县域金融专题研究：星星之火可燎原，深耕本地控风险

证券研究报告 星星之火可燎原，深耕本地控风险 ——县域金融专题研究 行业评级 银行强于大市（维持） 2023年8月8日 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号：S1060520080003 黄韦涵投资咨询资格编号：S1060523070003 研究助理 许淼一般从业资格编号：S1060123020012 请务必阅读正文后免责条款 摘要 •县域金融市场广阔，两大难点带来展业挑战。我们认为在银行业普遍面临资产荒困扰的情况下，县域金融市场或能成为银行业务转型突破口。一方面，县域金融市场空间广阔（我国县域地区贡献全国超过40%的人口和1/2的GDP），且金融竞争尚不充分，另一方面，近年来县域经济发展受国家政策广泛支持，为银行展业提供良好条件。但与此同时，目前县域金融服务展业也存在两大痛点制约：1）获客成本： 我国县域地区占到全国国土面积90%，人口密度低，且相较城市地区金融需求更为小额分散，提升银行获客成本；2）风险成本：县域地区经济发展不均衡，经济脆弱性强，信息数据标准化程度低，为银行风控带来难度。不过值得注意的是，行业中也不乏先行者积极在县域金融领域积极布局，本文分别从大行和小行两个角度出发，总结业内优秀实践为银行破局县域金融提供一些思考。 •大行模式：广设渠道布网点，政银纽带控风险。首先，在控制获客成本上，大行广袤的物理网点布局成为其先天优势，我们以邮储银行为例，依托于自身“自营+代理”特色渠道模式实现了对县域地区更广泛的用户触达，22年邮储网点数量达到3.96万个，通过金融与非金融服务相结合的方式在县域获客上取得不错效果。其次，在业务经营上，大行在以“汇-存-贷”基础业务实现流量转化的基础上，引入“政府+担保机构”打开业务突破口，以农业银行为例，22年末县域贷款不良率为1.27%，优于集团整体不良率10BP，确保县域资产质量有效控制。 •小行模式：深耕本地得信息，“人缘+地缘”控风险。相较于大行，深耕本地是区域性银行固有优势，“地缘+人缘”优势获取差异化信息，以更短的决策链、更快的服务效率以及更下沉的客户服务实现了跟大行的差异竞争。以长沙银行为例，利用长期深耕本地积累的信息积极开展“一县一策”特色化贷款，利用产业协会、政府投融资平台或产业分销链获取客户，目前长沙银行县域金融对全行存贷贡献均超过30%，得益于县域金融的贡献，截至22年末公司贷款收益率6.01%，全行不良率1.16%，均处于同业较优水平。无独有偶，以“小微业务” 见长的常熟银行通过村镇银行打开县域金融布局，搭建了“1+30”兴福村镇银行模式，实现了更为广泛和下沉的客户触达。同时，在信贷 投放上，公司通过积极复制推广“常熟微贷模式”，截至22年末村银板块信贷和收入贡献达到18.4%和22.1%，成为全行利润贡献新引擎。 •小结：我们认为如何实现更低成本的获客和更高效的风险管控成为商业银行破局县域金融的关键，从目前来看，我们看好以长沙和常熟为代表具有“地缘+人缘”优势并且走出了差异化发展路径的区域性银行以及以邮储为代表的具有广泛触达优势的国有大行有望在未来县域市场的竞争中保持优势地位。 •风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）国内宏观经济修复不及预期；3）海外金融风险或衰退风险超预期。 2 目录CONTENTS 县域市场前景广阔，两大难点带来展业挑战 1.1县域总量上升与结构差异扩大的矛盾逐渐凸出 1.2县域发展不均衡，政策引导金融投入 1.3“小而分散”和“波动无序”带来展业挑战 大行模式：广设渠道布网点，政银纽带控风险 2.1大行模式：广设渠道布网点，政银纽带控风险 2.2获客：战略引领，网点优势打造渠道网络 2.3经营：基础服务实现流量转化，G端切入降低风控难度 小行模式：深耕本地得信息，“人缘+地缘”控风险 3.1小行模式：深耕本地得优势，“人缘+地缘”差异化风控 3.2长沙银行：“一县一策”深耕特色产业 3.3常熟银行：标准化经验推广“常熟微贷模式”，做更下沉的市场 总结及风险提示 •县域市场广阔，GDP总量占比保持较高水平。