新能源行业周报：分布式装机占比持续超50%，大众入股小鹏汽车

光伏 分布式占比持续超50%，多元化应用场景助推装机高增。分类型来看，2023年上半年国内新增分布式装机41.0GW，同比增长108%，新增集中式装机37.5GW，同比增长234%，分布式占比为52%，且2021年以来一直维持在50%以上，分布式已成为最为主要的光伏装机来源，2023年第一季度分布式装机中，户用与工商业分别为21.5、19.4GW，分别同比增长1418%、81%，成为驱动光伏装机增长的重要力量。 全年来看，伴随硅料新增产能释放，产业链价格将整体呈现波动下行态势，价格回落刺激需求释放将是全年主线，建议关注具备期货定价属性、受益价格下行的组件环节，以及重点关注异质结、钙钛矿、电镀铜等新技术的进展。 风电 变压器：国内+海外需求起量，行业迎beta机会。国内：消纳问题驱动电网改造加速，配电网建设+新能源装机（风光储）加速变压器需求释放。海外：电力需求提升，变压器或迎短缺，当前美国已出现变压器紧缺问题，后续伴随算力中心以及充电桩的持续建设，有望加剧紧张。 风电全年量增+盈利修复预期不断强化，建议重点关注零部件环节量利齐升机会，此外关注海风桩基、海缆等环节。 新能源车 大众汽车7亿美元入股小鹏汽车，奥迪与上汽合作落地。大众入股小鹏，获得4.99%股权和董事会一观察员席位；奥迪和上汽深化合作拓展高端市场智能网联电动车。我们认为国产新能源品牌具有极强的先发优势、技术优势、产业链集群优势，领跑全球电动化智能化发展，传统燃油车车企牵手合作的模式有望得到复制。 建议重点关注定价权更强盈利性更稳定的电池环节（宁德时代、亿纬锂能）和结构件环节（科达利），中游环节成本优势突出具有竞争力的（璞泰来、湖南裕能、天赐材料、恩捷股份）、新技术（骄成超声、宝明科技）。 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1行情回顾 1.1板块行情 电力设备新能源板块（中信）本周（7/24-7/28）上涨1.5%，年初至今板块下跌1.0%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：今年以来行业涨跌幅情况 1.2个股走势 光伏：本周光伏板块涨跌互现，涨幅靠前标的为海优新材（+8.4%）、天合光能（+5.9%）、晶科能源（+4.3%）、通威股份（+3.2%），跌幅靠前标的为星云股份（-11.2%）、上能电气（-5.3%）、禾迈股份（-5.1%）、科华数据（-5.0%）。 图表3：光伏核心标的周涨跌幅 风电：本周风电板块涨幅靠前标的为恒润股份（+8.8%）、明阳智能（+6.9%）、宝胜股份（+4.2%）、金雷股份（+3.7%），跌幅靠前标的为长盛轴承（-3.6%）、海力风电（-3.4%）、万马股份（-3.2%）、新强联（-2.7%）。 图表4：风电核心标的周涨跌幅 新能源车：本周新能源车板块涨幅靠前的标的有中科电气（+6.4%）、亿纬锂能（+4.7%）、天赐材料（+4.7%）；跌幅靠前的标的有德方纳米（-5.0%）、鹏辉能源（-4.2%）、新宙邦（-3.4%）。 图表5：锂电核心标的周涨跌幅 2光伏 2.1价格情况 硅料：短期硅料新增产出放缓，同时受限电等问题影响开工率有所调低，高品质的致密料和复投料的供应情况持续趋紧，硅料供需格局略有改善，个别大厂的新订单价格报价区间有继续抬升和扩大。 硅片：近期由于包含内蒙古包头地区、四川乐山地区纷纷传出限电影响，部分拉晶产线开工率下调，叠加设备转为N型生产过程需要中断，影响实际硅片产出，目前硅片价格企稳，但仍在酝酿提价计划。 电池片：组件需求起量，M10报价继续企稳回升，M10价格继续上调1分/w至0.74元/w。Topcon均价稳定在0.79-0.8元/w，价差维持5-6分/w。 