如何看待7月信贷数据创新低？
2023年08月11日，东吴证券研究所发布了《宏观点评》。报告指出，今年信贷在“走走停停”的节奏中录得2008年以来最低的7月值，新增人民币贷款仅3459亿元。年中政策出台期后市场与实体信心的持续回升受阻，前期政策加速落地以“稳经济”的紧迫性提高，在此背景下，我们认为限购松绑、存量房贷降息等地产政策，以及降准为首的货币政策均有望最快在8月中旬提前落地。
报告还指出，今年信贷节奏季节性“振幅”较往年更大；投放结构中，零售与地产部门持续萎缩，而受政策倾斜的小微企业普惠融资与绿色贷款比例增加，集中反映的就是政策导向下内生融资需求有限。
进入8月以来，PMI、出口等多项宏观数据读数仍处低位，年中政策出台期后市场与实体信心的持续回升受阻，我们认为货币政策出手稳预期逐渐紧迫，三方面来看，降准或在近期提前落地：①流动性压力：一方面，8月MLF到期量跳升至4000亿元，且下半年到期量持续增加；另一方面，7月政治局会议提出加快地方专项债发行使用，考虑到目前进度偏缓，下半年专项债可能于8-9月靠前集中发行。②降成本诉求：存量房贷利率或近期下调，预计能够进一步缓解居民贷款早偿现象，但仍会挤压银行净息差；且自上次降准以来的银行存款累积已有一定规模，缴准压力有所上升。③稳预期作用：政治局会议前后一揽子政策密集落地，但7月数据仍偏差，稳预期的紧迫性落到货币政策上，就体现为降准先行释放稳经济的积极信号。
报告还分析了分项数据，指出企业短贷季节性回落，企业中长贷结束连续11个月的同比扩张，居民短贷转负，居民中长贷7月同比少增2158亿元，票据融资7月环比多增，非银机构贷款7月新增2170亿元。直接融资方面，7月企业债及政府债融资分别同比小幅多增219亿元、111亿元。政治局会议提及加快地方专项债发行后政府债有望在后月节奏
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