2023年二季报点评：华虹公司成功登陆科创板，毛利率触底仍需等待

2023年第二季度营收同比+1.7%，环比持平，归母净利润同比-6.4%，环比-48.4%，营收符合我们预期，利润低于我们预期。公司2023年第二季度实现营收6.314亿美元，同比增长1.7%；归母净利润0.785亿美元，同比下降6.4%。公司营收仍努力维持环比持平，利润端出现了较大幅度环比下滑，开始体现投资者担忧的后景气周期。 毛利率指引悲观，ASP出现下滑，Q3或为至暗时刻。2023Q2，公司电子消费品营收3.48亿美元，环比下滑5.7%，工业、汽车产品等出现环比营收增长。从产业链跟踪角度看，电源管理、MCU、NOR等产品需求较弱，IGBT仍然维持相对好的需求。公司指引23Q3毛利率为16%-18%，大幅低于市场此前预期，反映半导体周期仍然在下行阶段，但展望Q4，随着需求回暖，盈利水平或企稳回升。 八寸线维持高稼动率，盈利能力开始恶化。2023Q2，公司8寸线实现营收3.61亿美元，产能利用率112.0%，超过此前悲观预期。我们认为目前行业仍处下行周期，下游需求不足，产能利用率和毛利率将呈现下行态势。 十二寸线产能提升，折旧影响盈利水平。2023Q2，公司12寸线实现营收2.70亿美元，同比增长1.2%，无锡12寸厂于23Q2月产能达到75k，较23Q1的65k月产能有所提升；23Q2产能利用率92.9%（23Q1为99%）。整体看，新产线的折旧影响到了盈利能力。展望202 3H2 ，我们认为Q3将是公司的一个显著业绩低点，后续恢复节奏仍有待观察。随着需求的逐步恢复，以及基数的降低，后续ASP提升及毛利率改善仍可期待。 盈利预测与投资评级：结合下游需求及公司扩产进度，下调2023-2025年归母净利润为2.22亿美元（-1.09亿美元）、3.09亿美元（-0.81亿美元），4.16亿美元（-0.37亿美元），同比分别-51%、+39%、+34%。对应现价（8月10日收盘价）PE分别为23倍、17倍、12倍，对应现价（8月10日收盘价）PB分别为1.2倍、1.1倍、1.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期风险，无锡厂爬坡慢于预期风险，毛利率改善弱于预期风险，中美贸易摩擦加剧风险 相关数据的货币单位均为美元，港币兑美元汇率为2023年8月10日的0.13，预测均为东吴证券研究所预测。