策略深度报告：专精特新企业迎来布局良机

策略研究|策略深度报告 专精特新企业迎来布局良机 ——策略深度报告 2023年08月10日 策略研 究 策略深度报 告 证券研究报 告 3515 投资要点： 近期科创板、北证指数以区间震荡行情为主：2020年至2022年4月，在科创板、北交所以及专精特新等主题投资热度升温下，相关板块备受市场关注，期间分别实现较大涨幅。其后由于部分个股业绩表现低于预期，市场流动性不足等问题，交投活跃度回落，随着大盘指数同步走弱。 2022年下半年以来，科创板、北交所内主要股指大体呈现区间震荡态势。 科创板、北证指数估值提升潜力大：从市盈率表现看，截至7月28日，科创板市盈率为37.52，处于2015年以来的22.98%分位数水平，当前市盈率较2022年末提高7.53%，较今年第一季度末下降8.12%。北证A股市盈率为16.79，较2022年末小幅提升，较2023年第一季度末下降2.55%，当前市盈率处于14.02%的历史分位数水平。相较而言，北证A股当前市盈率所处分位数更低，若随着板块内专精特新企业价值进一步被市场认可，估值提升的潜力较大。 科创板、北证核心指数盈利修复更为稳健：从盈利表现看，营业收入方面，2023年一季度北证A股营业收入同比增长 8.52%，较2022年Q1增速（32.14%）下跌23.62pct。其中，一季度北证50营业收入增速为15.39%，相较于北证A股高6.87pct，较同期沪深300营收增速高10.27pct。2023年一季度科创板营业收入增速为1.38%，较2022年Q1增速（45.56%）大幅下跌44.17pct。其中，2023Q1科创50的营业收入增速为10.58%，增速同比下降38.70pct，分别较同期科创板全板、沪深300指数高9.20pct、5.47pct。 科创板与北交所板内专精特新企业略有差异：北证上市公司中约81.43%为专精特新企业。从所属行业来看，专精特新企业分布于22个行业中，其中前三位为机械设备、汽车、电力设备行业。从市值看，北证上市的专精特新企业市值 多分布在0-20亿元区间。在科创板550家上市公司中，约71.82%为专精特新企业。从所属行业来看，专精特新企业分布于电子、医药生物、机械设备等14个行业中。 新纳入北证核心指数成分的专精特新企业较多：从2023年新纳入北证50指数成分股来看，行业集中分布在电子、电力设备、机械设备三个行业中。除海泰新能外，新进成分股均为专精特新企业。专精特新企业受益于政策支持力度更大、具备技术先发优势，受市场关注度更高。2023年北证 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 稳增长加码政策落地，市场信心有所提振从中报表现看基金配置 政策预期助推A股上行 证券研究报告|策略报告 50新进成分股市值大多位于10-20亿元区间，平均市值为 18.46亿元。从2023年新纳入科创50指数成分股来看，行业集中分布在电子、电力设备、国防军工三个行业中。2023年科创50新进成分股市值大多位于300-400亿元区间。新进成分股中仅有昱能科技和中无人机为专精特新企业。与北证50指数成分相比，科创50指数成分中新进专精特新企业较少。 截至2023年7月28日，北证50成分股中共有41家专精特新企业，我们在此基础上选取了行业为机械设备、电力设备、医药生物（北证50成分股权重前三大行业）的个股，并且剔除了市盈率和ROE为负的个股，筛选出21家专精特新优质企业。从财务指标看，2023Q1营收同比增速在40%以上的企业共计4家。其中，海能技术、德瑞锂电环比22Q4营收增速提高超过20pct，表现较为优异。扣非归母净利润增速方面，从今年一季报看，昆工科技、创远信科、同享科技表现较优，扣非归母净利润增速超过100%，从ROE看，共有4家企业23Q1净资产收益率超过3%。 截至7月28日，科创50成分股中共有19家专精特新企业，我们在此基础上选取了行业为电子、电力设备、医药生物（科创50成分股权重前三大行业）的个股，并且剔除了市盈率和ROE为负的个股，最终筛选得出11家专精特新优质企业。从财务指标看，营业收入增速较高的企业有派能科技、固德威、禾迈股份、昱能科技，2023Q1营收同比增速在100%以上。从净资产收益率看，2023Q1共有5家企业净资产收益率超过3%，其中派能科技ROE水平连续2个季度保持在5%以上，固德威ROE水平连续2个季度保持在13%以上，盈利水平维持高位。 投资建议：总体看，在北证50指数、科创板指数的权重行业中精选的专精特新企业预测财务指标向好、估值仍待修复。在政策支持力度加大、主题投资关注度升温的背景下，自身具备技术领先优势且受益于行业景气度回暖的专精特新企业值得关注。当下把握配置机遇，积极布局。 风险因素：企业盈利表现不及预期；数据统计遗漏；历史数据不能代表未来；监管政策收紧。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共24页 正文目录 1指数行情回顾5 1.1近期指数表现呈现区间震荡态势5 1.2指数估值提升潜力较大7 1.3核心指数盈利修复更为稳健8 1.4股转系统转板企业中专精特新类占比高9 2指数内成分股分析10 2.1北证上市公司专精特新成色更足10 2.2北证50成分股中新进专精特新企业较多15 2.3北证50与科创50成分股中专精特新优质企业表现亮眼19 3投资建议21 4风险提示23 图表1：主要指数走势5 图表2：主要指数涨跌幅6 图表3：主要指数换手率（%）7 图表4：主要指数市盈率表现7 图表5：主要指数市净率表现7 图表6：2020-2023各年度Q1营业收入增速（%）8 图表7：2020-2023各年度Q1归母净利润增速（%）8 图表8：2020-2023各年度Q1净资产收益率（%）9 图表9：转板上市企业分布9 图表10：转板上市的专精特新企业上市板块分布9 