棉花期货周报：郑棉短期高位震荡，中长期走势不变
2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2023年8月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 郑棉短期高位震荡，中长期走势不变 【策略观点】 短期虽有储备棉抛售，但短时间内难以缓解供应端的紧张，且需求端暂未看到转暖迹象，目前纺企正值消费淡季，下游订单情况一般，累库比较明显，开机率下降，这一状况预计会随着金九银十到来而逐步好转。中期来看，新年度棉花种植面积大幅下降，高温天气又导致单产下降，市场将会更多的关注新年度棉花产量的降幅以及10月份之后的抢收情况，中期仍偏强，短期高位震荡。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析1 2.1美棉出口签约量创七个月新低1 2.2美棉优良率较去年同期大幅提高，现蕾率追平2 2.3美棉产区干旱炎热持续，投机多头信心犹在3 三、国内棉花供需格局分析5 3.1储备棉销售成交率良好，成交均价支撑期棉5 3.2下游消费淡季还剩一个月的负反馈时间5 3.3我国7月纺服出口数据表现不佳6 四、后市展望7 一、行情回顾 国内市场方面：本周郑棉主力2401合约上冲前高无果，转为高位震荡；抛储成交情况良好，抛储成交均价对期货市场形成一定支撑。 国外市场方面：本周美棉主力以震荡上行为主，受美棉出口极其疲弱的影响，期间有所下跌，但美棉产区仍受干旱炎热困扰，投机多头力量犹在，20日均线处构成支撑。 国内外棉花期现货价格 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 2023-01-02 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 2023-02-022023-03-022023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 中国棉花价格指数：328日元/吨 郑棉主力收盘价日元/吨 美棉主力收盘价日美分/磅 图表1国内外棉花期现货价格 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉出口签约量创七个月新低 据美国农业部出口销售报告显示，2023年7月21日-27日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量净减2247吨，出口签约量较前周下降47%，明显低于前四周平均水平，并创七个月新低。2022/23年度美国陆地棉出口装运量44174吨，较前周下降2%，较前四周平均水平下降13%。 图表2美棉出口签约量 2.2美棉优良率较去年同期大幅提高，现蕾率追平 美棉出口情况（单位：吨） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 数据来源：Wind、国元期货 美棉优良率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 美国农业部每周作物生长报告显示，截至2023年8月6日当周，美国棉花优良率为41%，前一周为41%，上年同期为31%。美国棉花结铃率为63%，上一周为47%，上年同期为67%，五年均值为63%。美国棉花现蕾率为92%，上一周为86%，上年同期为94%，五年均值为93%。图表3美棉优良率 数据来源：Wind、国元期货 图表4美棉现蕾率 图表5美棉结铃率 美棉现蕾率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5月6月7月8月 数据来源：Wind、国元期货 2.3美棉产区干旱炎热持续，投机多头信心犹在 美棉结铃率 120 100 80 60 40 20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 6月 7月 8月 9月 数据来源：Wind、国元期货 本周三角洲北部和东部以及东南部降雨将改善棉花湿度，但干旱仍将在南部三角洲和得克萨斯州西部进一步加剧。据此，基金多头信心犹存，据CFTC公布的数据显示，截至8月1 日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位升至43880手，为连续第五周增长。 图表6美国极端最高温度 图表7美国干旱监测 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 图表8美棉非商业持仓环比变化 美棉非商业持仓环比变化 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减周张 ICE:2号棉花:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减周张 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1储备棉销售成交率良好，成交均价支撑期棉 自7月31日储备棉开始销售至8月9日，储备棉累计成交80022.4045吨，成交率100%。成交均价也由上市初期较高水平转为平稳下降，但也仍大幅高于郑棉期价，预计后期下降空间不大。 图表9储备棉销售价格 储备棉销售价格 18800 18600 18400 18200 18000 17800 17600 17400 17200 17000 7月31日8月1日8月2日8月3日8月4日8月5日8月6日8月7日8月8日8月9日 平均成交价格（元/吨） 折3128价格（元/吨） 3.2下游消费淡季还剩一个月的负反馈时间 数据来源：中国棉花信息网、国元期货 从高频数据来看，下游消费淡季期间，纺企织厂开机率处于小幅下降状态，根据中国棉 纺织信息网数据，纺织厂开机率环比继续下滑，成品依然在累库，截至7月底，纯棉纱厂开机率环比下降0.4个百分点至57.8%，全棉坯布厂开机率环比下降0.3个百分点至56.7%。从中频数据来看，下游成品库存在夏季不断累积但仍低于去年同期水平，截至6月底，纱线库 存21.98天，环比增加1.31天；坯布库存38.87天，环比增加0.46天。由于月度数据的滞 后性，预计7月下游库存数据公布后，仍会有小幅提高，但根据过去几年的季节性规律，迎来金九银十之后，下游企业将进入去库过程。 纱线库存（天） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表10纱线库存季节性变化 数据来源：Wind、国元期货 图表11坯布库存季节性变化 坯布库存（天） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3.3我国7月纺服出口数据表现不佳 数据来源：Wind、国元期货 海关总署最新数据显示，2023年7月，我国纺织品服装出口总额271.15亿美元，同比降幅18.38%，连续第三个月呈下降态势且降幅持续扩大；环比增加0.45%。其中纺织品出口额111.54亿美元，同比下降17.89%，环比下降3.57%；服装出口额159.61亿美元，同比下降18.73%，环比增加3.47%。 四、后市展望 短期虽有储备棉抛售，但短时间内难以缓解供应端的紧张，且需求端暂未看到转暖迹象，目前纺企正值消费淡季，下游订单情况一般，累库比较明显，开机率下降，这一状况预计会随着金九银十到来而逐步好转。中期来看，新年度棉花种植面积大幅下降，高温天气又导致单产下降，市场将会更多的关注新年度棉花产量的降幅以及10月份之后的抢收情况，中期仍偏强，短期高位震荡。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B 室 电话：010-84555050
