乐鑫科技(688018)调研纪要-调研纪要

乐鑫科技调研纪要0801 Q：美元升值对公司业绩影响如何？ A：公司的产品形态主要为芯片和模组。芯片中以美元计价的成本会偏高，而销售端以人民币定价为主，因此美元升值会导致芯片的毛利率略有向下；模组中以人民币计价的成本较高，而几乎一半的模组销售收入是以美元定价，因此美元升值对于模组毛利率的影响是略微正向有利一些。综合影响后，公司整体毛利率仍达到40%的目标。 Q：库存水平较上季度有所下降，主要是何原因？下半年库存水平是否会进一步下降？A：库存下降，一是由于整体经济稳步变好，二是目前产能比较充足，公司不必大量增加备货；下半年预期将继续向好。Q：公司库存的目标水位大概是多少？ A：公司产品均为通用型，供货时间很长，没有减值压力，目前库存已经到比较健康的水位了。截止2023年6月底，公司库存为3.5亿，其中1.7 亿为原材料。通常公司备至少三个月的安全库存，而实际库存一般会超过该目标。 Q：目前订单可见度如何？ A：一个月左右，与几个月前相比没有显著变化。客户在下单方面比较保守，以短期订单为主。Q：从同业竞争来看，国内有些同业的价格较低，乐鑫如何看待国内竞争情况？ A：公司的综合毛利率长期稳定在40%左右，芯片毛利率接近50%。首先，公司产品品质稳定，开发便捷，客户认可度较高。其次，其实竞争一直存在，国内同业目前主要围绕同质化的应用市场，而公司软件的多样性可以有差异化表现。公司产品基于优秀的品质表现和稳定的软件性能，即可维持40%以上的综合毛利率，以支撑持续的研发投入。有持续的自研投入，才能再推出差异化的产品和服务，摆脱同质化竞争，形成正向循环。 Q：乐鑫自研RISC-V内核，有何竞争优势？ A：乐鑫选择自研RISC-V内核，是由公司文化驱动，这帮助我们培养了一支专业的技术团队。公司自研RISC-V的内核IP，不仅能降低成本，还保障了公司业务的可持续性。由于公司自己开发了软件操作系统，软件层是由公司自己掌控，公司可以使用统一的开发环境来支持不同内核的产品线。用户只是在上层调用软件API接口，因此对底层内核是什么的感知是很微弱的。此外，拥有核心自研IP赋予公司对于产品的深度know-how，可以打造有差异化的产品，也让公司可以自己从底层解决任何客户的问题，为客户提供更好的技术服务。 Q：乐鑫如何判断开发者社群的影响？ A：我们能看到有挺多客户甚至包括一些大客户因为开发者社群的口碑传播而做出开发选型决策，因此我们认为开发者社群的影响力是非常重要的，公司也会在社群维护上进行投入以影响潜在客户，比如全球开发者大会、开发者沙龙活动等。正是得益于公司特殊的B2D2B(BusinesstoDevelopertoBusiness)商业模式，公司业绩即使在今年的大环境下依然逆势增长。 Q：乐鑫的竞争优势是什么？ A：乐鑫的整体优势在于我们提供了更完整的解决方案和更优的品质，物有所值才能更好地吸引客户。Q：公司客户目前集中度较高，公司对客户开拓的考虑是怎样的，未来是奉行大客户战略，还是会面向更多的中小企业？A：物联网市场存在两个趋势，一是会有新产业进入，强者会从中胜出并壮大；二是现有开发者群体仍在不断扩大，长尾群体仍是物联网市场的一大特点。公司会根据市场本身的变化做出调整。 Q：想了解公司今年年初推出的产品线ESP32-P4的定位、目标？ A：目前公司新发布的SoCESP32-P4，主要提升了处理性能，尤其在算力方面。ESP32-P4主要是应对更高性能要求的市场研发的产品，搭载公司自研的RISC-V双核处理器，CPU的速度比ESP32更快，时钟频率高达400MHz，含先进的存储子系统以及高速外设，专为对安全性有较高要求的高性能应用而设计，对公司来说是一款具有里程碑意义的产品。其中，ESP32-P4集成了各种媒体编码协议的硬件加速器，以及用于图像处理和视频流传输的压缩协议，包括H.264编码支持。该款产品可满足多IO、HMI和AIoT应用的高性能计算需求，去往需要结合摄像头、屏幕及AI处理的应用场景。未来我们仍将围绕“处理”方向增加更多投入。从我们开发者社群的反馈来看，其实ESP32-S3已可以实现这样的应用，但从商业角度考虑，ESP32-P4可满足更大屏幕及更高分辨率的市场需求。未来如果客户需要联网功能，可选择搭配ESP32-C3或ESP32-C5使用。 Q：公司未来的主要投入方向包括哪些方面？A：现下边缘AI是一个很重要的领域，公司将持续投入在处理器、AI指令和算法等方面。公司产品已具备语音识别和图像处理等功能。目前边缘AI的应用场景主要基于语音方案，而公司今年新发布的ESP32-P4产品线已经在视频处理能力方面进行了优化，未来公司将进一步加强这方面的投入。 Q：董事长致辞中提到了ESP32-S3实现了将openAI和物联网设备结合，开启了无限可能的大门，能否详细展开介绍该产品的应用和优势？ A：ESP32-S3早期产品就具备语音识别的功能，并能与众多云平台对接，如今只是在此基础上增加了与openAI的API结合，使其与人交互时更加智能。例如，公司基于ESP32-S3的语音开发套件ESP-BOX可集成ChatGPT，使用OpenAI的语音转文字模型Whisper和聊天API，实现一个高效的在线AI语音聊天机器人，并支持上百种输入语言，可应用于智能家居中控、智能网关等场景。 Q：大模型带来了新的行业趋势，是否可以从产业趋势的角度展望ChatGPT类工具以及大模型会给我们带来什么发展机遇？ A：大模型和AI技术在IoT领域具有革命性的应用，它们更接近于实现真正的智能化，使得物联网设备在控制和理解方面变得更加人性化。此外，开源的大模型使得众多开发者可以开始进行各类应用的开发与推广，加速AI技术在物联网领域的应用。我们相信，在不久的将来，我们将会看到大量的创新应用涌现。 Q：乐鑫对于下半年的展望是什么？对于明年有何展望？ A：宏观经济形势较难评估，各个国家的复苏情况不尽相同。但我们的客户所在行业较为分散，可以帮助公司平滑风险。目前来看，下游应用市场处于缓慢复苏中，公司业务仍呈现稳步增长的趋势。公司次新产品ESP32-S3、ESP32-C3和ESP32-C2的收入今年增速较快，后续也将推出更多新品，丰富产品矩阵，带动公司业绩