棉花：抛储竞拍火热，棉价震荡调整

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 棉花策略周报 2023年8月6日 棉花：抛储竞拍火热，棉价震荡调整 总结 供应端：抛储100%成交，供应量逐渐增加，天气扰动仍存。1.截止8月1日，美国干旱面积占比为51.41%，周环比上涨1.03个百分点，德克萨斯州干旱面积占比为78.8%，周环比上涨0.47个百分点。2.截止7月31日，结铃率为47%，周环比上涨10个百分点，慢于历史同期。截至7月30日，美棉优良率为41%，周环比下降5个百分点，降至本年度最低值。3.7月31日开始抛储，每日抛储量1万吨左右，本周成交率100%，成交均价17896元/吨。需求端：纺企开机率持续下降，市场对“金九银十”需求改善预期较强。1.截止8月4日，我国农产品网数据显示，纺纱厂纺纱利润为20.7元/吨，较上周末上涨78.8元/吨。截止8月4日，纺纱厂开机率为76.2%，周环比下降0.7个百分点。2.据中国棉花网调研结果显示，7月纺织企业纱产销率环比降幅较大，库存逐渐累积。7月纺织企业采购棉花意愿仍然不强。3.“金九银十”需求旺季即将到来，市场对9、10月份需求改善预期较强。进出口：2022/23年度美棉出口数据不及预期，进口棉价格指数窄幅震荡。1.截至7月27日，美国陆地棉出口净签约量当周值-0.2万吨；下年度美国陆地棉出口净签约量当周值为0.8万吨，环比上周下降1.1万吨。2.美棉出口装运量当周值为4.4万吨，环比上周基本持平，2022/23年度累计装运269.5万吨，此前USDA预计该年度出口总额为280.9万吨，本年度美棉出口装运量不及预期。3.截至8月4日，1%关税下进口棉价格指数为16953元/吨，较上周末下降22元/吨，降幅为0.13%。截至8月4日，滑准税下进口棉价格指数为17093元/吨，较上周末下降21元/吨，降幅为0.12%。库存端：抛储及进口配额增发缓解库存短缺担忧，关注7月棉花商业库存数据。 1.截至6月末，棉花商业库存为289.69万吨，环比下降59.69万吨，同比下降82.53万吨。棉花工业库存为82.22万吨，环比下降3.22万吨，降幅为3.77%，同比上涨24.31万吨。 2.截至8月4日，纺企原材料库存天数为14.55天，环比上涨1.2天。纺企产成品库存为34.79天，环比下降0.04天。3.截至8月4日，郑棉仓单数量为10231张，有效预报509张，合计10740张，较上周末下降472张。 总结 国际市场方面：天气扰动仍在持续，美棉优良率创下年内新低。厄尔尼诺现象导致东太平洋地区海面温度上升，美国气温也较往年偏高，南部地区表现更为明显，德州地区持续高温少雨。据美国干旱监测中心数据显示，截至8月1日当周，美国干旱面积占比51.41%，德州干旱面积占比达78.8%，较上周均环比上涨，美棉主产区德州干旱程度较高，影响美棉生长。截至7月30日当周，美棉优良率为41%，周环比下降5个百分点，美棉优良率降至年内最低值，市场对美棉产量的担忧逐渐增加，新年度美棉产量或将不及预期，此前USDA预估约360万吨作者预估约340万吨，去年产量为320万吨，后续关注8月USDA报告，宏观扰动减弱的背景下，预估产量或将对美棉价格给出新的指引。 国内市场方面：抛储竞拍火热，市场供应逐渐增加，国内棉价震荡调整。近期抛储及天气对棉价影响较大。本轮抛储于7月31日开始 每日抛储量约1万吨，本周成交率100%，但成交均价逐渐下降，本周成交均价为17896元/吨，高于竞拍底价549元/吨，下周竞拍底价为17348元/吨，与上周竞拍底价基本持平，预计竞拍仍较为火热，市场棉花供应逐渐增加，棉花商业库存短缺担忧逐渐缓解。棉价出现小幅回调，下方支撑仍然较强，新疆地区发布高温预警，花铃期棉花生长受到影响，但具体影响尚未可知，关注8月份产地实地调研结果。需求端，“金九银十”需求旺季即将来临，市场对9、10月份需求旺季报有较大期待，持续关注后续订单情况。短期郑棉驱动因素并无较大变化预计短期仍区间震荡为主。 关注：抛储进展，天气变化。 1.1价格：内外棉价均区间震荡运行 图表：郑棉主力合约价格走势（单位：元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月4日，郑棉主力合约收盘价周下跌100元/吨，跌幅为0.58%，报收17140元/吨。 ICE美棉主力合约收盘价周上涨0.01美分/磅，涨幅为0.01%，报收84.29美分/磅。 1月1日 1月13日 1月25日 2019年 2月6日 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 2020年 4月7日 4月19日 5月1日 5月13日 5月25日 6月6日 2021年 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 2022年 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 2023年 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 图表：美棉主力合约价格走势（单位：美分/磅） 180 160 140 120 100 80 60 40 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2019年 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 2020年 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 2021年 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 2022年 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 2023年 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 p5 12月30日 1.2价格：棉花现货价格小幅上涨 图表：我国各地328级棉花到货价（单位：元/吨）图表：中国棉花价格指数：CCIndex：3128B（单位：元/吨） 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 25000 20000 15000 10000 5000 1月3日 1月14日 1月25日 2月5日 2月16日 2月27日 3月10日 3月21日 4月1日 4月13日 4月24日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月18日 9月29日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 0 新疆河南江苏湖北 2020年2021年2022年2023年 p 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月4日，中国棉花价格指数为18104元/吨，较上周末上涨87元/吨。 6 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月28日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 1.3价格：棉花主力合约基差倒挂程度仍然较大 图表：我国棉花主力合约基差变动走势图（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月4日，我国棉花主力合约基差为964元/吨，较上周末上涨187元/吨。 p7 1月18日 1月24日 1月29日 2月3日 2月8日 2月13日 2月18日 2月23日 2月28日 3月5日 3月10日 3月15日 3月20日 3月25日 3月30日 4月4日 4月10日 4月15日 4月20日 4月25日 4月30日 5月8日 5月13日 5月18日 5月23日 5月28日 6月2日 6月7日 6月12日 6月17日 6月22日 6月27日 7月2日 7月7日 7月12日 7月17日 7月22日 7月27日 8月1日 8月6日 8月11日 8月16日 8月21日 8月26日 8月31日 9月5日 9月10日 1.4价格：远月01合约走势强于09合约 图表：棉花9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309-2401 2209-2301 2109-2201 2009-2101 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月4日，郑棉09合约报收17080元/吨，01合约报收17140元/吨，9-1价差为-60元/吨，较上周末上涨130元/吨。 p8 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月28日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 1.5价格：内外棉价差环比小幅上涨 图表：1%关税配额下棉花内外价差走势图（单位：元/吨） 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月4日，1%关税配额下棉花内外价差（中国棉花价格指数-1%关税下M级进口棉价格指数）为1151元/吨，较上周末上涨109元/吨。 p9 1.6价格：棉纱现货价格较为坚挺 图表：棉纱期货主力合约价格变动走势图（单位：元/吨）图表：纯棉普梳纱32支纱线价格指数（单位：元/吨） 35000 35000 30000 25000 20000 15000 30000 25000 20000 15000 p10 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1000010000 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind,光大期货研究所 ·截止8月4日，棉纱主力合约收盘价较上周末下跌195元/吨，跌幅为0.84%，报收23120元/吨。 ·纯棉普梳纱