组件：本周组件价格仍在下探，其中一线厂家新签订单价格PERC单玻组件约落在1.298-1.35元/w，二三线报价持续下探，达到1.24-1.28元/w水平。 图表6：光伏产业链价格涨跌情况 2.2装机情况 分布式占比持续超50%，多元化应用场景助推装机高增。分类型来看，2023年上半年国内新增分布式装机41.0GW，同比增长108%，新增集中式装机37.5GW，同比增长234%，分布式占比为52%，且2021年以来一直维持在50%以上，分布式已成为最为主要的光伏装机来源，也是驱动光伏装机增长的重要力量。 图表7：国内光伏新增装机结构（GW） 分布式：户用装机加速，贡献需求增量。2023年第一季度分布式装机中，户用与工商业分别为21.5、19.4GW，分别同比增长1418%、81%，在资本助推下，国内户用分布式装机持续高增，增速超预期，工商业装机持续保持高增，带动分布式装机快速起量。 图表8：国内分布式光伏新增装机结构（GW） 2.3行业新闻 异质结：量产效率再创新高，持续降本有望加速扩产。根据通威股份公众号，7月27日，经权威机构测试，通威自主研发的210-66版型异质结（HJT）组件正面功率达到743.68W，组件效率23.94%，本年度第四次创造异质结（HJT）组件功率纪录，进一步提升异质结产品的增效潜力。 图表9：通威异质结组件功率纪录图 提效配合降本，有望加速异质结规模化扩产。金属化环节：推进0BB+银包铜，单瓦银耗有望降至10mg/w，后续银占比的进一步下降持续降低银耗，2024年有望降至7mg/w；靶材环节：迈为公布清晰的降铟路径，通过导入低铟叠层膜方案、靶材回收、无铟靶材的应用，铟耗量有望从现有的13.5mg/w降至1mg/w，在现有4分/w的靶材成本上实现大幅下降。 3风电 3.1行业新闻 中国海装与中船科技重组获批。7月25日，中船科技发布公告，公司发行股份购买资产并募集配套资金事项，获得中国证券监督管理委员会同意注册批复，完成后公司将直接持有中国海装100%股份，在现有的工程设计勘察等业务基础上，注入风电业务资产，成为A股上市另一家风电主机厂商。 数据来源：wind 变压器：国内+海外需求起量，行业迎beta机会。 国内：消纳问题驱动电网改造加速，配电网建设+新能源装机（含储能）加速变压器需求释放 电网侧：新能源等波动性电源装机占比快速提升（23年6月底为32%、24年底预计接近40%），电力系统改革迫在眉睫，近期相关政策持续催化，7月6日领导人也前往南瑞集团进行调研，电力系统稳定与能源安全息息相关，电力设备投资有望快速增长； 电源侧：23年全年预计风电装机60-70GW，光伏装机150-170GW，新能源新增装机规模接近翻倍，强制配储政策要求下，国内储能市场也迎来放量，有望共同拉动对于变压器的需求； 用电侧：近期有关电力市场化改革、充电桩、农村电网建设等文件陆续发布，配电网建设景气度有望大幅提升，拉动变压器改造及新增需求释放； 海外：电力需求提升，变压器或迎短缺 马斯克在Twitter Space活动中提出，AI的加速发展或将导致一年内出现变压器短缺情况，同时2年后引起电力短缺，核心在于变压器需求提升后，供给端增速难以匹配，导致缺口出现，当前美国已经出现变压器紧缺的情况。 4新能源车 4.1公司公告及行业新闻 公司公告 宁德时代：（1）23H1实现营收1892.5亿元，同比增长68%；实现归母净利润207.2亿元，同比增长154%。（2）公司拟授予1260万股限制性股票，占总股本的0.2865%。公司层面考核目标值为2023/2023-2024年营收分别不低于3800/8100亿元。 数据来源：wind 容百科技：（1）23H1实现归母净利润3.8亿元，同比下降48%；实现扣非归母净利3.2亿元，同比下降55%。（2）拟在韩国建设投资8万吨三元前驱体及配套硫酸盐项目。 