业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增 2022-10-31 公司点评报告 买入/维持宇信科技(300674) 昨收盘：16.25 走势比较 47% 太32% 平17% 21/11/1 22/1/1 22/3/1 22/5/1 22/7/1 22/9/1 洋2% 证(13%) 券(28%) 股宇信科技沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)711/703公总市值/流通(百万元)11,555/11,428司12个月最高/最低(元)27.10/13.15证 券宇信科技（300674）《业绩符合预期，研海外业务取得突破》--2022/08/28究宇信科技（300674）《业绩符合预期，报创新业务高速发展》--2022/03/31告宇信科技（300674）《软件和创新运 营业务驱动公司高速成长》 --2021/08/23 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入26.40亿元，同比增长28.54%；归母净利润1.13亿元，同比减少27.53%；扣非后的归母净利润1.12亿元，同比减少11.55%。 前三季度收入增长提速。前三季度公司营收同比增长28.54%，同比提速1.95pct；其中单三季度营收同比增长47.75%，环比提速19.79pct。由于毛利率较低的集成收入大幅增加相应成本增加，前三季度毛利率同比下降6.95pct；单三季度毛利率23.49%，环比下降6.14pct。 第三季度费用增速环比上升，净利率略有下降。单三季度销售费用同比增长11.33%（2022Q2同比减少14.72%），管理费用同比减少2.63%（2022Q2同比减少9.06%），研发费用同比增长41.31%（2022Q2 同比增长17.79%），财务费用同比增长139.89%（2022Q2同比减少 121.76%）。费用增速环比上升导致三季度净利率环比下降10.6pct至 -1.45%；前三季度净利率同比下降3.62pct至3.48%。 积极布局金融信创，国产化浪潮下有望迎来高增。公司持续推进国产化和信创，深度适配国产操作系统、数据库和中间件，积极推动统一监管全栈信创案例的落地，深化和相关机构组织的密切合作，持续参与信创联盟生态标准制定、典型信创业务场景搭建、以及相关典型案例申报和交流等活动，进一步确定公司在金融信创开展中的领先地位。上半年公司生态合作伙伴数量已经提升至近百家，全面覆盖信创能力的所有产品线，从底层芯片服务器、到数据库、中间件、操作 系统，以及云平台、隐私计算等各个技术和产品线，在国产化浪潮下，公司有望迎来高速增长。 投资建议：公司在银行IT领域处于领先地位，在2022IDCFinTech全球百强榜中排名跃升8位至第40位，《金融科技发展规划 （2022-2025）》不断落实推动金融行业数字化转型，公司积极布局数字人民币推广、金融信创等业务取得典型案例成果，海外业务亦实现突破，同时回购股份彰显长期发展信心。我们预计2022-2024年公司的EPS分别为0.58/0.72/0.88元，维持“买入”评级。 风险提示：创新业务拓展不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增 2 公司点评报告P 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3726.20 4732.28 5915.35 7394.19 （+/-%） 24.97% 27.00% 25.00% 25.00% 净利润(百万元） 395.82 413.84 510.61 628.31 （+/-%） -12.60% 4.55% 23.38% 23.05% 摊薄每股收益(元) 0.56 0.58 0.72 0.88 市盈率(PE) 29 28 23 18 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 归属母公司股东净 利润 元） 程 出 业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增 3 公司点评报告P 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 3726.20 4732.28 5915.35 7394.19 净利润 395.25 408.00 510.61 628.31 营业成本 2453.76 3075.98 3844.98 4806.22 折旧与摊销 19.74 27.35 18.36 19.03 营业税金及附加 19.54 47.32 59.15 73.94 财务费用 -5.98 -31.82 -24.89 -23.98 销售费用 155.38 236.61 295.77 369.71 资产减值损失 -3.06 0.00 0.00 0.00 管理费用 296.21 402.24 473.23 591.53 经营营运资本变动 -483.54 -764.22 -404.98 -551.73 财务费用 -5.98 -31.82 -24.89 -23.98 其他 194.48 -13.46 -7.39 -7.85 资产减值损失 -3.06 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 116.90 -374.14 91.72 63.78 投资收益 45.59 10.00 10.00 10.00 资本支出 260.57 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.87 0.00 0.00 0.00 其他 -49.15 10.00 