煤炭开采行业简评报告：台风影响减弱，需求有望反弹

台风影响减弱，需求有望反弹 煤炭开采|行业简评报告|2023.08.07 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理zhangfei@sczq.com.cn电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.4 0.2 3-Aug 23-May 12-Mar 30-Dec 19-Oct 8-Aug 0 -0.2 资料来源：Wind 相关研究 顺周期布局煤炭，进可攻退可守 原煤产量边际放缓，旺季煤价反弹仍可期 旺季需求有望超预期，煤价反弹仍有空间 核心观点 动力煤受台风影响小幅下跌，看好动力煤价企稳。供给方面，本周主产区市场偏弱，受安全检查、月度生产任务和降雨防洪影响，供给有所收紧。进口方面，进口煤市场冷清，短期情绪走弱。投标价格持续下降，终端用户和贸易商的看空情绪逐步蔓延，远期货盘价格新低，但进口煤价格相对国内煤仍有优势。下游需求方面，降雨天气导致整体用煤用电需求下降。“杜苏芮”台风的登陆和生成带动水电增发，而“迎峰度夏”采购需求已接近尾声，电厂耗煤量或将进一步下降，可继续关注台风过后的日耗提升情况。此外，国内大多电厂已完成对9月船期进口煤的采购，库存居高不下，电厂补库需求低。非电力用煤方面，部分沿海城市为减少台风影响已实行停业停产措施，工业用电需求短时间内减少。港口市场弱势运行，现货资源少，成交小幅下移。截至8月4日，北方港口库存合计2322万吨，较7月28日减少94万吨，跌幅3.89%；长江口库存合计653万吨，较7月28日减少20万吨，跌幅2.97%。截至8月4日，广州港库存299.3万吨，周环比增加0.6万吨，涨幅0.20%。 焦炭第四轮涨价落地，炼焦煤持续底部反弹。供给方面，主产区煤矿生产受降雨影响不大，但部分煤矿发运较为不畅。煤矿还因安全检查供给稍显紧张。多数矿点地销较为顺畅，库存累计很少。进口方面，虽然下游采购情绪偏谨慎，但蒙煤价格仍居高位，从稳中见涨到震荡偏强，成交氛围好转，价格小幅增长，下游需求方面，焦炭市场表现较强，焦企盈利能力提升，但政策端粗钢平控预期较强，参与者对原料看涨热情有所下降。焦炭第四轮提涨落地，涨幅累积300-340元/吨；煤价的大幅上涨，使焦企炼焦成本迅速上升，在焦化行业普遍亏损的背景下，焦企发起提涨存在必然性。整体看钢厂原料库存仍显偏低，刚需延续偏强。但是受钢材价格走弱以及盘面大跌影响，需求端对焦煤谨慎态度有所增强。截至8月4日，澳洲峰景主焦煤到岸价为254.5美元/吨，周环比上升4.09%，尚存在一定利润空间；截至8月4日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1650元/吨，周环比上升1.23%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平。 全社会煤炭库存保持高位：8月1日，中国煤炭工业协会公布的最新数据显示，上半年我国煤炭产能继续释放，煤炭供应能力稳步提升，目前全社会存煤维持高位。6月末，全国煤炭企业存煤6900万吨，同比增长11.4%，全国火电厂存煤约2.0亿吨，同比增加约2800万吨，存煤可用约30天，达到历史最高水平。全国主要港口存煤7502万吨，同比增长17.8%。 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下降1.75%，跑输沪深300指数 本周（2023年7月31日-8月4日）煤炭指数下降1.75%，沪深300指数上涨0.70%，主要煤炭上市公司跌多涨少，涨幅前五：宝泰隆（2.43%）、辽宁能源（1.74%）、淮河能源（1.52%）、永泰能源（1.33%）、开滦股份（1.25%）；跌幅前五：潞安环能（-7.16%）、兖矿能源（-3.66%）、山煤国际（-3.37%）、华阳股份（-2.95%）、兰花科创（-2.81%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指数2.45% 6% 0.70% 4% 2% 计算机 非银金融 传媒通信房地产 电力设备商贸零售 综合电子 建筑装饰公用事业有色金属建筑材料 汽车钢铁 机械设备沪深300轻工制造社会服务 环保农林牧渔 银行食品饮料国防军工交通运输家用电器基础化工石油石化纺织服饰美容护理 煤炭 医药生物 0% -2% -1.75% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周所有煤炭子板块均跑输沪深300指数 1.0% 0.5% 沪深300 焦炭Ⅲ(申万) 煤炭 焦煤(申万) 动力煤(申万) 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的宝泰隆2.43% 4% 宝辽淮永开金美新安电山靖安盘大云陕晋恒昊郑上平冀山淮中中云物陕兰华山兖潞 泰宁河泰滦能锦集源未投西远泰江有维大西控源华州海煤中西北国煤煤产西花阳煤矿安 隆能能能股科能能煤来能焦煤集股能股洲黑煤煤能煤能股能焦矿神能能环煤科股国能环 源源源份技源源业源化电团份源份猫业电源电源份源煤业华源源能业创份际源能 2% ST *ST 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为5.95倍，PB为1.14倍 截至2023年8月4日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为5.95倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.14倍，位列A股全行业倒数第五位。 