晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月7日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20万人，前值自20.9万人修正至18.5万人；失业率为3.5%，预期及前值均为3.6%；薪资稳健增长，平均时薪同比上升4.4%，预期4.2%，前值4.4%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.4%；就业参与率为62.6%，与预期及前值一致。美国总统拜登表示，失业率接近历史最低水平，处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。2、四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。央行重磅回应降准、降息等问题称，将综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性合理充裕。要科学合理把握利率水平，适时适度做好逆周期调节，防止资金套利和空转。未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。国家发改委表示，持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。财政部表示，将于近期公布税费优惠政策后续安排，稳定预期、提振信心。国家税务总局要求，持续抓好政策落实“最后一公里”，确保纳税人缴费人便利快捷享受到真金白银的政策红利。3、国家发改委就业司组织召开促进城乡居民增收部门座谈会，研究讨论促进城乡居民增收的政策举措。国家发改委将会同有关部门，深入调查研究，总结推广居民增收的有效途径，研究制定政策措施，促进低收入群众增收，扩大中等收入群体。4、郑州市出台公积金新规，自8月7日起，在郑州市行政区域内使用住房公积金贷款（含组合贷款）购买家庭首套或改善性住房时，所购住房为新建商品房的，最低首付款比例为20%，所购住房为存量商品房（二手房）的，最低首付款比例为30%。股指期货8月4日A股市场各关键指数高开高走放量上行但是后续涨幅快速回落，中国结算官宣“证券业降准”持续带动盘面券商板块活跃并抬升市场风险偏好，但是在四部门联合新闻发布会后地产、金融等板块开始回落，两市各关键指数日度涨幅有所收敛。截至收盘，上证指数上涨0.23%报收3288.08点，深证成指上涨0.67%报收11238.06点，创业板指上涨0.95%报收2263.37点，科创50指数上涨0.56%报收975.78点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中通信、计算机、传媒涨幅靠前而纺织服装、医药生物、房地产跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10503亿元，北上资金日度净流入27.42亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2648.84点、4020.58点、6128.56点和6535.32点，日度涨跌幅分别为0.14%、0.39%、0.49%和0.55%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.14%、升水0.17%、贴水0.03%和贴水0.01%。上周五A股市场整体呈现放量上行格局但是节奏上早盘更为强势，两市成交再度回升至万亿规模之上同时北上资金日度净流入规模环比显性放大。隔夜美国月度非农就业数据不及预期但是就业市场整体仍处高位景气状态，美股市场三大关键性股指全线走低，美债收益率不同期限多数下行同时美元指数震荡收跌，国际贵金属期货以及原油期货价格普遍上行。短线来看，近期政治局会议对下半年宏观政策定调边际转暖同时指出“要活跃资产市场，提振 投资者信心”，之后A股市场走势整体偏强同时伴有放量特征而且政策主线成为资金布局热点，可以看到期指对应四大现货指数当中上证50和沪深300相对更为强势，考虑到当下仍处政策密集落地窗口，我们认为由政治局会议政策底驱动的风险偏好修复进程尚未结束同时结构分化特征或难迅速改变，周度重点关注国内月度经济数据边际变化情况。此外，上周全球评级机构惠誉宣布调降美国长期外币债务评级，海外资本市场波动加大、风险资产普遍回调，仍需关注事态进展以及风险偏好联动效应。股指期货策略方面，现货持仓集中投资者考虑逢高备兑增厚收益，长线单边投资者仍考虑低多建仓为主，结构上建议更加关注当前市场较冷落的IM/IC品种，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月4日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日650亿元逆回购到期，因此单日净回笼630亿元，上周净回笼2880亿元。本周央行公开市场将有530亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N上行5.8bp报1.1410%，SHIBOR1W下行3.10bp报1.6400%，SHIBOR3M下行0.3bp报2.0850%。银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.15bp报2.7460%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率持平报2.6470%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.25bp报2.52%。国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.02%。