有色金属行业周报：电解铝利润增厚，开工率回升到90%以上

有色金属行业近一年市场表现 投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4636.14，周变化-0.67%，排名第7，跑赢上证综指0.35pct。 子板块表现：黄金领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：黄金（2.50%）、稀土（1.14%）、白银（0.59%）；子板块市场表现后三位： 铅锌（-2.14%）、钨（-3.11%）、锡（-4.02%）。 数据来源：最闻 首选股票评级 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8405美元/吨，周变动-1.19%；上期所阴极铜（活跃合约）报收68590元/吨，周变动-0.39%。LME铝报收2144美元/吨，周变动-1.65%；上期所铝（活跃合约）报收18505元/吨，周变动0.24%。 贵金属：COMEX黄金报收1913.70美元/盎司，周变动-1.04%；国内黄 金期货价格（活跃合约）报收455.02元/克，周变动-0.25%。COMEX白银报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年8月11日 行业周报（20230807-20230811）领先大市-B(维持 电解铝利润增厚，开工率回升到90%以上 有色金属 相关报告： 【山证有色金属】房地产政策明确支持，电解铝产能持续恢复-【山证有色】行业周报（20230731-20230804）2023.8.4 【山证有色金属】欧美再次加息，碳酸锂预期价格继续下跌-行业周报 （20230724-20230728）2023.7.28 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 研究助理：刘聪颖 邮箱：liucongying@sxzq.com 收22.65美元/盎司，周变动-5.63%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5582.00 元/千克，周变动-3.33%。 能源金属：氢氧化锂价格22.75万元/吨，周变动-7.52%；工业级碳酸锂价格26.00万元/吨，周变动1.96%；电池级碳酸锂价格27.75万元/吨，周变动2.78%。钴酸锂价格28.75万元/吨，周变动-1.20%；电解钴价格27.05万元 /吨，周变动-3.74%；硫酸钴价格38.75元/千克，周变动-4.32%；四氧化三钴 价格166.00元/千克，周变动-4.60%。LME镍收盘价20400美元/吨，周变动 -5.99%；SHFE镍收盘价166520元/吨，周变动-1.78%；电池级硫酸镍价格31750元/吨，周变动-1.55%。 小金属：镁锭价格23200元/吨，周变动4.27%；钯价格335元/克，周变动3.40%；钛铁价格34100元/吨，周变动-0.58%；金属硅价格17500元/吨，周变动-0.85%；镨钕氧化物价格477000元/吨，周变动1.27%。 投资建议 基本金属：铜冶炼厂集中检修接近尾声，生产逐步稳定。本周，国内电解铜产量20.4万吨，周环比+0.29%；2023年7月我国电解铜产量为87.22万吨，同比+7.37%，环比+1%；预计8月份电解铜产量将持续增加，铜价持续承压；建议关注博威合金、紫金矿业、西部矿业等。中央政治局会议召开后，中国人民银行和地方紧随发布与落实支持房地产的政策，终端需求预期向好，电解铝单吨毛利上涨，铝企业纷纷复产。本周，国内电解铝产量81.63万吨，周环比+0.62%；电解铝开工率持续回升至90.08%，为今年以来开工率新高。 利润增厚为电解铝企业带来机会，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份等。 能源金属：本周，碳酸锂价格继续弱势下跌。四川受大运会影响的锂盐产能待恢复，江西锂云母供应逐步恢复中；本周，国内碳酸锂产量9525吨，周环比-3.79%；碳酸锂工厂库存3.21万吨，周环比+2.36%。终端需求没有得到改善，本周，磷酸铁锂开工率72.38%，三元材料开工率57.8%。下游需求不足，叠加买涨不买跌情绪与市场看空悲观情绪，锂盐价格仍旧处于弱势；建议关注成本控制能力强，有较大利润空间的中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。 风险提示 终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。 目录 1.本周观点6 2.市场表现6 2.1有色板块市场表现：板块周变化-0.67%，跑赢上证综指6 2.2子板块市场表现：黄金涨势明显7 2.3上市公司市场表现：银泰黄金涨幅居前7 3.行业数据跟踪8 3.1基本金属8 3.1.1铜：价格承压震荡，持续小幅累库8 3.1.2铝：价格区间震荡，库存低位去化9 3.2贵金属10 3.2.1黄金：价格持续高位10 3.2.2白银：价格高位小幅回调11 3.3能源金属12 3.3.1锂：碳酸锂价格持续下跌12 3.3.2钴：钴酸锂价格小幅下降13 3.3.3镍：电池级硫酸镍价格小幅下降13 3.4小金属：镁与钯价格涨势明显14 4.宏观政策15 5.行业与上市公司动态15 5.1行业动态15 5.2上市动态16 6.风险提示17 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现6 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现7 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司8 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司8 图5：LME铜价格及库存8 图6：SHFE铜价格及库存8 图7：铜矿TC/RC加工费情况9 图8：电池级铜箔加工费情况9 图9：LME铝价格及库存9 图10：SHFE铝价格及库存9 图11：电解铝盈利情况（元/吨）10 图12：COMEX黄金价格及库存11 图13：SHFE黄金价格及库存11 图14：SPDR黄金ETF持有量11 图15：COMEX白银价格及库存12 图16：SHFE白银价格及库存12 图17：SLV白银ETF持有量12 图18：氢氧化锂价格（元/吨）13 图19：碳酸锂价格（万元/吨）13 图20：钴酸锂价格（元/吨）13 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格13 图22：LME镍价格（美元/吨）14 图23：SHFE镍价格（元/吨）14 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）14 表1：稀贵金属及小金属价格表现15 表2：宏观政策汇总15 表3：有色金属行业本周重要动态汇总15 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总16 1.