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 211.41 0.00 0.00 0.00 营业利润 472.75 436.74 548.12 675.52 短期借款 -168.70 120.10 221.99 333.84 其他非经营损益 -44.42 1.97 1.02 1.02 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 428.33 438.71 549.14 676.54 股权融资 60.71 0.00 0.00 0.00 所得税 33.08 30.71 38.53 48.23 支付股利 -111.61 -97.54 -101.98 -125.83 净利润 395.25 408.00 510.61 628.31 其他 -125.76 6.49 24.89 23.98 少数股东损益 -0.58 -5.84 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 -345.36 29.04 144.90 231.99 395.82 413.84 510.61 628.31 现金流量净额 -18.31 -345.10 236.61 295.77 资产负债表（百万2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金1291.56 946.46 1183.07 1478.84 成长能力 应收和预付款项1244.14 1513.71 1898.56 2389.59 销售收入增长率 24.97% 27.00% 25.00% 25.00% 存货1143.73 1441.95 1804.15 2258.12 营业利润增长率 -6.51% -7.62% 25.50% 23.24% 其他流动资产62.73 4.55 5.69 7.11 净利润增长率 -12.74% 3.23% 25.15% 23.05% 长期股权投资287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA增长率 -11.29% -11.15% 25.29% 23.81% 投资性房地产17.51 17.51 17.51 17.51 获利能力 固定资产和在建工86.60 85.13 82.99 80.18 毛利率 34.15% 35.00% 35.00% 35.00% 无形资产和开发支12.77 6.55 0.33 -5.89 期间费率 23.63% 25.83% 25.58% 25.68% 其他非流动资产306.35 296.69 296.69 296.69 净利率 10.61% 8.62% 8.63% 8.50% 资产总计4452.55 4599.70 5576.15 6809.31 ROE 14.29% 13.30% 14.69% 15.79% 短期借款0.00 120.10 342.09 675.92 ROA 8.88% 8.87% 9.16% 9.23% 应付和预收款项744.15 1092.47 1362.05 1663.59 ROIC 32.28% 17.81% 16.71% 16.60% 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 13.06% 9.13% 9.16% 9.07% 其他负债941.64 319.98 396.22 491.53 营运能力 负债合计1685.79 1532.54 2100.36 2831.04 总资产周转率 0.88 1.05 1.16 1.19 股本661.17 711.62 711.62 711.62 固定资产周转率 41.58 55.11 70.37 90.63 资本公积773.83 723.38 723.38 723.38 应收账款周转率 3.75 3.70 3.74 3.72 留存收益1468.73 1785.03 2193.66 2696.13 存货周转率 2.40 2.35 2.35 2.35 归属母公司股东权2748.083054.333462.963965.43销售商品提供劳务收到现金/105.17%———益 营业收入 少数股东权益 18.68 12.84 12.84 12.84 资本结构 股东权益合计 2766.76 3067.17 3475.79 3978.27 资产负债率 37.86% 33.32% 37.67% 41.58% 负债和股东权益合 4452.55 4599.70 5576.15 6809.31 带息债务/总负债 0.00% 7.84% 16.29% 23.88% 业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增4 计业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E EBITDA 486.52 432.27 541.59 670.56 PE 29.21 27.94 22.65 18.40 PB 4.18 3.77 3.33 2.91 PS 3.10 2.44 1.95 1.56 EV/EBITDA 18.89 24.20 19.29 15.64 流动比率 2.24 2.57 2.35 2.18 速动比率 1.56 1.62 1.48 1.38 每股指标每股收益 0.56 0.58 0.72 0.88 每股净资产 3.89 4.31 4.88 5.59 每股经营现金 0.16 -0.53 0.13 0.09 资料来源：WIND，太平洋证券 业绩符合预期，布局金融信创有望迎来高增2 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-1