电力设备与新能源行业月报（2023年7月）：大众战略入股小鹏汽车，产业链出海迎来新阶段

行业研 究DONGXINGSECURITIES 大众战略入股小鹏汽车，产业链出海迎来新阶段 2023年8月8日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 ——电力设备与新能源行业月报（2023年7月） 东兴证 券摘要： 未来3-6个月行业大事： 无 股市场回顾：2023年7月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI）上涨0.25% 份同期沪深300指数上涨5.04%。 有行业重要事件：7月26日，大众宣布投资7亿美元战略入股小鹏，双方将基于限G9车型共同开发2款B级纯电SUV新车型，新车型预计26年SOP。此次合公作是中国新能源汽车产业链重要里程碑，标志着我国电动化领域技术优势获全司球龙头车企认可，产业链全球竞争力愈发强劲，新能源车出海将进入新阶段。证我国电动车全产业链环节均主导全球50%以上市场份额，正/负极材料与电芯生 行业基本资料占比% 股票家数2475.22% 行业市值(亿元)53971.165.85% 流通市值(亿元) 44574.32 6.16% 行业平均市盈率 22.55 / 行业指数走势图 券产份额近75%，电动车出口规模增长迅速。海外市场加速电动化转型但仍处于 研初期阶段，市场增长潜力巨大，我国新能源汽车产业链有望凭借先发优势，把 究握行业机遇，实现对海外传统汽车产业竞争者的赶超。 报对于市场普遍关注的海外政策制约问题，我们认为可以保持更加积极乐观态度告1）从供给角度，海外电池厂商产能25年投产，目前海外地区仍存在供应缺口国内龙头企业已实现通过合资建厂与技术授权的形式打破政策限制，有望把握 窗口期加速布局抢占海外市场；2）从成本角度，参照我国光伏产业链发展历程， 国内厂商仍可凭借在技术、成本与规模方面的优势获得更强的市场竞争力，长期看好市占率提升。我们认为海外布局领先且具有完善一体化优势的企业有望 30% 15% 0% -15% -30% 电力设备与新能源 沪深300 8/310/312/32/34/36/38/3 充分受益于新能源汽车产业链出海带来的新机遇，建议关注北美产能规划领先且获大众全球电池供应定点的优质电池厂商国轩高科，同时我们认为龙头地位稳固、盈利表现强劲的宁德时代亦将广泛受益。 重要行业政策：两部委印发《关于加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。 月度行业要闻：1~4月电动车销量同增44%符合预期，比亚迪稳居第一，广汽埃安持续高增；松下推迟特斯拉4680电池的商业化生产；江苏省发改委印发《江苏省海上光伏开发建设实施方案（2023—2027年）》；明阳MySE10.X-23X 陆上风电机组下线。 投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：通灵股份、阳光电源、国轩高科等优质新能源企业。 风险提示：新能源装机不及预期；产业链价格波动或影响下游需求释放。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) P/E 评级 22A 23E24E 22A 23E24E 通灵股份0.96 1.994.19 58.8 28.513.5 推荐 阳光电源2.42 4.186.03 46.1 26.718.5 推荐 国轩高科0.18 0.911.37 157.2 30.320.1 强烈推荐 资料来源：iFinD、东兴证券研究所（对应2023.7.31收盘价） 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480516110001 研究助理：吴征洋 010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480123010003 研究助理：侯河清 010-66554108houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480122040023 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P2 电力设备与新能源行业：大众战略入股小鹏汽车，产业链出海迎来新阶段——电力设备与新能源行业月报 （2023年7月） 目录 1.