入围中信银行大额招标项目，金融信创有望不断贡献业绩高增

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 2023-08-09 公司点评报告 买入/维持宇信科技(300674) 昨收盘：17.77 入围中信银行大额招标项目，金融信创有望不断贡献业绩高增 走势比较 事件：2023年8月8日，公司发布关于收到入围通知书的公告。 40% 太29% 平18% 洋6% 22/8/9 证(5%) 券(16%) 股 份 22/10/9 22/12/9 23/2/9 23/4/9 23/6/9 宇信科技沪深300 入围中信银行大额招标项目。公司于近日收到了中信银行通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》，明确公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。项目整体预估采购金额为65.25亿元，招标人 与入围中标人分别签订有效期1年的框架合同，到期后双方无异议可 延续1年。宇信科技作为排序第一的入围中标厂商，根据招标文件，年度订单金额比例为30%。 金融信创高景气度逐步兑现，宇信金融信创优势不断巩固。金融 有股票数据 限总股本/流通(百万股)711/703公总市值/流通(百万元)12,629/12,497司12个月最高/最低(元)22.08/13.15证相关研究报告： 券宇信科技（300674）《Q1业绩高增研超预期，金融信创与AI支撑长期究成长》--2023/05/03 报宇信科技（300674）《毛利率下滑影 告响利润表现，AI与金融信创助力长 期成长》--2023/04/02 宇信科技（300674）《业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增》 --2022/10/31 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 一般证券业务证书编号：S1190122090004 是行业信创率先推进的领域，其高景气逐步开始兑现。公司深耕金融行业24年，有着深厚的行业积累和业务沉淀，组建全栈信创体系建设能力。本次项目中标，深化了公司与股份制银行的合作，进一步夯实了公司在信创业务领域的基础，表明宇信科技信创解决方案、服务和综合能力不断赢得市场与客户的信赖，市场竞争力持续稳定，进一步扩大了公司在金融信创领域的竞争优势。 金融信创推进将有望支撑公司业绩持续高增。23Q1公司收入同比高增95.00%。受益于金融信创的开展，银行IT解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级，23Q1公司系统集成业务实现收入3.58亿元，同比增长619.44%；软件开发及服务业务实现收入4.01亿元，同比增长27.46%。此次入围中信银行大额招标项目，将为公司未来业绩持续高增长提供有力支撑。 投资建议：公司在银行IT领域处于领先地位，金融信创高景气有望持续贡献公司业绩高增。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.55元、0.71元和0.91元，维持“买入”评级。 风险提示：金融信创进展不及预期；创新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4,284.81 5,126.56 6,278.35 7,773.32 （+/-%） 14.99% 19.65% 22.47% 23.81% 盈利预测和财务指标： 入围中信银行大额招标项目，金融信创有望不断贡献业绩高增 2 公司点评报告P 归母净利(百万元） 252.97 391.02 507.91 646.72 （+/-%） -36.09% 54.57% 29.89% 27.33% 摊薄每股收益(元) 0.36 0.55 0.71 0.91 市盈率(PE) 49.92 32.30 24.86 19.53 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 入围中信银行大额招标项目，金融信创有望不断贡献业绩高增 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 2284.55 1986.39 1799.15 1653.72 应收票据及账款 1358.11 1611.24 1973.23 2443.09 预付账款 49.32 70.94 86.88 107.57 其他应收款 26.77 48.49 59.38 73.52 存货 1210.12 1628.01 1975.33 2423.04 其他流动资产 28.09 22.38 24.50 27.25 流动资产总计 4956.96 5367.45 5918.48 6728.20 长期股权投资 462.81 584.84 706.87 828.91 固定资产 105.94 156.53 224.98 310.75 在建工程 210.91 255.76 280.60 285.45 无形资产 3.82 44.85 119.21 176.91 长期待摊费用 15.93 17.96 20.00 20.00 其他非流动资产 63.18 111.04 108.89 106.75 非流动资产合计 862.58 1170.98 1460.57 1728.77 资产总计 5819.54 6538.42 7379.05 8456.97 短期借款 295.82 0.00 0.00 0.00 应付票据及账款 375.26 563.02 683.14 837.97 其他流动负债 1289.20 1873.65 2282.23 2810.48 流动负债合计 1960.28 2436.68 2965.37 3648.45 长期借款 8.56 12.32 14.17 14.16 其他非流动负债 0.18 0.18 0.18 0.18 非流动负债合计 8.74 12.50 14.35 14.34 负债合计 1969.03 