硅料持续修复，“六大五小”发电集团新格局

投资要点 23年8月煤电项目核准/开工规模为4.0/4.9W，秦皇岛动力煤价及印尼煤价均下跌。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约48.6/41.6/41.8GW，其中8月新增核准规模4GW，开工规模为4.9GW，新增投产规模为1.2GW。 截至本周8月11日，秦皇岛Q5500动力煤价格为835元/吨，较上周五845元/吨下跌10元/吨，跌幅为1.2%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为915元/吨，周环比下跌0.5%。秦皇岛港和CCTD北方港口最新库存分别为530/3366万吨。煤炭产能继续释放，产量同比实现较快增长，供应比较充足，南方地区多降雨天气导致日耗提前回落，下游仍以刚需和长协为主，预计下周煤价继续振荡下行。硅片供应相对紧俏，上游硅料的涨价与下游电池的高昂利润，使硅片价格起到支撑作用，硅片价格维稳看待。 本周硅片价格维持稳定，多晶硅料价格微幅抬升，三峡水库水位同比略高。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.90-3.05元/片，成交均价2.95元，周环比不变，硅片尺寸与P/N型切换影响实际产出外叠加目前四川乐山、内蒙古包头地区限电影响，硅片供应相对紧俏，上游硅料的涨价与下游电池的高昂利润，使硅片价格起到支撑作用；多晶硅料价格继续抬升，周五均价为70元/千克，展望后市，硅料环节新投产能规模有限，预计在Q3组件端排产趋于乐观增长的情况下，硅料环节主流价格仍然有反弹和利润修复空间。28日三峡水库入库流量17200立方米/秒，较21/22年同比下降33.8%/上升37.6%；出库流量18400立方米/秒，较21/22年同比下降23.7%/54.6%；水库水位159米，较21/22年同比上升9.0%/8.1%，本周三峡水库水位均值为159米。 氢能构建制、储、输、用全产业链标准体系，“六大五小”发电集团新格局形成，哈密-重庆±800kV特高压正式开工。国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，涵盖基础与安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用五个子体系，进一步形成了20个二级子体系、69个三级子体系；继2021年，三峡集团发电装机容量累计突破1亿千瓦，跻身“六大”后，2022年电力央企格局再次趋于稳定；国家电网有限公司哈密-重庆±800kV特高压直流工程正式开工建设，23下半年特高压工程进度明显加速。 投资策略与重点关注个股：本周煤价继续下跌，预计后续延续振荡下行趋势，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 1硅料持续修复，“六大五小”发电集团新格局 23年8月煤电项目核准规模为4GW，开工规模为4.9GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-8月累计新增核准、开工和建成投产规模分别50.4GW、49.6GW和44.8GW，其中8月新增核准规模4GW，开工规模为4.9GW，新增投产规模为1.2GW。本周无新增核准项目、开工项目、建成投产项目。 分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、江西、四川等）和风光大基地（山西、内蒙古、甘肃等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以63.3GW遥遥领先，占比高达19%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图1：23年初至今煤电新增核准规模约50.4GW 图2：23年初至今煤电新增开工规模约49.6GW 本周煤炭价格下跌1.2%，煤价继续保持振荡下行。本周以来动力煤市场价格小幅下跌，煤价继续保持振荡运行。截止本周8月11日，秦皇岛Q5500动力煤价格为835元/吨，较上周845元/吨下跌10元/吨，跌幅为1.2%，较6月初反弹5.0%。自2023年以来，煤炭市场整体供应相对宽松，煤炭价格呈震荡下行走势。随着煤企扎实推进煤炭增产保供工作，煤炭产能继续释放，产量同比实现较快增长，同时煤炭进口量增长，供应比较充足。需求方面，南方地区多降雨天气导致日耗提前回落，下游仍以刚需和长协为主，贸易商采购积极性不高。 预计下周煤价继续振荡下行。 图3：2023.6.1以来秦皇岛动力煤价格涨跌幅为5.0% 本周182mm/150μm单晶硅片价格持稳，多晶硅料价格继续小幅回调走势。8月10日，lnfoLink Consulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.90-3.05元/片，成交均价较上周维持不变；210mm/150μm单晶硅片价格区间在3.92-3.95元/片，成交均价较上周维持不变。周三硅片厂家开始陆续酝酿涨势，lnfoLink Cons ulting认为硅片尺寸与P/N型切换影响实际产出外叠加目前四川乐山、内蒙古包头地区限电影响，硅片供应相对紧俏，上游硅料的涨价与下游电池的高昂利润，使硅片价格起到支撑作用。根据百川盈孚数据，多晶硅料价格较上周上涨1元/千克，周五均价为70元/千克。八月硅料环节新投产能规模有限，头部企业已投产的部分新产能环节也出现爬产进度不理想和不及预期的情况，实质性新增规模有限，面对拉晶环节汹涌的新产能投放和对硅料的新增需求量高品质硅料为紧缺，预计在Q3组件端排产趋于乐观增长的情况下，硅料环节主流价格仍然有反弹和利润修复空间。 图4：本周硅片价格维持稳定 图5：2023.01.01-2023.08.11多晶硅料价格走势 本周电池片价格微幅上涨，单面单玻组件价格持续下探。根据InfoLink Consulting发布价格信息，本周182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.74-0.76元/片，均价为0.75元/片，周价格上涨1.4%；210mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.70-0.74元/片，均价为0.73元/片，周价格维持不变。