本周观点 基本金属：铜冶炼厂集中检修接近尾声，生产逐步稳定。本周，国内电解铜产量20.4万吨，周环比+0.29%； 2023年7月我国电解铜产量为87.22万吨，同比+7.37%，环比+1%；预计8月份电解铜产量将持续增加，铜价持续承压；建议关注博威合金、紫金矿业、西部矿业等。中央政治局会议召开后，中国人民银行和地方紧随发布与落实支持房地产的政策，终端需求预期向好，电解铝单吨毛利上涨，铝企业纷纷复产。本周，国内电解铝产量81.63万吨，周环比+0.62%；电解铝开工率持续回升至90.08%，为今年以来开工率新高。利润增厚为电解铝企业带来机会，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份等。 能源金属：本周，碳酸锂价格继续弱势下跌。四川受大运会影响的锂盐产能待恢复，江西锂云母供应逐步恢复中；本周，国内碳酸锂产量9525吨，周环比-3.79%；碳酸锂工厂库存3.21万吨，周环比+2.36%。终端需求没有得到改善，本周，磷酸铁锂开工率72.38%，三元材料开工率57.8%。下游需求不足，叠加买涨不买跌情绪与市场看空悲观情绪，锂盐价格仍旧处于弱势；建议关注成本控制能力强，有较大利润空间的中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。 2.市场表现 2.1有色板块市场表现：板块周变化-0.67%，跑赢上证综指 本周,上证综指报收3254.56，周变化-1.02%；有色金属板块报收4636.14，周变化-0.67%，排名第7，跑赢上证综指0.35pct。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2子板块市场表现：黄金涨势明显 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，黄金领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：黄金（2.50%）、稀土（1.14%）、白银（0.59%）；子板块市场表现后三位：铅锌（-2.14%）、钨（-3.11%）、锡（-4.02%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3上市公司市场表现：银泰黄金涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：银泰黄金（4.92%）、五矿稀土（4.92%）、兴业矿业（4.81%）、银河磁体（4.37%）、豫光金铅（3.57%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：中孚实业（-8.14%）、永茂泰（-7.96%）、金徽股份（-6.93%）、有研粉材（-6.18%）、和胜股份（-4.83%）。 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1基本金属 3.1.1铜：价格承压震荡，持续小幅累库 价格方面，本周LME铜报收8405美元/吨，周变动-1.19%；上期所阴极铜（活跃合约）报收68590元/吨，周变动-0.39%。 库存方面，本周LME铜总库存81000吨，周变动7.61%；上期所阴极铜库存小计为14189吨，周变动 27.13%。 图5：LME铜价格及库存图6：SHFE铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，铜矿TC加工费94.10美元/吨，周变动1.29%。本周，4.5μm/6μm/8μm锂电铜箔加工费分别为4.80/2.20/1.85万元/吨，周环比变动分别为0.00%/0.00%/+27.59%。 图7：铜矿TC/RC加工费情况图8：电池级铜箔加工费情况 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 3.1.2铝：价格区间震荡，库存低位去化 价格方面，本周LME铝报收2144美元/吨，周变动-1.65%；上期所铝（活跃合约）报收18505元/吨，周变动0.24%。 库存方面，本周LME铝总库存496150吨，周变动-1.43%；上期所铝库存小计为38871吨，周变动-1.76%。 图9：LME铝价格及库存图10：SHFE铝价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，电解铝成本16425.55元/吨，周环比0.05%；价格为18540.00元/吨，周环比0.05%；周平均单吨毛利为2071.86元/吨，周环比-1.45%。 图11：电解铝盈利情况（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2贵金属 3.2.1黄金：价格持续高位 黄金价格方面，COMEX黄金本周报收1913.70美元/盎司，周变动-1.04%；国内黄金期货价格（活跃合约）本周报收455.02元/克，周变动-0.25%。 截至8月10日，SPDR黄金ETF持仓为903.38吨，周变动-0.29%，持仓绝对值变化-2.62吨。 图12：COMEX黄金价格及库存图13：SHFE黄金价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所图14：SPDR黄金ETF持有量 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2.2白银：价格高位小幅回调 白银价格方面，COMEX白银本周报收22.65美元/盎司，周变动-5.63%；国内白银期货价格（活跃合约）本周报收5582.00元/千克，周变动-3.33%。 截至8月10日，SLV白银ETF持仓为14062.10吨，周变动0.69%，持仓绝对值变动97.01吨。 图15：COMEX白银价格及库存图16：SHFE白银价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所图17：SLV白银ETF持有量 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.3能源金属 3.3.1锂：碳酸锂价格持续下跌 本周，氢氧化锂价格22.75万元