量化周报：本周建议多配玻璃、苯乙烯、纯碱

期货研究报告|量化周报2023-08-06 本周建议多配玻璃、苯乙烯、纯碱 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配玻璃、苯乙烯、纯碱、豆粕、燃料油，少配天然橡胶、纸浆、豆一、锡、乙二醇。 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、AL2308、AU2308、AG2308。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/07/31-2023/08/04）沪深300指数上涨0.54%，商品指数下跌1.53%，国债指数上涨0.1%。上周（2023/07/24-2023/07/28）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.92%；中性对冲基金表现最差，上涨0.18%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达36.58亿份，证券ETF净赎回最多达30.88亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达47亿元，农产品板块保证金流�最多达19亿元。 权益市场行业方面，本周通信行业表现最好，上涨3.8%；纺织服饰行业表现最差，下跌2.8%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨0.6%；大盘价值风格表现最差，下跌0.3%。 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨7.7%；纯碱表现最差，下跌4.9%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨0.51%；短周期动量风格表现最差，下跌1.26%。 交易结构上，股票行业中煤炭拥挤度最高为12.4分，传媒最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.07%，IF年化基差率均值为3.65%，IC年化基差率均值为0.46%。 商品期货端，纯碱、豆粕、菜籽粕贴水结构较强，LPG、天然橡胶、纸浆升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/07/31-2023/08/04）沪深300指数上涨0.54%，商品指数下跌1.53%，国债指数上涨0.1%。上周（2023/07/24-2023/07/28）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.92%；中性对冲基金表现最差，上涨0.18%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 沪深300 0.54 4.62 0.39 3.26 4.79 -46.96 -30.44 16.3 22.9 0.21 0.1 股票基金 - 1.92 -0.71 3.33 6.96 -24.97 -13.59 12.87 14.28 0.49 0.28 宏观基金 - 1.86 -1.05 -0.46 7.27 -16.87 -15.22 8.65 9.72 0.75 0.43 CTA基金 - 0.91 1.2 1.52 12.5 -5.16 -2.37 4.24 6.95 1.8 2.42 商品指数 -1.53 0.5 2.77 -3.11 5.65 -30.66 -23.32 13.96 16.53 0.34 0.18 债券基金 - 0.33 0.62 3.08 4.93 -1.3 0.0 1.86 1.31 3.77 3.78 中性对冲基金 - 0.18 1.46 3.09 5.45 -5.31 -0.26 3.95 4.0 1.36 1.03 国债指数 0.1 -0.22 0.42 1.17 0.41 -6.27 -2.53 1.72 2.69 0.15 0.06 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.41 0.93 -0.33 4.76 -6.54 -4.98 3.12 6.32 0.75 0.73 基本面量化策略 0.29 1.37 -1.89 2.11 -10.47 -9.19 4.18 6.23 0.34 0.2 主观趋势跟踪 0.2 0.83 3.09 5.83 -2.43 0.0 2.42 4.67 1.25 2.39 统计套利 0.05 0.39 1.07 2.67 -0.88 -0.11 0.92 1.65 1.62 3.04 量化趋势跟踪 -0.01 1.9 -1.07 4.47 -6.48 -4.47 3.39 5.2 0.86 0.69 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达36.58亿份，证券ETF净赎回最多达30.88亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达47亿元，农产品板块保证金流�最多达19亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 华夏上证科创板50成份ETF 36.58 华泰柏瑞沪深300ETF 32.08 华夏上证50ETF 19.18 易方达沪深300ETF发起式 15.4 医药ETF 14.85 易方达沪深300非银ETF -4.69 天弘中证全指证券公司ETF -5.6 南方中证全指证券ETF -13.08 券商ETF -21.61 证券ETF -30.88 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周通信行业表现最好，上涨3.8%；纺织服饰行业表现最差，下跌2.8%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨0.6%；大盘价值风格表现最差，下跌0.3%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨7.7%；纯碱表现最差，下跌4.9%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨0.51%；短周期动量风格表现最差，下跌1.26%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中煤炭拥挤度最高为12.4分，传媒最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.07%，IF年化基差率均值为3.65%，IC年化基差率均值为0.46%。 表4:股票行业前四&后四拥挤度图11:股指期货年化基差率 行业拥挤度 煤炭12.397824 石油石化12.385014 电子12.066978 商贸零售11.51667 交通运输-4.816884 建筑材料-5.036646 计算机-7.440666 传媒-15.0 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、豆粕、菜籽粕贴水结构较强，LPG、天然橡胶、纸浆升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 豆粕 菜籽粕 尿素 玻璃 焦炭 鸡蛋 燃料油 石油沥青 苯乙烯 豆油 原油 低硫燃料油 热轧卷板 镍 玉米 焦煤 菜籽油 白糖 国际铜 不锈钢 豆一 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 锰硅 锌 棕榈油 PTA 聚乙烯 螺纹钢 铜 棉花 短纤 铝 生猪 甲醇 聚丙烯 锡 黄金 硅铁 白银 聚氯乙烯 乙二醇 纸浆 天然橡胶 LPG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的 远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配玻璃、苯乙烯、纯碱、豆粕、燃料油，少配天然橡胶、纸浆、豆一、锡、乙二醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 玻璃 苯乙烯 纯碱 豆粕 燃料油 尿素 原油 不锈钢 焦炭 镍 低硫燃料油 热轧卷板 菜籽粕 石油沥青 国际铜 焦煤 聚乙烯 PTA 铜 白糖 鸡蛋 玉米 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 短纤 甲醇 聚氯乙烯 锰硅 白银 铝 硅铁 螺纹钢 锌 LPG 棉花 聚丙烯 豆油 生猪 黄金 棕榈油 菜籽油 乙二醇 锡 豆一 纸浆 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、AL2308、AU2308、AG2308。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB05 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AL2308 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 AU2308 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 AG2308 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点