图表11：2023年以来转板上市企业分布10 图表12：2023年以来转板上市的专精特新企业上市板块分布10 图表13：北证不同企业性质的上市企业数量（家）10 图表14：北证上市企业各市值分布区间企业数量（家）10 图表15：北证上市企业所属各行业数量（家）11 图表16：各年度北证IPO数量（家）11 图表17：北证专精特新不同企业性质的企业数量（家）12 图表18：北证专精特新企业各市值分布区间企业数量（家）12 图表19：北证专精特新企业所属各行业数量（家）12 图表20：科创板不同企业性质的企业数量（家）13 图表21：科创板企业各市值分布区间企业数量（家）13 图表22：科创板企业所属各行业数量（家）13 图表23：科创板各年度IPO数量（家）14 图表24：科创板专精特新不同企业性质的企业数量（家）14 图表25：科创板专精特新企业各市值分布区间企业数量（家）14 图表26：科创板专精特新企业所属各行业数量（家）15 图表27：北证50指数成分股基本信息15 图表28：科创50指数成分股基本信息16 图表29：北证50成分股行业权重分布（%）17 图表30：科创50成分股行业权重分布（%）17 图表31：2023年新纳入北证50指数成分股基本信息18 图表32：2023年新纳入科创50指数成分股基本信息18 图表33：北证50成分股中优选专精特新企业概览19 图表34：北证50成分股中优选专精特新企业估值19 图表35：科创50成分股中优选专精特新企业20 图表36：科创50成分股中优选专精特新企业估值21 图表37：北证50成分股中优选专精特新企业财务及估值预测指标21 图表38：科创50成分股中优选专精特新企业财务及估值预测指标22 2,500 2,000 1,500 1,000 500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 科创板 科创50 北证A股 北证50 沪深300(右轴) 2020-01-02 2020-02-12 2020-03-16 2020-04-17 2020-05-25 2020-06-29 2020-07-30 2020-09-01 2020-10-12 2020-11-12 2020-12-15 2021-01-18 2021-02-25 2021-03-30 2021-05-06 2021-06-08 2021-07-12 2021-08-12 2021-09-14 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-29 2022-02-08 2022-03-11 2022-04-15 2022-05-23 2022-06-24 2022-07-27 2022-08-29 2022-09-30 2022-11-09 2022-12-12 2023-01-13 2023-02-22 2023-03-27 2023-04-28 2023-06-05 2023-07-10 1指数行情回顾 1.1近期指数表现呈现区间震荡态势 2020年至2022年4月，在科创板、北交所以及专精特新等主题投资热度升温下，相关板块备受市场关注，期间分别实现较大涨幅。其后由于板块内个股业绩表现低于预期，市场流动性不足等问题，交投活跃度回落，走势随着大盘指数同步走弱。2022年下半年以来，科创板、北交所内主要股指大体呈现区间震荡态势。 阶段1（2020年初至2021年上半年）:2020年上半年资金流入A股市场，投资者情绪回暖。科创板与沪深300指数同步开启上行。7月随着科创50指数发布，科创板市场情绪被进一步推高。2020年中旬至2021年上旬，市场对科创板的热情逐渐回落，2021年4月科创板回撤至2020年同期水平。2021年6月市场出现反弹，北向资金积极布局光伏和动力电池等新能源赛道，科创板实现回升，但最高点仍不及2020年7月水平。同阶段北证A股呈现持续上扬行情。北证A股中权重较大的成分股归属于信息技术、工业、原材料行业，这些行业在2021年上半年均表现较优，带动北证A股指数上涨。 阶段2（2021年下半年至2022年上半年）：A股市场进入调整期，叠加海外风险事件冲击传导，除北证A股外，主要指数集体下行，市场情绪脆弱。科创板整体估值在市场信心不足等影响下有所下行。2022年4月26日科创板收盘价跌至2022年最低水平。同期北证A股开市后冲高，其后跟随市场持续震荡下行。11月北交所正式开市，在国家政策重点支持下市场情绪高涨，11月23日北证A股收盘价冲至历史高位。2021年末至2022年上半年市场整体回调，北证A股也随之走低。 阶段3（2022年上半年至2022年底）：A股市场小幅反弹，阶段性回升后重新处于震荡态势。4月市场情绪有所回暖，主要股指均上涨。半导体概念在2022年下半年反弹，带动科创板上扬。5月新能源乘用车零售销售大幅增长，锂电行业景气度改善，北证板块内锂电相关公司股价涨幅较大，带动指数低位回升。2022年下半年由于权重股所属计算机、电力设备板块等行业资金持续净流出，生物医药板块景气度较弱，北证50指数持续震荡走低。 阶段4（2023年年初至今）：科创板、北证指数总体延续震荡态势。4月在人工智能行情点燃下，芯片、半导体集成电路等赛道交投比较活跃，带动科创板上涨，同期科创50指数领跑A股市场。随着一季报披露，科创板权重行业电子板块业绩不及预期，前期资金止盈压力加大，科创板出现小幅下跌。同期北证50震荡走弱。 图表1：主要指数走势 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月28日 截至7月28日，与2022年末相比，北证A股、北证50、科创板、科创50、沪深300指数均走弱，以沪深300指数为代表的大盘蓝筹下跌幅度小于其余股指。沪深300、科创板、科创50、北证A股和北证50分别下