碳酸锂期货期权月报：下游采购回归理性 供需博弈加剧

碳酸锂期货期权月报LithiumCarbonateMonthlyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 摘要： 下游采购回归理性供需博弈加剧 作者：有色与新能源金属研究中心魏朝明实习生：高亚伟 执业编号：F3077171（从业）Z0015738(投资咨询)联系方式：010-68578971/ weichaoming@foundersc.com 成文时间：2023年8月6日星期日 7月，碳酸锂市场延续下行。供应方面，碳酸锂供应维持增量，现货流通货源较为充足。需求方面，由于现货价格的持续下行，下游采买十分谨慎，并未见大批量补库行为。锂下游需求仍未完全恢复， 碳酸锂价格见底反弹。消费方面，碳酸锂和氢氧化锂需求有所增长，但并未放量，开工率处于较低水平。成本方面，受供需双重影响，短 期内上下游博弈加剧，锂矿价格有所降低，但部分原料外采企业依然面临成本压力。库存方面，碳酸锂库存有所降低，但仍处于高位，部分库存向下游转移。 7月，工业级碳酸锂价格在26.25-29.40万元/吨，电池级碳酸锂 (99.5%)价格在27.75-30.75万元/吨，均价较6月出现小幅下跌，电池 级粗颗粒氢氧化锂价格在25.9-20.4万元/吨，电池级微粉型氢氧化锂价 格在27.05-30.8万元/吨，自进入七月以来，碳酸锂价格先稳后降，氢氧化锂同步跟降。前期比较比较平稳，从供给端来看，盐端产量较为正常，而下游需求维持常量采购。下跌多受市场情绪指引，供应端，碳酸锂供应维持增量，现货流通货源较为充足。需求端来看，由于现货价格的持续下行，下游采买偏谨慎，并未见大批量补库。情绪面上看，由于期货上市后，盘面波动较大，贸易商投机行为较重。但是由于产业链客户多看空后市，且下游采买谨慎，因此现货市场受盘面扰动较轻。随着基差的收窄，期货盘面对现货的支撑效果将有所显现。 展望后市，在需求旺季到来之前，价格依然难以企稳，需要进一步对8月份旺季下游备货情况进行证实或证伪。市场受政策预期推动，补库需求或阶段性支持市场表现。建议前期空单规避，等待新的卖保机会。 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分碳酸锂期现价格走势偏弱1 一、碳酸锂期货及期权走势1 二、碳酸锂价格小幅下跌市场非理性情绪显现2 三、“碳”“氢”价差缩小氢氧化锂价格同步回暖2 四、碳酸锂产业链上下游价格分析3 第二部分宏观数据及政策给予需求良好预期6 第三部分供给端变化不大惜售情绪显现7 一、部分锂矿产能修复贸易商惜售情绪明显7 二、供给来源多元化短期矿端供应依旧有限7 三、电碳产量小幅增长开工率随之回升8 四、碳氢价差逐渐收窄氢氧化锂产量减少9 第四部分预期走弱进出口维持低位波动10 一、碳酸锂进口降低短期仍偏过剩10 二、海外需求放缓氢氧化锂出口小幅下跌10 第五部分终端需求符合预期政策支持力度增强12 一、地方性补贴政策接续发力新能源汽车行业向好12 二、储能市场恢复较好市场规模有望扩大14 三、政策补贴接续发力磷酸铁锂表现较好15 四、三元材料产量增加但整体走势偏弱15 五、消费电子小幅增加需求全面恢复尚需时日16 第六部分库存小幅下滑仍处于相对高位17 一、碳酸锂库存小幅下降但仍居高位17 二、部分库存向下游转移后续刚需采购为主17 第七部分供需平衡表18 第八部分总结与市场走势展望20 第九部分行业相关股票22 第一部分碳酸锂期现价格走势偏弱 7月，工业级碳酸锂价格在26.25-29.40万元/吨，电池级碳酸锂(99.5%)价格在27.75-30.75万元/吨，均 价较6月出现小幅下跌，电池级粗颗粒氢氧化锂价格在25.9-20.4万元/吨，电池级微粉型氢氧化锂价格在 27.05-30.8万元/吨，自进入七月以来，碳酸锂价格先稳后降，氢氧化锂同步跟降。前期比较比较平稳，从供给端来看，盐端产量较为正常，而下游需求维持常量采购。下跌多受市场情绪指引，供应端，碳酸锂供应维持增量，现货流通货源较为充足。需求端来看，由于现货价格的持续下行，下游采买偏谨慎，并未见大批量补库。情绪面上看，由于期货上市后，盘面波动较大，贸易商投机行为较重。但是由于产业链客户多看空后市，且下游采买谨慎，因此现货市场受盘面扰动较轻。 一、碳酸锂期货及期权走势 图1-1：碳酸锂期货主力合约行情走势 来源：广州期货交易所，方正中期研究院整理 碳酸锂2401 碳酸锂2404 碳酸锂2407 碳酸锂2402 碳酸锂2405 碳酸锂2403 碳酸锂2406 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 7月24日 7月25日 7月26日 7月27日 7月28日 碳酸锂2401 碳酸锂2404 碳酸锂2407 碳酸锂2402 碳酸锂2405 碳酸锂2403 碳酸锂2406 10000 9200 8400 7600 6800 6000 5200 4400 3600 2800 2000 1200 400 -400 7月24日7月25日7月26日7月27日7月28日 图1-2：碳酸锂期权成交量变动 来源：广州期货交易所，方正中期研究院整理 图1-3：碳酸锂期权持仓量变动 来源：广州期货交易所，方正中期研究院整理 广期所碳酸锂期货合约自2023年7月21日起上市交易，连续两日大幅收跌，主要因为首个合约 对应日期为2024年1月，反映了市场对明年碳酸锂过剩预期较强。