2449.18 2979.72 3662.78 股本 710.68 710.68 710.68 710.68 资本公积 1757.18 1757.18 1757.18 1757.18 留存收益 1367.01 1605.84 1916.07 2311.08 归属母公司权益 3834.87 4073.70 4383.93 4778.94 少数股东权益 15.65 15.54 15.41 15.24 股东权益合计 3850.52 4089.25 4399.34 4794.18 负债和股东权益合计 5819.54 6538.42 7379.05 8456.97 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E 税后经营利润 253.09 161.09 254.16 383.53 折旧与摊销 17.41 33.64 72.44 93.84 财务费用 -3.16 -0.53 -5.98 -5.36 投资损失 -38.58 -80.26 -80.26 -80.26 营运资金变动 -134.79 63.57 -209.58 -272.07 其他经营现金流 63.65 123.96 123.96 123.96 经营性现金净流量 157.63 301.46 154.73 243.64 资本支出 249.88 220.00 240.00 240.00 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业成本税金及附加销售费用管理费用研发费用财务费用 资产减值损失信用减值损失其他经营损益投资收益 公允价值变动损益资产处置收益 其他收益营业利润营业外收入营业外支出 其他非经营损益利润总额 所得税净利润 少数股东损益 归属母公司股东净利润 EBITDANOPLATEPS(元) 4284.813127.41 17.02 140.48240.15500.10 -3.16 -43.64-20.58 -0.00 38.58 -14.65 -0.22 44.19 266.48 0.030.130.00 266.38 13.28 253.09 0.12 252.97 280.63265.07 0.36 5126.56 6278.35 7773.32 3737.04 4534.31 5562.01 25.63 31.39 38.87 194.81 238.58 287.61 292.21 357.87 443.08 615.19 740.85 909.48 -0.53 -5.98 -5.36 -56.39 -69.06 -77.73 -34.22 -41.90 -51.88 -0.00 -0.00 -0.00 80.26 80.26 80.26 -9.00 6.00 6.00 -0.15 -0.15 -0.15 43.37 43.37 43.37 286.08 399.86 537.49 130.82 140.82 150.82 0.49 0.49 0.49 0.00 0.00 0.00 416.40 540.18 687.82 25.49 32.41 41.27 390.91 507.77 646.55 -0.10 -0.14 -0.17 391.02 507.91 646.72 449.51 606.64 776.30 276.66 364.75 494.71 0.55 0.71 0.91 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 成长能力 营收增长率营业利润增长率 EBIT增长率EBITDA增长率归母净利润增长率经营现金流增长率盈利能力 毛利率净利率 营业利润率 ROE 14.99% -37.91%-37.68%-36.52%-36.09% 47.31%27.01% 5.91%6.22%6.60% 19.65% 22.47% 23.81% 7.35% 39.77% 34.42% 57.99% 28.45% 27.75% 60.18% 34.96% 27.97% 54.57% 29.89% 27.33% 91.25% -48.67% 57.46% 27.10% 27.78% 28.45% 7.63% 8.09% 8.32% 5.58% 6.37% 6.91% 9.60% 11.59% 13.53% 入围中信银行大额招标项目，金融信创有望不断贡献业绩高增4 长期投资 21.39 30.00 40.00 50.00 ROA 4.35% 5.98% 6.88% 7.65% 其他投资现金流 20.89 34.09 47.89 47.29 ROIC 15.56% 12.18% 14.02% 15.39% 投资性现金净流量 -207.60 -155.91 -152.11 -142.71 估值倍数 短期借款 295.82 -295.82 0.00 0.00 P/E 49.92 32.30 24.86 19.53 长期借款 -6.30 3.76 1.84 -0.01 P/S 2.95 2.46 2.01 1.62 普通股增加 49.50 0.00 0.00 0.00 P/B 3.29 3.10 2.88 2.64 资本公积增加 983.35 0.00 0.00 0.00 股息率 0.78% 1.21% 1.57% 1.99% 其他筹资现金流 -294.57 -151.65 -191.70 -246.35 EV/EBIT 32.00 26.83 21.45 17.22 筹资性现金净流量 1027.81 -443.71 -189.85 -246.36 EV/EBITDA 30.01 24.82 18.89 15.14 现金流量净额 986.03 -298.16 -187.23 -145.44 EV/NOPLAT 31.77 40.32 31.42 23.76 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 入围中信银行大额招标项目，金融信创有望不断贡献业绩高增2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低