晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月9日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国7月外贸“成绩单”重磅出炉，实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，7月我国进出口4829.2亿美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。今年前7个月，我国进出口总值23.55万亿元，同比增长0.4%。其中出口增长1.5%，进口下降1.1%，贸易顺差3.39万亿元，扩大10.3%。2、国务院常务会议研究做好防汛抢险救灾、群众生活保障和灾后恢复重建工作举措。会议指出，要着眼长远，加强北方地区水利等基础设施规划建设，提高水旱灾害防范应对能力。各相关部门要进一步加大支持力度，迅速拨付各类救灾资金，能预拨的提前预拨，提早进行补偿救助。3、穆迪宣布下调顶尖金融银行、普罗斯佩里蒂银行、韦伯斯特金融、富尔顿金融等美国10家中小银行信用评级，并将纽约梅隆银行、美国合众银行、道富银行等6家大型银行列入下调观察名单。穆迪表示，商业地产风险敞口扩大成为银行业关键风险，这主要归咎于美联储持续加息，远程办公减少写字楼需求，以及金融机构收紧对商业地产项目授信。4、金砖国家第十三次经贸部长会议以视频形式举行，五国经贸部长达成《金砖国家第十三次经贸部长联合公报》，并在数字经济、中小微企业、支持多边贸易体制等领域通过五份成果文件，为金砖国家领导人第十五次会晤做经贸方面准备。股指期货8月8日A股市场日内延续缩量回调行情，消息面月度外贸数据不及市场预期，医疗反腐以及万科、碧桂园等房企管理以及债务风波再起，同时海外穆迪宣布下调美国多家中小银行信用评级再推避险情绪，盘面地产、券商板块集中回撤。截至收盘，上证指数下跌0.25%报收3260.62点，深证成指下跌0.42%报收11098.45点，创业板指下跌0.53%报收2228.91点，科创50指数下跌0.35%报收965.53点。申万一级31个行业(2021年新)跌多涨少，其中房地产、国防军工、计算机跌幅靠前而医药生物、煤炭、基础化工涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7998.7亿元，北上资金日度净流出68.15亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2631.38点、3979.73点、6066.10点和6471.34点，日度涨跌幅分别为-0.12%、-0.26%、-0.40%和-0.50%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.30%、升水0.22%、升水0.18%和升水0.21%。昨日A股市场持续缩量回调、盘整走势为主，沪指3300点附近获利盘主动意愿增强同时近期消息面负面冲击市场风险偏好，两市成交持续缩量，北上资金日度转净流出。外围继惠誉调降美主权信用评级之后穆迪宣布下调美国多家中小银行信用评级，隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限多数下行但是美元指数强势收涨，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格先跌后升且最终收涨。短线来看，周初开始A股市场各关键性指数持续缩量回调，获利止盈盘以及偏空消息面集中压制指数表现，沪指未能上行突破3300点，但是客观来看近期政治局会议对下半年宏观政策定调边际转暖同时指出“要活跃资产市场，提振投资者信心”，我们认为由政治局会议政策底驱动的风险偏好修复进程尚未结束同时结构分化特征或难迅速改变，但是指数持续上行动能的出现或仍需等基本面边际显性转暖之后才会出现。周 度重点关注国内月度经济数据边际变化情况。此外，上周全球评级机构惠誉宣布调降美国长期外币债务评级，海外资本市场波动加大、风险资产普遍回调，仍需关注事态进展以及风险偏好联动效应。股指期货策略方面，现货持仓集中投资者考虑逢高备兑增厚收益，长线单边投资者仍考虑低多建仓为主，结构上建议更加关注当前市场较为冷落的IM/IC品种，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月8日以利率招标方式开展了60亿元7天期逆回购操作，当日80亿元逆回购到期，单日净回笼20亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行15.7bp报1.3610%，SHIBOR1W上行3.80bp报1.7750%，SHIBOR3M下行0.5bp报2.0750%。银行间主要利率债收益率窄幅波动普遍小幅下行，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.2bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.5bp。国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。宏观数据方面，据海关统计，按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。中国7月出口（以人民币计价）同比降9.2%，前值降8.3%；进口降6.9%，前值降2.6%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。资金面方面，银行间市场周二资金面继续稳中向好，隔夜回购加权利率下行逾15bp至1.36%左右。碧桂园两笔美元债票息未付回应：出现了阶段性的流动性压力。碧桂园债券大跌引发整个地产股和商品价格大幅走弱。昨日海外风险资产大幅下跌，美元指数明显走强，人民币汇率明显贬值，连锁反应下碧桂园流动性危机情绪进一步发酵推债市的推升作用可能受到削弱。策略方面，多看少动，观望为主。关注本周后续发布的国内通胀、社融数据，海外通胀数据。