PVC月报：出口利多，关注订单持续性

研究院化工组 策略摘要 研究员 宏观方面，7月国内政策利多，但政策落地尚需时日且传导至建筑行业末端更需时间证伪；出口方面，随着7月下旬台塑上调出口报价且东南亚市场维持活跃，出口放量推涨PVC价格，后续出口持续性值得关注；PVC装置仍存在集中检修情况，但后续开工率有提升预期；短期内虽有出口利好，但社会库存未能有效消化，仍处于偏高位置。综合来看，7月受到出口提振，涨幅较大，但国内需求孱弱，政策传导尚需时日，现货端报价虽小幅跟进，但终端采购积极性一般。偏高库存及后续产能提升或抑制价格上方空间。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 成本：电石出货顺畅且部分地区货源紧张，部分电石企业试探性上调出厂价格，带动整体电石市场价格重心上移。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应：随着PVC价格上涨，企业利润有所恢复。8月随着集中检修结束以及后续新增产能投放，预计供应或提升。 进出口：出口窗口仍旧打开，但需关注东南亚市场出口持续性。 需求：PVC下游制品企业开工负荷变化不大，国内虽有利好预期，但需时间证伪。目前下游采购刚需为主，追涨积极性不高。 库存：库存依旧处于高位，因下游需求孱弱偏高库存得不到有效去化。 综合以上供应及需求变化，我们认为，短期内因国内宏观预期向好以及出口放量两大因素提振PVC价格。但现实依旧孱弱，中长期过高库存以及后续产能投放或抑制价格上方空间。 ■策略 做空套保。 ■风险 国内需求恢复不及预期，上游开工率大幅回升，出口变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................3图2:PVC开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................3图3:PVC电石法开工率丨单位：%...............................................................................................................................................3图4:PVC乙烯法开工率丨单位：%...............................................................................................................................................3图5:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................3图6:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................3图7:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图8:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图9:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图10:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图11:PVC进口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................4图12:PVC出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图13:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨.................................................................................................................................5图14:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨.................................................................................................................................5图15:PVC上游库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨.............................................................................................................................5图17:PVC华南下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................5图18:PVC华东下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................519:PVC铺地制品出口丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图20:房地产数据丨单位：%.........................................................................................................................................................6图21:电石产量丨单位：万吨........................................................................................................................................................6图22:电石开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图23:烧碱产量丨单位：万吨........................................................................................................................................................6图24:西北烧碱利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................6 数据来源：卓创资讯华泰