下半年，我们预计碳酸锂定价将面临预期和现实逐渐收敛的过程。 二、碳酸锂价格小幅下跌市场非理性情绪显现 此前随着6月份碳酸锂的涨势逐渐平缓，国内锂盐厂面对海外矿山维持高位的锂辉石价格产生抵 制。澳洲矿山的定价权依旧强势，挺价心理依旧。因此国内锂盐厂在6月份的锂辉石采购情绪减弱， 电池级碳酸锂-平均价元/吨电池级碳酸锂-涨跌元/吨 60000020000 50000015000 10000 4000005000 3000000 200000-5000 -10000 100000-15000 0-20000 7月矿石集中到港，供应量开始增加。需求端，由于锂盐厂对成本的把控以及对后市锂盐价格的预算，对矿石仍持观望情绪。供需结构短暂地发生了反转。叠加海外矿山重新定价等因素，使得7月的锂矿价格小幅下探。 工业级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-涨跌元/吨 60000040000 50000030000 40000020000 30000010000 2000000 100000-10000 0-20000 图1-4：电池级碳酸锂价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 图1-5：工业级碳酸锂价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 三、“碳”“氢”价差缩小氢氧化锂价格同步回暖 电池级氢氧化锂(粗颗粒)-电池级碳酸锂元/吨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 电池级碳酸锂-工业级碳酸锂元/吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 碳氢价差收窄，氢氧化锂价格随碳酸锂趋稳。由于碳酸锂市场趋于理性，氢氧化锂市场将重点放在需求的实际恢复，现货零售市场观望情绪加重，短期内补库以刚需为主，上下游仍在博弈。 图1-6：电池级氢氧化锂（粗颗粒）和电池级碳酸锂价差图1-7：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差 来源：SMM，方正中期研究院整理来源：SMM，方正中期研究院整理 电池级氢氧化锂（粗颗粒）-平均价元/吨 电池级氢氧化锂（粗颗粒）-涨跌元/吨 60000025000 50000020000 15000 40000010000 3000005000 2000000 -5000 100000-10000 0-15000 电池级氢氧化锂(微粉）-平均价元/吨电池级氢氧化锂(微粉）-涨跌元/吨 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 600000 25000 90 4 20000 80 3 500000 图1-8：电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 图1-9：电池级氢氧化锂（微粉）价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 电池级氢氧化锂(CIF中日韩)-平均价美元/公斤电池级氢氧化锂(CIF中日韩)-涨跌美元/公斤 工业级氢氧化锂-平均价元/吨 工业级氢氧化锂-涨跌元/吨 70 2 15000 60 1 400000 10000 5040 0-1 300000 50000 30 -2 200000 -5000 20 -3 -10000 10 0 -4-5 100000 -15000 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-012021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-012022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-012023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 0 -20000 图1-10：电池级氢氧化锂（CIF中日韩）价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 图1-11：工业级氢氧化锂价格变化来源：SMM，方正中期研究院整理 四、碳酸锂产业链上下游价格分析 （一）锂精矿先稳后降 7月，随着碳酸锂的价格在本月后段开始下跌，使得锂盐厂的压价情绪逐渐强烈。预测后续云母成交价格或有松动。锂辉石精矿CIF价格在本月小幅下探。供应端7月份的锂辉石供应量增多，先前锂矿供应紧俏的情势有所缓解。需求端由于碳酸锂价格上涨动力不足，且氢氧化锂需求持续低迷，导致盐厂采购情绪偏谨慎。海外矿山Q3重新定价以后进口依旧以长单为主，临单成交量稀少，预计后续的价格稳中偏弱运行。 （二）金属锂基本稳定 图1-12：锂精矿价格变化 锂辉石精矿(CIF中国)-平均价美元/吨涨跌幅(右轴)% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-