棉花隔夜ICE美棉价格震荡微跌，12月合约报收85.32美分/磅，日跌幅0.18%，盘中跟随原油大幅波动运行，临池谷物市场价格回升提振棉价。产业面来看，美国棉花生长优良率没有恶化，截至8月6日当周美国棉花生长优良率41%，之前一周为41%，去年同期为31%。另外市场在等待即将公布的8月供需报告，之前USDA上调全球和美国棉花期末库存制约了棉价。技术上美棉价格重心持续上移，低位反弹态势依旧良好。国内棉花市场整体表现偏强，现货市场国储棉昨日竞拍依旧100%成交，但成交价下跌，说明高价受到抑制。当前国内棉花库存压力不大，且新年度棉花种植面积和天气影响产量下降忧虑提振棉价，但当前进口利润丰厚，进口配额发放后给国内棉市提供新供给，下游需求表现不佳，纱线库存累积中，且海关总署最新出口数据显示，7月份我国纺织品服装出口金额同比下降18.38%，降幅扩大，制约棉价上涨，技术上郑棉呈现高位震荡回落态势。逻辑与观点：国储棉交投火爆与需求端忧虑并存，期棉高位运行。油脂油料油脂油料整体跟随宏观震荡，美联储官员周一表示可能需要进一步加息才能将通胀降至美联储2%的目标，周二宏观外围市场情绪走弱，美元指数上涨施压大宗商品价格关注本周四美国7月份的通胀数据。从油脂油料基本面来 看，本周两份重要的月度供需报告即将出炉，一是周四的MOPB7月份棕榈油月度供需数据，从目前的预测数据来看，产量增长幅度并不算大，市场等待周四报告指引。二是周末的USDA8月份的美豆供需报告，美豆优良率因最近的降雨得到改善，盘面不断回吐前期天气升水，不过当前优良率仍低于去年同期水平，市场关注此次对美豆单产的调整。相对油脂的下跌来说，豆粕近期表现持续偏强，豆粕短期供给偏紧致现货价格不断走高，外加09合约临近交割之际，期现回归致盘面及月间价差走强。另外，受北上台风“卡奴”影响，11-13日，东北中东部可能出现大量降雨，基本覆盖国产大豆产区。当前东北国产大豆正处关键结荚阶段，过度降雨可能引发的洪涝或影响生长发育。豆一盘面价格目前位置相对偏低，且相较现货存在贴水，随着09合于交割临近，外加台风过境影响，豆一价格或存想象空间。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，局部小幅下跌，截止8月8日粉蛋均价4.85元/斤，红蛋均价4.93元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货表现偏强，中秋前预计供需双增，蛋价上方压力较大。供给端，随着北方产区鸡蛋运输逐步恢复，冷库蛋趁高价也有出库，市场鸡蛋供应阶段性增加，销区到车数增多。中秋前，新鸡开产量较大，且预计加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，当前大小蛋价格已倒挂，小蛋偏多，对大蛋形成替代，一旦气温下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方压力增加。近期蛋鸡养殖利润持续较好，远月订单鸡苗出栏时天气逐渐凉爽，育雏难度下降，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏意愿增加，鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月中旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业订单微增，预定至10-11月份，市场上大日龄青年鸡逐渐减少，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-17.5元/羽。逻辑和观点：现货涨幅较大拉动期货反弹，不过应重视新鸡开产量较大，大小蛋价差倒挂的问题，一旦气温下降，鸡蛋供给大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能，期货连续反弹后预计上方空间有限。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下跌周期，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。苹果期货：主力合约震荡偏弱，10合约收8770元/吨，价跌14点，成交放量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，冷库成交整体良好。烟台产区冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出货，整体出库氛围良好，但库存同比偏低，部分冷库有清库，基数偏少，整体走货或将处于偏低量。沂源产区7月中下旬降价，冷库出库速率加快。 西部产区：本周西部产区走货环处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部地区个别冷库水烂高达50%以上。8月8日秋分，近期天气转凉明显，南方部分市场预计秋分后市场西瓜等瓜类消费或将逐步趋弱，为其他时令水果消费让步，西瓜等瓜类为当前消费主力，后期消费趋弱后，苹果、梨等水果或将消费转好，近期市场、产区表现有所好转。新季皇冠梨产在8月暴雨后价格回落至2.6元/斤，7号开始市场卖梨农户下降，供应量稍显不足，价格回升至2.8元/斤区间。新季皇冠梨面积同比去年持平或略跌，产量同比增加，但7月下旬暴雨频发，使得落果较多，根据冷库收购进度看，皇冠梨产量或同比持平。当前皇冠梨收购进入中后期，预计价格或偏强运性。早熟苹果：陕西咸阳、渭南秦阳持续上市，由于前期高温，秦阳返青情况片普遍，价格高位稳定运行；嘎啦摘袋期，预定价格同比去年持平略高，陕西省渭南市合阳县甘井镇纸袋嘎啦订货量增加，同质量货源订货价格基本维持稳定，70#起步主流订货价格4.0-4.2元斤，个别优质货高价4.5元/斤以上。今年当地货源总体质量一般，部分果园存在冰雹点及上色不佳情况（数据来源卓创资讯）。运城产区纸袋嘎啦收购进入尾声，光果嘎啦价格有走强趋势。8月份，山东库存苹果价格略弱，走货环比7月加快，冷库无挺价惜售现象。时令水果通过价格等表现来看，不耐储性瓜果的