图4本周煤炭PE估值为5.95倍 60 5.95 50 40 30 20 10 社会服务 国防军工计算机美容护理 电子食品饮料 传媒商贸零售机械设备 汽车农林牧渔 综合医药生物轻工制造公用事业电力设备 通信纺织服饰建筑材料 环保基础化工非银金融 钢铁家用电器有色金属房地产交通运输建筑装饰石油石化 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.14倍 7 1.14 6 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理 计算机社会服务国防军工电力设备医药生物农林牧渔 电子传媒通信 家用电器机械设备有色金属 汽车基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业 环保建筑材料 综合交通运输石油石化非银金融 煤炭钢铁房地产 建筑装饰 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格下降，港口现货价格涨跌不一，电厂日耗涨跌不一 产地价格：截至8月4日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价695元/吨，周环比下降4.14%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口726元/吨，周环比下降3.20%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价651元/吨，周环比下降1.96%。 港口价格：截至8月4日，广州港Q6100神木块库提价1354元/吨，周环比下降 2.66%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价844元/吨，周环比下降2.20%。截至7月 31日，山西优混Q5500市场价870.8元/吨，较7月20日上升1.37%。 电厂运行：7月31日，南方八省电厂煤炭日耗达204.90万吨，相比7月27日减少 24.10万吨，降幅10.52%；南方八省电厂煤炭库存量3663万吨，相比7月27日减少13 万吨，降幅0.35%。 图6动力煤产地价格周环比涨跌不一元/吨 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 大同南郊5500大卡坑口价陕西榆林5500大卡坑口价内蒙古东胜5200大卡坑口价 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比下降元/吨图8山西优混市场价较7月27日环比下降元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 2023-06-04 2023-08-04 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 2023-07-31 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较7月27日下降万吨图10南方八省电厂库存较7月27日上升万吨 300 250 200 150 100 50 0 南方八省电厂日耗万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2,000 库存:煤炭:南方八省电厂 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格持平，澳煤进口价格上升，蒙煤进口价格涨平不一，期货价格下跌，贴水幅度上升 产地价格：截至8月4日，山西吕梁产主焦煤市场价2000元/吨，周环比持平；山 西古交产肥煤1860元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。 港口价格：截至8月4日，京唐港主焦煤库提价为2150元/吨，周环比持平。 进口价格：截至8月4日，澳洲峰景主焦煤到岸价为254.5美元/吨，周环比上升 4.09%；主焦煤海内外即期汇率价差322.64元/吨，周环比下降18.99%。截至8月4日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1650元/吨，周环比上升1.23%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平。 期货价格：截至8月4日，炼焦煤期货收盘价1470元/吨，较7月28日下降15元 /吨，跌幅1.01%；现货价格2000元/吨，较7月28日持平；贴水530元/吨，贴水幅度 较7月28日上升15元/吨。 图11炼焦煤产地价格持平元/吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,700 4,200 3,700 3