受益于政策导向以及基础设施投资加大等因素的影响，县域GDP占比保持较高水平，截至2022年底，中国内地共有县域1866个，占全国国土面积的90%左右，占到中国大陆GDP的比重为52.5%，21年末县城人口占比超过40%。地理因素和资源禀赋是县域发展的重要推力。 县域人口数量 22年县域GDP占比 •县域地区结构化差异较大，人均收入仍处较低位置。我国县域经济体量巨大，人口众多，区域面积大，但仍存在发展不平衡，经济发展较好区县集中在东部省份。从《中国县域高质量发展报告2023》来看，超千亿县域总共有52个，东部地区占比过半，地区间发展不均衡情况较为明显，百强县内部GDP极差达到了4590亿元，整体来说中国县域平均面积从东向西逐步增加，经济发展则由东向西逐步下降。从前十强城市情况来看，贡献GDP约2.94万亿元，占到百强县GDP的24.6%，县域经济的“马太效应”较为明显。从人均收入来看，22年城镇居民可支配收入/农村居民可支配收入达到了2.44倍，人均收入整体的绝对差距仍然较大。但发展突出的县域人均收入水平同一线城市差距逐渐缩小，例如22年昆山市人均可支配收入达到7.03万元（vs上海7.96万元），县域发展分化现象逐渐凸出。 中国县域地区GDP超千亿县域空间分布情况 前十强城市GDP占比情况 农村居民人均收入绝对值处于低位 城市群类 别 城市群名称 数量（个）所属区域 省份 数量（个） 长三角城市群 27 江苏 21 长江中游城市群 5 浙江 9 优化提升 京津冀城市群 1 东部 福建 6 发展壮大 粤闽浙沿海城市 群 山东半岛城市群 75 山东河北 51 培育发展 呼包鄂榆城市群黔中城市群 31 中部 安徽湖北湖南江西 1131 西部 陕西 贵州内蒙古 1 其他 3 12 合计 52 合计 52 排名 省份 城市名 GDP（亿元） GDP占百强县GDP 比重（%） 1 江苏 昆山市 5,007 4.19% 2 江苏 江阴市 4,754 3.98% 3 江苏 张家港市 3,302 2.76% 4 江苏 常熟市 2,774 2.32% 5 浙江 慈溪市 2,522 2.11% 6 江苏 太仓市 1,654 1.38% 7 浙江 义乌市 1,836 1.54% 8 江苏 宜兴市 2,237 1.87% 9 福建 晋江市 3,207 2.68% 10 湖南 长沙县 2,114 1.77% 合计 29,406 24.6% •政策资源重点倾斜，“全面扶持”县域发展。从政策角度看，县域地区的消费、医疗、教育、工业化发展以及城镇化建设等多方面都受到了政策的重点关注和扶持。特别是县域是包含城乡功能完备的最基层行政单元，对于服务乡村振兴具有重要的支撑作用。近些年来对于普惠金融的关注以及小微企业扶持力度的加大也增加了银行在县域经济发展中的参与感和“使命感”，县域市场的发展和银行业务的拓展已经成为相辅相成的关系。 县域发展重点支持政策 时间 机构 文件 内容 2015 国务院 《关于印发推进普惠金融发展规划（2016— 2020年）的通知》 到2020年，建立与全面建成小康社会相适应的普惠金融服务和保障体系，提高金融服务覆盖率，提高金融服务可得性以及提高金融服务满意度。 2018 工业和信息化部等 《推进金融支持县域工业绿色发展工作的通知》 （1）加快制造业绿色改造升级；（2）强化绿色制造技术创新；（3）积极构建绿色制造体系；（4）培育壮大绿色环保产业；（5）加强金融创新支持县域工业绿色发展。 2020 国家卫健委等 《关于印发紧密型县域医疗卫生共同体建设评判标准和监测指标体系（试行）的通知》 《通知》明确了紧密型县域医共体建设的评判标准和监测指标。其中，评判标准由责任共同体等4个维度11条评判标准构成；监测指标体系由有序就医格局基本形成、县域医疗卫生服务能力提升等4个方面26条指标构成。 