贵金属日报：美联储官员态度再现分歧 贵金属暂陷震荡

期货研究报告|贵金属日报2023-08-08 美联储官员态度再现分歧贵金属暂陷震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月7日，沪金主力合约开于455.40元/克，收于455.64元/克，较前一交易日收盘上 涨0.25%。当日成交量为171,277手，持仓量为200,039手。 昨日夜盘沪金主力合约开于455.58元/克，收于455.64元/克，较昨日午后收盘下降 0.02%。 8月7日，沪银主力合约开于5,650元/千克，收于5,649元/千克，较前一交易日收盘 上涨0.12%。当日成交量为521,345手，持仓量为395,832手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,651元/千克，收于5,613元/千克，较昨日午后收盘下降 0.95%。 隔夜咨询： 昨日并无重要经济数据公布，但部分美联储官员再度开始向市场释放鹰派观点，美联储理事鲍曼称，预计需要进一步加息以降低通胀至目标水平。在做决策时将寻找通胀持续而有意义的下降证据。但同时也有联储官员认为在2024年初便可以开始进入到降息的过程。目前市场较为关注周四(8月10日)公布的美国消费者价格指数(CPI)数据，它将成为评估是否需要进一步加息以抑制通胀的焦点。预计7月份核心通胀年率有望创下 2021年10月以来新低4.7%。虽然通胀水平的下降从实际利率定价的角度来看，对于贵金属价格相对不利，但倘若通胀水平持续走低，则会继续打消市场对于美联储持续大幅加息的预期。国内方面，中国央行连续第九个月增加黄金储备，7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司。因此目前就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（8月7）上金所黄金成交量为10,288千克，较前一交易日下降2.76%。白银成交量为427,104千克，较前一交易日下降8.53%。上期所黄金库存为2,715千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降26,733千克至1,510,582千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为903.69吨，较前一交易日下降2.31吨。白银SLVETF 持仓为13,965.09吨，较前一交易日持平。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上个交易日（8月7日），沪深300指数较前一交易日下降0.76%，电子元件板块较前一交易日上涨0.08%。光伏板块较前一交易日下降1.05%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日并无重要经济数据公布，但部分美联储官员再度开始向市场释放鹰派观点，美联储理事鲍曼称，预计需要进一步加息以降低通胀至目标水平。在做决策时将寻找通胀持续而有意义的下降证据。但同时也有联储官员认为在2024年初便可以开始进入到降息的过程。目前市场较为关注周四(8月10日)公布的美国消费者价格指数(CPI)数据，它将成为评估是否需要进一步加息以抑制通胀的焦点。预计7月份核心通胀年率有望创下 2021年10月以来新低4.7%。虽然通胀水平的下降从实际利率定价的角度来看，对于贵金属价格相对不利，但倘若通胀水平持续走低，则会继续打消市场对于美联储持续大幅加息的预期。国内方面，中国央行连续第九个月增加黄金储备，7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司。因此目前就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.07 +0.08% 欧元/美元 1.1003 -0.05% 英镑/美元 1.2784 +0.28% 美元/日元 142.48 +0.51% 纳斯达克 4518.44 +0.90% 标普500 13994.40 +0.61% 道琼斯 35473.13 +1.16% 原油 82.47 -0.42% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨4个基点至4.090%，10年与2年期美债利差上涨3个基点至-0.67%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/08/072021/08/072023/08/07 0 -1 -2 2019/08/072021/08/072023/08/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月7日）Au2310合约上，多头较前一日减持2,957手，空头则是减持2,107 手。沪金合约上个交易日总成交量为204,451手，较前一交易日上涨4.62%。 在沪银方面，在Ag2310合约上，多头减持2,607手，空头减持4,502手。白银合约上个交易日总成交量为781,668手，较前一交易日下降7.38%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/08/072021/08/072023/08/072019/08/072021/08/072023/08/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为903.69吨，较前一交易日下降2.31吨。白银SLVETF 持仓为13,965.09吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/08/072021/08/072023/08/07 2019/08/072021/08/072023/08/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年8月7日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为0.80元/克，较此前一交易日下降0.03元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差9元/千克，与此前一交易日上涨3元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.47，较前一交易日上涨0.60%。白银活跃合约内外盘比价为6.81，较前一交易日上涨2.82%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.66，较前一交易日下降0.31%。外盘为84.92，较前一交易日上涨1.85%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/08/072021/08/072023/08/07 2019/08/072021/08/072023/08/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/08/072021/08/072023/08/07 5 2019/08/072021/08/072023/08/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/08/072021/08/072023/08/072019/08/042021/08/042023/08/04 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月7）上金所黄金成交量为10,288千克，较前一交易日下降2.76%。白银成交量为427,104千克，较前一交易日下降8.53%。黄金交收量为6,832千克，白银 交收量为69,810千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/08/072021/08/072023/08/07 2019/08/072021/08/072023/08/07 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wi