数据来源：wind 当升科技：拟在芬兰规划建设6万吨新材料产业基地一期项目，产线按照NCM 811、NCA的要求设计，同时具备NCM523、NCM622的生产能力。 数据来源：wind 亿纬锂能：和EA签订谅解备忘录，拟在泰国共同组建合资公司，建设至少6Gwh电池。 数据来源：wind 欣旺达：拟在匈牙利投资不超过196001万元人民币建设动力电池一期项目。 数据来源：wind 传艺科技：进入全球知名汽车制造商供应链体系并获得方形钠电池产品订单，数量小于100支，订单金额2.2万美元。 行业新闻 大众入股小鹏4.99%股权，开展长期战略合作。7月26日晚间，大众汽车集团宣布，大众汽车品牌与小鹏汽车达成技术框架协议。在合作的初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型。这两款专属于中国市场的新车将补充基于MEB平台的产品组合，并计划于2026年走向市场。相关合作内容取决于最终的协议达成。作为这一紧密、长期战略合作的一部分，大众汽车集团将向小鹏汽车增资约7亿美元，以每ADS(美国存托股票，每股ADS代表两股A类普通股) 15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。 数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/vjrkFpvi6cJbuiXpguqc-Q 4.2核心原材料价格 碳酸锂：本周碳酸锂市场延续下跌，下游受买涨不买跌心态影响，跟进较为谨慎。碳酸锂期货上市后，期货合约先跌后涨，期现价差较大，多对后市持看空态度。市场悲观情绪渐起，叠加本周锂精矿价格下滑，成本面支撑转弱，业者报盘有所松动。然下游正极材料方面，压价情绪仍存，对高价碳酸锂接受度较低，询盘价格偏低，以消耗原料库存为主，市场新单成交寥寥。供需博弈中，需求主导价格走势，价格延续下跌。 正极：本周三元材料大厂均正常生产，数码市场以及小动力市场持续转淡。 原料价格持续下行，增加业者悲观情绪，铁锂企业普遍对原料采购谨慎，企业原料货源紧缺，抑制铁锂装置开工，部分企业装置开工下滑至7成左右；上游材料价格止跌困难，增加下游电芯厂谨慎情绪，叠加终端需求放缓，头部电芯厂订单减少，部分二线电芯厂订单缺乏，动力市场需求疲软，下游对材料厂接货意愿走低，采购多维系刚需合约。 负极：锂电负极材料市场整体处于产能过剩状态，且新建扩建负极产能持续增加，加剧了负极材料市场竞争，中低端人造石墨负极材料产品市场竞争激烈，打响“价格战”，目前价格已处于成本线附近，部分负极材料厂商面临淘汰或转型的压力，同时，为保持负极企业正常盈利和考虑资金链等原因，部分企业有意减缓控制产能扩张的速度和规模。 隔膜：本周隔膜干法持续供应偏紧，产能利用率处于高位。湿法隔膜方面，整体供需相对平衡，动力市场处于销售淡季，需求表现相对平稳略有增加，厂商供应保持相对稳定。 电解液：本周电解液市场需求平稳，出货量及开工率基本稳定，市场基本面良好，储能板块受关注度极高；价格方面，本周电解液在成本带动下，价格小幅下调。 图表10：锂电核心原材料价格及变化情况 5风险提示 各国政策变化：如果国内外各国家政策发生变化，可能会影响新能源行业下游需求或者产业链进出口情况。 下游需求不及预期：行业下游需求可能会受到宏观经济、国际政治等诸多因素影响，如下游需求不及预期，可能会影响产业链景气度和上市公司业绩。 新技术发展不及预期：行业的新技术新产品存在开发的不确定性，也可能出现技术路线变更的可能性。 产业链材料价格波动风险：新能源行业上下游成本价格关系紧密，如发生产业链价格波动，可能会导致行业利润的变化和下游需求的变化。 行业竞争加剧风险：行业可能存在新进入者增加的情况，导致行业竞争加剧。