2021 商务部等 《关于加强县域商业体系建设促进农村消费的意见》 到2025年，在具备条件的地区，基本实现县县有连锁商超和物流配送中心、乡镇有商贸中心、村村通快递，年均新增农村网商（店）100万家，培育30个国家级农产品产地专业市场，经营农产品的公益性市场地市级覆盖率从40%提高到60%。 2021 教育部等 《“十四五”县域普通高中发展提升行动计划》 到2025年，县中整体办学水平显著提升，市域内县中和城区普通高中协调发展机制基本健全，统筹普通高中教育和中等职业教育发展，推动全国高中阶段教育毛入学率达到92%以上。 2021 财政部等 《关于实施中央财政支持普惠金融发展示范区奖补政策的通知》 中央财政通过普惠金融发展专项转移支付安排奖补资金，支持示范区普惠金融发展。奖补资金由示范区统筹用于支小支农贷款贴息、支小支农贷款风险补偿等。 2022 财政部办公厅等 《关于支持实施县域商业建设行动的通知》 到2025年，建立完善县域统筹，以县城为中心、乡镇为重点、村为基础的县域商业体系。 2022 国务院办公厅 《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》 （1）到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展，县城短板弱项进一步补齐补强，一批具有良好区位优势和产业基础、资源环境承载能力较强、集聚人口经济条件较好的县城建设取得明显成效。（2）科学把握功能定位，分类引导县城发展方向；（3）培育发展特色优势产业，稳定扩大县城就业岗位。 •政策引导金融资源投入，银行加大资金支持。在政策引导和县域需求逐步释放共同驱动下，银行加快了县域相关贷款的投放速度。县域贷款近年来保持较快投放速度，超过贷款整体增速水平，据央行数据，23Q2县域贷款贷款余额达到45.6万亿元，同比增长16.1%，高于各项贷款增速4.8个百分点，增速水平均位于历史前列。但县域贷款整体规模仍处于低位，贷款占比相对较低，23Q2县域贷款占比为19.8%，处于较低位置。 县域贷款保持较快增长县域贷款占比仍处于较低水平 •县域市场“小而分散”带来触达难度。县域区域地理面积更为广阔，客户相对更为分散，从县城人口密度来看，2021年人口密度仅为城市人口密度的3/4，分散的客户群体提升了银行展业的难度和成本。由于县域市场经济的特殊性，县域市场大都是中小微企业，单笔贷款规模相对较低，绝大多数小微企业资金需求在50万元以下。 县城人口密度相对更低单体融资需求相对较小 •经济脆弱性影响资产质量水平。县域经济的脆弱性以及当地的信用环境变化使得县域业务不良率出现了较大波动，我们从农业银行近些年县域金融贷款不良率来看，20年之前县域贷款不良率基本高于全行水平，县域经济环境的波动极大影响了相关业务的资产质量。 农业银行县域金融贷款不良率 •县域经营主体标准化信息缺失带来风控难度。县域市场主体以小微企业为主，而其标准化信息缺失以及抵押品不足等问题更加严重，从调研情况来看，近70%参与调研的小微企业主其名下企业中法务、行政、人力等岗位存在缺失，存在近20%的企业未使用过任何的相关管理软件或者系统。 小微公司缺失的工作类别 小微企业经营中使用软件情况占比 目录CONTENTS 县域市场前景广阔，两大难点带来展业挑战 1.1县域总量上升与结构差异扩大的矛盾逐渐凸出 1.2县域发展不均衡，政策引导金融投入 大行模式：广设渠道布网点，政银纽带控风险 1.3“小而分散”和“波动无序”带来展业挑战 2.1大行模式：广设渠道布网点，政银纽带控风险 2.2获客：战略引领，网点优势打造渠道网络 2.3经营：基础服务实现流量转化，G端切入降低风控难度 小行模式：深耕本地得信息，“人缘+地缘”控风险 3.1小行模式：深耕本地得优势，“人缘+地缘”差异化风控 3.2长沙银行：“一县一策”深耕特色产业 3.3常熟银行：标准化经验推广“常熟微贷模式”，做更下沉的市场 总结及风险提示 100 •大行构建网点数量优势，政银