Q2内销改善，盈利能力显著提升

荣泰健康半年报分析：

8月9日，安信证券股份有限公司发布了关于荣泰健康的研究报告。报告中指出，2023年上半年，荣泰健康实现收入8.9亿元，同比增长19.2%，归母净利润1亿元，同比增长21.5%。其中，公司内销收入同比增长18.8%，外销收入同比增长-6.0%。

报告认为，荣泰健康年内销改善，盈利能力显著提升。在收入方面，公司内销收入同比增长18.8%，其中，抖音线上直销收入同比增长117.1%。此外，公司高毛利率产品占比提升，以及原材料价格下行和人民币贬值，使得Q2盈利能力明显提升。

在盈利能力方面，荣泰健康单季度毛利率为32.9%，同比+8.5个百分点，毛利率提升主要得益于公司调整了产品结构，高毛利率产品占比提升，以及原材料价格下行和人民币贬值。Q2期间费用率同比+1.2个百分点，其中，销售、管理、研发、财务费用率同比分别+2.8个百分点、-0.5个百分点、+0.2个百分点、-1.3个百分点。公司净利率为13.4%，同比+8.1个百分点。

此外，报告指出，荣泰健康积极完善内销渠道，内销收入有望回归快速增长轨道。同时，公司不断拓展海外市场，外销收入有望回升。随着后续国内外按摩器具消费逐步复苏，公司有望展现较大增长弹性。

投资建议：荣泰健康积极完善内销渠道，随着按摩器具普及率提升，公司内销收入有望回归快速增长轨道；同时，公司不断拓展海外市场，外销收入有望回升。随着后续国内外按摩器具消费逐步复苏，公司有望展现较大增长弹性。我们预计公司2023-2025年EPS分别为-21%-11%-1%。

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