中报营收增长23%利润实现51%高增长，面罩、呼吸器产品齐放量

2023年H1营收+22.89%，毛利率提升4.85个百分点，归母净利润+51.41%公司发布2023年半年度报告，上半年实现营收1.17亿元，同比增长22.89%；归母净利润2769.11万元，同比增长51.41%；扣非归母净利润2692.24万元，同比增长36.23%；毛利率为40.74%，对比2022年同期提升4.85个百分点，源于核心产品电焊面罩及配件、呼吸器及配件产品升级以及结构改善、受益美元升值、持续加强成本管控等。经营活动产生的现金流量净额为4302万元，同比增长220.53%，主要原因是销售商品收到的现金和收到的出口退税增加，且同时支付的货款下降。我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.49/0.58/0.69亿元，对应EPS分别为1.05/1.23/1.47元/股，对应当前股价PE分别为11.1/9.5/7.9X，我们看好系列化产品放量潜力，以及面罩类、呼吸器类产品扩产稳步增长，维持公司“增持”评级。 海外市场毛利率提升5.18个百分点，国内市场拓展及布局亦见成效 公司以出口为主，占比九成，与国际知名的焊接设备生产集团伊萨集团、米勒等、专业工具连锁超市弗瑞特等、专业焊接设备个人防护贸易商基任、旭威克斯等有长期、稳定且连续的合作，具有较强客户壁垒。2023H1迅安科技境外市场销售活动开展顺利，且受益美元升值等因素，境外收入1.03亿元，同比增长23.21%，且毛利率较2022H1增长5.18个百分点；同时国内业务制定了线下与线上并重的销售模式，且已显露成效，2023H1实现营收1425万元，同比增长27.14%。 电焊防焊面罩奠定基本盘，多场景电动送风过滤式呼吸器构筑第二增长曲线分产品看，电焊防护面罩及配件实现营收1.01亿元（+21.79%），奠定稳定基本盘；电动送风过滤式呼吸器及配件营收1580.51万元（+30.40%），系列化设计的空气过滤式呼吸器的研发项目目前部分已完成，适用多场景的呼吸器带来新一轮业绩提升。2023年1月，募投项目开工，完全达产后将新增120万只电焊防护面罩及8万套电动送风过滤式呼吸器产能。迅安科技持续对产品细节进行创新性改进，比如睡眠模式、蓝牙控制、高亮态与高暗态模式、色号渐变等，我们认为以上改进将增强用户体验，提高客户粘性并提高收益。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要