电商延续高增，盈利持续改善

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。

证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司研究 造纸III 2023年08月12日 百亚股份（003006）2023年中报点评 推荐 （维持） 电商延续高增，盈利持续改善 目标价：22元 当前价：15.28元 事项：  公司发布2023年中报：23H1收入9.5亿/+29%，归母1.3亿/+68%，扣非1.2亿/+66%；23Q2收入4.3亿/+39%，归母0.52亿/+125%，扣非0.49亿/+141%。23H1毛利率47.6%/+4.3pcts，销售/管理/研发/财务费率为24.2%/3.8%/2.7%/-0.2%、同比+1.1/-0.4/-0.8/持平pcts，净利率13.9%/+3.3pcts，扣非净利率11.6%/+4.9pcts。23Q2毛利率48.5%/+7.4pcts，销售/管理/研发/财务费率为25.9%/3.7%/3.1%/-0.3%、同比+0.7/+0.1/-0.9/持平pcts，净利率12.1%/+4.6pcts，扣非净利率11.6%/+4.9pcts。

评论：   #卫生巾增长加速&纸尿裤及ODM略下滑。1）23H1卫生巾收入8.34亿，22H2/23H1同比+30.2%/+36.35%；23H1毛利率52.07%/+3.06pcts，主要系中高端系列产品增速更快且收入占比提升、以及原材料端成本下行。2）纸尿裤/ODM收入为0.6/0.56亿，同比-6.13%/-11.16%。
线上：电商延续高增，盈利有望持续改善。1）23H