大众战略入股小鹏汽车，产业链出海迎来新阶段3 2.政策动态3 2.1工信部召开加强新能源汽车安全管理工作会议，新能源汽车安全监管重视度再提升3 3.行业与市场动态4 3.11~6月电动车销量同增44%符合预期，比亚迪稳居第一、理想/埃安维持高增4 3.2国家能源局：上半年新增光伏78GW，风电23GW，储能8.6GW/17.7GWh4 3.3全球首台“导管架风机+网箱”风渔融合一体化装备顺利完成海上安装5 3.4市场动态与重要公告5 3.4.1新能源汽车动态5 3.4.2光伏行业动态5 3.4.3风电行业动态6 3.4.4锂电动态6 4.产业链价格追踪7 4.1上游锂盐价格持续下跌传导至电池端7 4.2光伏产业链各环节涨跌不一8 5.相关标的9 5.1通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期，“推荐”评级9 5.2阳光电源（300274）：逆变器和储能出货增长，全年业绩符合预期，“推荐”评级10 5.3国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业，“强烈推荐”评级10 6.风险提示11 插图目录 图1：上游：碳酸锂/氢氧化锂价格走势（万元/吨）7 图2：上游：硫酸钴/硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图3：中游：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）7 图4：中游：三元正极材料价格走势（万元/吨）7 图5：动力电池装机量（GWh）8 图6：动力电池价格走势（元/Wh）8 图7：光伏硅料价格走势（2021.6.30以来）8 图8：光伏硅片价格走势（2021.6.30以来）8 图9：光伏电池片价格走势（2021.6.30以来）8 图10：光伏组件价格走势（2021.6.30以来）8 图11：光伏玻璃价格走势（2021.6.30以来）9 1.大众战略入股小鹏汽车，产业链出海迎来新阶段 7月26日，大众汽车在官网发布消息，大众集团与小鹏汽车签署长期技术框架合作协议，大众向小鹏投资7亿美元，取得4.99%股权并获取一个董事会观察员席位。双方将基于G9车型，进行涵盖车型平台、智能网联、智能辅助驾驶系统的合作，共同开发2款B级纯电SUV新车型，将补充大众中国市场基于MEB平台的产品组合，新车型预计2026年SOP。 由输入方转向输出方，电动化技术优势获国际认可。此次合作是跨国车企首次增资国内造车新势力，也是中国新能源汽车产业链具有里程碑意义的重要事件，标志着中国新能源汽车在电动化领域的技术优势与产 品力获全球传统龙头车企认可，中国车企也从过去的技术输入方逐渐转变为技术输出方，产业链全球竞争力愈发强劲，随着如奥迪与上汽签署基于电动化平台的战略合作协议、吉利浩瀚架构平台授权波兰车企ElectroMobility等电动化技术对外授权变现的合作模式逐步打开，我国新能源汽车出海或将进入大航海新阶段。 产业链发展成熟，各环节出海节奏提速。我国具有全球发展最成熟的新能源汽车产业链布局，根据IEA 数据，我国现阶段在原材料加工、电池材料生产、动力电池及电动车制造全产业链环节均主导全球50%以上市场份额，其中正/负极材料与电芯生产占全球份额近75%。产业链基础雄厚推动终端产品竞争力与成本优势提升，我国电动车先行出海，实现出口规模增长迅速，23H1累计出口53.4万，同比+164.4%，其中自主品牌出口37.5万辆，同比+258%。中游电池环节，龙头宁德时代已实现供货欧美市场车企客户，国轩高科、 亿纬锂能等二线厂商陆续获得大众、宝马等头部厂商定点供应资格，同时国内电池厂商18年起已开始在欧洲规划布局产能，22年宁德时代、国轩高科等首批产能投产，预计23~25年产能陆续释放。 