资金扰动剧烈 积极把握卖出套保机会

研究咨询部 资金扰动剧烈 积极把握卖出套保机会 2023/08/06 目录 CONTENTS 1行情回顾 2纯碱基本面 3后市展望 Part1 第一部分 行情回顾 纯碱现货市场走势 本周重碱报价持稳，轻碱价格小幅上涨，轻重碱价差小幅缩窄。 轻重碱价差重质纯碱_华北市场轻质纯碱_华北市场 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 纯碱主力合约走势 本周纯碱主力移仓至01合约，周内下跌60元/吨，跌幅达3.80%。 来源：Wind国信期货 Part2 第二部分 纯碱基本面 2.1供给端：纯碱厂商仍有可观利润 本周纯碱厂商生产成本小幅提升，利润空间仍维持在300元/吨以上。 华东联碱装置成本华北氨碱装置成本华东联碱装置毛利华北氨碱装置毛利 500 0 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10 500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 0 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10 -500 2.1供给端：纯碱货源供给减少 本周检修集中，纯碱厂商开工负荷率下滑明显，跌至80%以下，市场货源供给量进一步减少。 100%250 95% 90% 85% 80% 75% 200 150 100 70% 65% 60% 1月1日2月24日4月10日5月22日7月3日8月25日11月3日 2020年2021年2022年2023年 50 0 1月1日2月24日4月10日5月22日7月3日8月25日11月3日 2020年2021年2022年2023年 2.2需求端：重碱刚需稳中有升 浮法玻璃报价小幅上涨，浮法玻璃厂商利润空间持稳 沙河市场长城浮法玻璃(5mm)报价(元/平方米) 沙河市场长城浮法玻璃(6mm)报价(元/平方米) 50 40 30 20 10 0 2020/12021/12022/12023/1 浮法玻璃税后毛利(管道气)(元/吨) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -202020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 -400 -600 2.2需求端：重碱刚需稳中有升 本周浮法玻璃库存持稳，周内日融量小幅提升。 浮法玻璃周度企业库存/万重量箱重点八省份周度企业库存/万重量箱 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 浮法玻璃周度日融量(T/D) 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 2021/42021/102022/42022/102023/4 2.2需求端：重碱刚需稳中有升 7月光伏玻璃小幅去库，厂商利润空间较小 光伏玻璃月度毛利(天然气，元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 -500 光伏玻璃月度企业库存/万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 2.2需求端：重碱刚需稳中有升 7月光伏玻璃日融量小幅上涨。 光伏玻璃月度日融量(吨/天) 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 2.2需求端：轻碱需求承压 液碱价格重回下跌通道，下游行业开工率较低，轻碱需求承压。 山东液碱(43%)市场价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 味精月度开工负荷率/% 100 90 80 70 60 50 40 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/7 2.3库存端：纯碱库存继续下降 8月3日国内纯碱企业库存总量在19.5万吨（含部分厂家外库库存，本周增加1家企业），较上周减少7.1%，其中重碱库存6.7万吨，较上周库存减少24%。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 重碱库存/千吨轻碱库存 80 70 60 50 40 30 20 2020年2021年2022年2023年 10 1月1日 1月13日 1月27日 2月10日 2月23日 3月6日 3月19日 3月31日 4月13日 4月24日 5月6日 5月19日 6月1日 6月12日 6月26日 7月8日 7月21日 8月3日 8月18日 9月2日 9月18日 10月13日 10月28日 11月13日 12月1日 12月16日 0 2022/42022/102023/4 Part3 第三部分 后市展望 •研究咨询部 纯碱后市展望 供给端：下周青海发投、昆仑270万吨产能负荷提升，纯碱行业开工负荷率或有望小幅回升，远兴能源产能开始释放，市场货源供给量较本周预计小幅提升。 需求端：重碱刚需向好，轻碱需求承压，整体需求稳中有升 库存端：纯碱库存预计将继续下降，但下跌幅度或有所缩小 展望后市，现货方面，下周纯碱预计仍将维持偏紧的供需格局，成交重心难见明显下降。盘面上，纯碱主力移仓至01合约，天然 碱产能打压叠加煤炭长期仍存下行空间，远月合约或仍存在进一步下跌空间，短期低点看至前期底部1300元/吨-1400元吨。 操作建议：企业背靠现货可逢高卖出近月合约锁定生产利润 风险提示：碱厂检修损失超预期（上行风险）、远兴能源投产进度不及预期（上行风险） 来源：国信期货 研究咨询 部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 •分析师助理：林泓 •从业资格号：F03114551 •电话：0755-23510000-301708 •邮箱：15701@guosen.com.cn •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn