7月通胀数据点评：物价的两个底部确认

芦哲等证券研究报告生成的宏观点评2023年8月9日。重点内容围绕7月通胀数据点评。研报指出，7月或为年内唯一通胀指数双降月份，后续CPI与PPI将渐进回升。7月CPI同比-0.3%，实现本季度首次环比增幅，但环比增速相比上月有所下降；PPI同比在6月触底，7月同比和环比增速分别回升至-4.4%和-0.2%。猪肉价格继续底部运行，高基数影响下同比降幅大幅扩大，能源价格回升、暑期服务需求释放带动CPI非食品项同环比增速回升，对CPI形成支撑。国际油价、有色金属商品价格上升、国内黑色产业链生产节奏保持较快带动PPI同比降幅收窄。后续关注两方面变化，一是7月底以来这轮猪肉价格上涨的持续性，二是近期出台的系列稳增长政策对总需求的提振效果，特别是房地产“认房不认贷”等政策落地能否带动房地产上下游相关商品消费的持续回暖。此外，随着暑期即将结束，服务消费相比商品消费的超额需求可能有所减弱，二者价格差距或将缩小。

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