量化周报：本周建议多配纯碱、玻璃、燃料油

期货研究报告|量化周报2023-09-03 本周建议多配纯碱、玻璃、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、玻璃、燃料油、豆粕、LPG，少配生猪、天然橡胶、纸浆、硅铁、乙二醇。 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、AL2310、AU2312、AG2312。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/08/28-2023/09/01）沪深300指数上涨2.11%，商品指数上涨1.7%，国债指数下跌0.28%。上周（2023/08/21-2023/08/25）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，下跌0.02%；股票基金表现最差，下跌2.15%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达61.34亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达9.74亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达47亿元，能源化工板块保证金流�最多达18亿元。 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨6.1%；环保行业表现最差，下跌4.3%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨3.2%；小盘价值风格表现最差，下跌0.3%。 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨15.3%；纤维板表现最差，下跌1.8%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.86%；期限结构风格表现最差，下跌1.34%。 交易结构上，股票行业中医药生物拥挤度最高为14.93分，农林牧渔最低为-13.11分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.4%，IF年化基差率均值为3.87%，IC年化基差率均值为0.19%。 商品期货端，纯碱、豆粕、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、乙二醇、纸浆升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/08/28-2023/09/01）沪深300指数上涨2.11%，商品指数上涨1.7%，国债指数下跌0.28%。上周（2023/08/21-2023/08/25）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，下跌0.02%；股票基金表现最差，下跌2.15%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑输现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 1.7 2.74 8.37 -1.2 5.95 -30.66 -21.81 12.58 16.49 0.36 0.19 中性对冲基金 - -0.02 0.83 2.79 5.34 -5.31 -0.55 3.72 3.99 1.34 1.01 CTA基金 - -0.06 0.61 0.2 12.06 -5.16 -3.63 4.24 6.94 1.74 2.34 国债指数 -0.28 -0.11 0.66 1.43 0.44 -6.27 -2.28 1.64 2.68 0.16 0.07 债券基金 - -0.16 0.2 2.8 4.84 -1.3 -0.46 1.89 1.31 3.69 3.71 宏观基金 - -1.0 -2.69 -4.16 6.47 -18.38 -18.38 8.98 9.73 0.66 0.35 沪深300 2.11 -1.79 -2.89 -4.1 3.51 -46.96 -35.4 16.87 22.86 0.15 0.07 股票基金 - -2.15 -5.71 -3.2 5.67 -24.97 -19.05 13.19 14.29 0.4 0.23 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.0 -1.26 -0.27 5.04 -2.21 -1.41 2.15 4.99 1.01 2.28 基本面量化策略 0.0 1.09 -2.06 2.08 -10.47 -9.35 3.64 6.22 0.34 0.2 复合策略 0.0 1.54 -0.01 4.8 -6.54 -4.67 3.01 6.3 0.76 0.73 统计套利 0.0 0.43 1.37 2.7 -0.88 0.0 0.95 1.65 1.64 3.07 量化趋势跟踪 0.0 2.01 -0.62 4.53 -6.48 -4.03 3.37 5.19 0.87 0.7 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达61.34亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达9.74亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达47亿元，能源化工板块保证金流�最多达18亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF61.34 广发国证半导体芯片ETF27.55 华泰柏瑞沪深300ETF22.99 证券ETF19.45 南方中证全指房地产ETF15.12 芯片-2.64 华夏国证半导体芯片ETF-3.67 上证指数ETF-3.7 广发纳指100ETF-6.27 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-9.74 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨6.1%；环保行业表现最差，下跌4.3%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨3.2%；小盘价值风格表现最差，下跌0.3%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨15.3%；纤维板表现最差，下跌1.8%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.86%；期限结构风格表现最差，下跌1.34%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中医药生物拥挤度最高为14.93分，农林牧渔最低为-13.11分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.4%，IF年化基差率均值为3.87%，IC年化基差率均值为0.19%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 医药生物 14.92749 建筑装饰 9.643542 石油石化 8.387838 煤炭 6.13908 国防军工 -10.923744 家用电器 -12.616596 传媒 -12.80163 农林牧渔 -13.108518 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、豆粕、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、乙二醇、纸浆升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 豆粕 菜籽粕 玻璃 尿素 燃料油 原油 玉米 苯乙烯 豆油 石油沥青 白糖 低硫燃料油 菜籽油 锌 焦煤 铝 豆一 甲醇 棉花 焦炭 锰硅 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 热 棕 聚 聚 不 螺 聚 20 乙 天 品种 轧卷板 PTA 榈油 铜 LPG 镍 铅 乙烯 短纤 丙烯 锡 锈钢 黄金 白银 纹钢 氯乙烯 硅铁 生猪 号胶 纸浆 二醇 然橡胶 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、玻璃、燃料油、豆粕、LPG，少配生猪、天然橡胶、纸浆、硅铁、乙二醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 玻璃 燃料油 豆粕 LPG 原油 PTA 菜籽粕 尿素 苯乙烯 焦煤 白糖 焦炭 短纤 铜 石油沥青 铝 白银 豆油 甲醇 玉米 低硫燃料油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 棕 聚 菜 不 聚 热 聚 螺 20 乙 天 品种 榈油 棉花 乙烯 籽油 铅 锈钢 氯乙烯 锌 轧卷板 丙烯 锰硅 豆一 纹钢 号胶 黄金 镍 锡 二醇 硅铁 纸浆 然橡胶 生猪 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、AL2310、AU2312、AG2312。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB05 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 AU2312 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 AG2312 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者