的AI服务器，主力客户谷歌也在发力生成式AI。 阿里巴巴公布24财年一季度财报：营收2341.6亿元，同比增长14%： 8月10日晚，阿里巴巴发布了2024财年第一季度财报，这是组织变革后的首份季度业绩。财报显示，阿里巴巴2024财年第一财季营收2341.6亿元，同比增长 14%；调整后息税折旧及摊销后净利润449.2亿元，同比增长48%。其中，淘天集团季度收入同比增长12%，阿里国际数字商业集团收入同比增长41%，菜鸟集团收入同比增长34%。阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇表示，新一代人工智能发展带来的模型训练和推理场景，对AI云服务的需求非常旺盛，但是由于短期内GPU在中国市场供应的紧缺，使得这样的需求只得到了部分满足，AI相关服务所带来的增量机会刚刚开始得到释放。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年8月7日至8月11日）恒生指数收盘19075.19点，下跌约2.38%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯下跌2.21%，阿里巴巴上涨0.16%，美团下跌4.72%，京东下跌5.74%，小米下跌2.95%，网易下跌5.38%，百度集团下跌6.26%，快手下跌2.54%，中芯国际下跌3.31%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）