电池片与组件价格持续分化主要归因于组件厂家的积极采购，本周起部分组件厂家规划减产，迭加组件辅材料如玻璃等价格上行，预期当前电池片价格已濒临相对顶点，下周走势维稳看待。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.18-1.40元/片，均价为1.26元/片，周价格价下跌1.5%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.20-1.42元/片，均价为1.29元/片，周价格下跌2.3%。本周组件价格上调仍受限需求、业主按需拉货，受制成本压力，厂家规划下降电池片采购量，在厂家竞争订单、远期价格仍有让价之下，短期涨价成功落地机率有限。 图6：本周电池片价格微幅上涨 图7：本周单面单玻组件价格小幅下跌 2023年8月8日，国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。这是国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南，《指南》系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖基础与安全、氢制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用五个子体系，按照技术、设备、系统、安全、检测等进一步分解，形成了20个二级子体系、69个三级子体系。我国是世界最大产氢国，2022年氢气产量达3781万吨，根据中国氢能联盟预测，到2030年中国氢能需求将增至3700万吨，到2060年中国氢能需求将超过9000万吨。《指南》对促进科技进步、拓展应用领域、保障安全运营、引领产业高质量发展起到至关重要的作用。通过系统构建氢能制、储、输、用全产业链标准体系，有助于推动氢能产业技术进步促进氢能产业高质量发展。氢能有望成为我国能源战略的重要组成部分，氢能将纳入我国终端能源体系，与电力协同互补，共同成为我国终端能源体系的消费主体，可带动形成十万亿级的新兴产业。 图8：2018-2022年我国氢气产量 图9：2030及2060年我国氢能需求预测（万吨） 2023年8月9日，北极星电力网发布我国“六大五小”发电集团新格局。继2021年，三峡集团发电装机容量累计突破1亿千瓦，跻身“六大”后，2022年电力央企格局再次趋于稳定。装机方面，依次为国家能源集团2.87亿千瓦、华能集团2.21亿千瓦、国家电投2.11亿千瓦、华电集团1.91亿千瓦、大唐集团1.7亿千瓦、三峡集团1.24亿千瓦。 图10：截至2022年底各大发电集团清洁能源装机占比 图11：截至2022年底六大五小发电集团装机容量（万千瓦） 可再生能源逐渐成为电力装机增量主体，随之，风电光伏等可再生能源也成为各大电力集团争相布局的重点领域。从风光装机总量来看，国家电投以9561.39万千瓦装机量领衔六大五小风光装机，国家能源集团装机7013万千瓦、华能集团装机5128万千瓦、华电集团装机3755万千瓦、大唐集团装机3535万千瓦、三峡集团装机3098万千瓦，五小发电集团风光装机超1000万千瓦的有华润集团装机1672万千瓦、中核集团装机1918万千瓦、中广核装机3490万千瓦。 图12：2022年六大五小发电集团新增装机情况（单位：万千瓦） 图13：2022年六大五小发电集团风光装机情况（单位：万千瓦） 2023年8月8日上午，国家电网有限公司哈密-重庆±800千伏特高压直流工程正式开工建设。哈密—重庆工程起于新疆维吾尔自治区哈密市巴里坤换流站，止于重庆市渝北区渝北换流站，途经新疆、甘肃、陕西、四川、重庆五省（自治区、市），直流线路全长2290千米，重庆境内62.4千米，受端接地极线路59.5千米。该工程2025年建成后，每年可从新疆向重庆输送电量超360亿度，超过全市用电量的五分之一，可有效增强电网保供能力，为重庆经济社会发展提供强劲动能。哈密—重庆工程也是国家首批沙戈荒大型风电光伏基地外送工程之一，工程接入配套风电、光伏、光热等新能源1020万千瓦，支撑性煤电400万千瓦，工程投运后，将进一步优化重庆能源供应格局。哈密-重庆±800千伏特高压直流工程正式开工距离获批仅隔两周，步入23下半年特高压工程进度明显加速，据悉重庆电网西接四川、东联湖北，是西南电网的重要组成部分。随着以“一交一直”特高压为核心、500千伏“双环两射”为骨干的坚强主网架结构的逐步形成，对外联络通道能力大幅增强，通过1个1000千伏特高压交流通道加强与四川电网联络、1个800千伏特高压直流通道引入新疆电力，2个柔直“背靠背”通道与湖北实现双向互济。 表2：哈密-重庆±800kV特高压直流输电工程概况 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：秦皇岛动力煤Q5500平仓价下跌，2023年8月11日价格为828元/吨，较2022年8月4日839元/吨，周价格下跌1.3%；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价较上周小幅下跌，2023年8月4日价格为915元/吨，周环比下跌0.5%，本周内价格持续下跌。 图14：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图15：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为915元/吨，周环比下跌0.5%，较上年同比下跌29.1%，较年初下降32.7%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为700/660/725元，周价格分别维持稳定/-1.5%/-2.0%，较上年同比分别-10.3%/-4.4%/-15.2%；港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存530/3366万吨 ， 周环比分别维持稳定/-2.3%， 较上年同比-0.6%/-3.5%， 较年初分别-7.3/+3.5%。 表3：煤炭相关数据跟踪 2.2水电行情跟踪 2023年8月11日，三峡水库入库流量17200立方米/秒，较2023年8月4日周环比上升11.0%，较21年同比下降33.8%，较22年同比上升37.6%，本周三峡水库入库流量均值为16960立方米/秒；出库流量18400方米/秒，较2023年8月4日周环比上升5.7%，较21年同