当前海外市场加速电动化转型但整体仍处于初期阶段，如全球第二大汽车消费市场美国22年电动车渗透率仅约7%，市场增长潜力巨大。我们认为我国新能源汽车产业链各环节在全球范围已具备较强的竞争力，有望凭借技术与产业布局的先发优势，把握全球电动化大势下需求爆发的行业机遇，抓住窗口期实现对海外传统汽车产业竞争者的赶超。 同时对于市场普遍关注的部分海外地区政策制约产业链出海的问题，我们认为可以保持更加积极乐观的态度：1）从供给角度，松下、LGES等海外电池厂商产能布局预计将于25年开始规模化投产，目前欧美等海外地区仍存在产能供应缺口，国内厂商在以直接出口参与竞争的同时，龙头企业已实现通过合资建厂与技术授权的形式打破政策限制，有望把握窗口期加速布局抢占海外市场；2）从成本角度，参照我国光伏产业链发展历程，国内厂商仍可凭借在技术、成本与规模方面的优势获得更强的市场竞争力，长期看好市占率提 升。我们认为海外布局领先且具有完善一体化优势的企业有望充分受益于新能源汽车产业链出海带来的新机 遇，建议关注北美产能规划领先且获大众全球电池供应定点的优质电池厂商国轩高科，同时我们认为龙头地位稳固、盈利表现强劲的宁德时代亦将广泛受益。 2.政策动态 2.1工信部召开加强新能源汽车安全管理工作会议，新能源汽车安全监管重视度再提升 7月25日，工业和信息化部装备工业一司、国家市场监督管理总局联合组织召开加强新能源汽车安全管理工作会议，分析研判新能源汽车安全形势，切实加强新能源汽车安全管理。会议强调，坚决遏制新能源汽车安全事故发生，并将加快修订完善相关强制性国家标准要求，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发新能源汽车安全性能的监管及标准制定进一步完善。 新能源汽车安全监管重视度再提升，相关标准制定有望快速落地。电池等动力系统多为安全事故中的关键薄弱环节，也是导致新能源汽车火灾高于燃油车的主要原因，新能源汽车安全事故频发引来用户与政府的 高度关注，对新能源汽车行业有序发展形成阻碍，相关安全监管制度亟待完善落实。本次会议强调坚决遏制新能源汽车安全事故发生，并提出要加快修订完善相关强制性国家标准要求。同时近期多部门在政策制定与安全检查方面加快落地执行进程，6月30日公安部交通管理科学研究院主要负责起草的《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿正式发布，提出将对新能源汽车动力蓄电池安全、驱动电机安全、电控系统安全、电气安全等运行安全性能进行检验；7月28日工信部装备工业发展中心发布《关于开展2023年新能源汽车安全隐患排查工作的通知》，将组织开展新能源汽车产品安全隐患排查工作。 我们认为政策层面对于新能源汽车安全监管重视程度的不断加码，将提升产业链各环节在技术层面对终端产品安全性能的重视，电池厂商产品迭代创新有望催生新的安全性能提升技术，同时热管理系统作为保障动力电池系统正常工作与安全运行的重要环节亦有望受益。 3.行业与市场动态 3.11~6月电动车销量同增44%符合预期，比亚迪稳居第一、理想/埃安维持高增 根据中汽协数据，6月电动车销量80.6万辆，同环比+35.2%/+12.4%，渗透率30.7%，环比+0.6pct。1~6月累计销量374.5万辆，同比+44.5%，渗透率28.3%。根据乘联会数据，6月电动乘用车零售销量66.5万辆，同环比+25.2%/+14.7%，渗透率35.1%，环比+1.8pct。1~6月累计零售销量308.6万辆，同比+37.3%，渗透率32.4%，整体销量情况符合市场预期。 从各品牌交付数据来看，6月我国各自主品牌电动车销量同环比均延续高增，其中比亚迪销量23.1万辆，同比+74.4%，1~6月累计销量115.5万辆，同比+82.2%，23年累计市占率37.4%，稳居第一；广汽埃安4月销量4.5万辆，同比+86.7%，1~6月累计销量20.9万辆，同比+103.5%，23年累计市占率6.6%，维持行业第三；理想单月销量持续提升，6月销量3.3万辆，同比+150.1%，1~6月累计销量13.9万辆，同比+130.3%，累计市占率4.5%，市占率持续提升，增速引领行