全周来看，30年期主力合约周涨0.37%，10年期主力合约周涨0.18%，5年期主力合约周涨0.15%，2年期主力合约周涨0.04%政策方面，上周五四部委联合发布会，回应降息降准，提出研究力度更大的储备政策，央行指出加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度。必要时可创设新的结构性货币政策工具。国家发改委：持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备。郑州楼市新政24小时后，财联社消息称二手房源挂牌量激增多名业主降价甩卖。海外市场方面，美国劳工部发布7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值增20.9万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。数据发布后美元指数明显走弱，市场对于9月份FOMC会议加息预期下修。总体来看，一二线楼市进一步放松政策预期市场已经较大幅度反映，但对于房地产销售以及更为关键的拿地和开工方面短期内仍不易修复，信用扩张压力较大仍需要货币宽松加码配合。策略方面，市场流动性宽松，降准预期或仍将继续升温，可考虑根据逢低做多谨慎追涨。关注本周发布的进出口、通胀、社融数据。棉花上周美棉整体微涨，但宏观面压力仍存，而美联储维持利率概率大，有利于宏观面改善对棉市带来提振，叠加产业面美国棉花升长优良率下降的忧虑支撑棉价重心上移，不过美国棉花周度出口数据不佳制约短期棉价上行空间。技术上美棉价格中线仍存区间压力，短线反弹态势仍在。国内棉市上周冲高回落，国储棉如期投放，交投较好，但高难持而回落，郑棉表现上涨遇阻回落态势。基本面供给收缩预期仍在，但进口利润较大，而 下游纱线库存有所增加，纺纱利润不佳，短期需求不足制约了棉价。技术上郑棉上周遇阻，或将转入调整。逻辑与观点：需求端忧虑和政策提供新供给影响，国储棉竞拍价格下跌，期棉高位略显压力回调运行。白糖国际糖价本周反弹承压运行，2023/24年度全球食糖供应预期过剩压力及当前巴西生产高峰压力拖累糖价，且巴西雷亚尔贬值压力下出口动力增强不利于国际糖价续升，但印度方面消息面偏多，该国库存呈现下降态势，出口预期减弱，但巴西出口依旧积极旺盛，说明国际糖市需求仍存。技术上反弹承压回落，调整仍在展开中。上周郑糖表现抗跌运行，现货价格略跌，但成交有所好转，7月全国食糖产销数据显示销量不佳，但是整体库存低位支撑糖价，配额外进口预估陆续到港制约糖价，7月销量不佳但需关注进入8月后补库及终端需。技术面郑糖中线调整态势仍在，关注现货价格调整带来的低吸机会。逻辑观点：国内库存相对薄弱支撑，但忧虑预期有新供给供应，内糖震荡调整运行中。油脂油料上周五美国7月加息后的第一份非农数据不及市场预期，非农数据公布后，美元指数应声下跌，市场减少对美联储进一步加息的押注，国内油脂价格恢复涨势。上周国内豆粕市场持续消化进口大豆通关延缓与开机推迟题材，外加09合约交割临近，连盘豆粕近月合约保持坚挺，整体走势强于外盘。随着美豆进入关键生长期，市场继续关注产区天气。天气预报显示产区降雨好转有利于大豆生长，预计到8月中旬，美国大部分作物区将出现季节性降雨，美豆价格承压。USDA8月份作物供需报告将在本周公布，尽管降雨预期较好，但截至上周美豆优良率仍低于去年同期，关注USDA对大豆单产的调整。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价涨跌互现，整体稳定，河北粉蛋率先下跌，截止8月6日粉蛋均价4.85元/斤，红蛋均价5.05元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货表现偏强，中秋前预计供需双增，蛋价上方压力较大。供给端，随着北方产区鸡蛋运输逐步恢复，冷库蛋趁高价也有出库，市场鸡蛋供应阶段性增加。中秋前，新鸡开产量较大，且预计加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，当前大小蛋价格已倒挂，小蛋偏多，对大蛋形成替代，一旦气温下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方压力增加。近期蛋鸡养殖利润持续较好，远月订单鸡苗出栏时天气逐渐凉爽，育雏难度下降，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏意愿增加，鸡苗补栏进度加快。 目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月中旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业订单微增，预定至10-11月份，市场上大日龄青年鸡逐渐减少，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-17.5元/羽。现货涨幅较大拉动期货反弹，不过应重视新鸡开产量较大，大小蛋价差倒挂的问题，一旦气温下降，鸡蛋供给大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能，期货连续反弹后预计上方空间有限。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下跌周期，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，冷库成交整体良好。烟台产区冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出货，整体出库氛围良好，但库存同比偏低，部分冷库有清库，基数偏少，整体走货或将处于偏低量。沂源产区7月中下旬降价，冷库出库速率加快。西部产区：本周西部产区走货环处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部地区个别冷库水烂高达50%以上。据统计，截止到2023年8月3日全国冷库目前存储量约为91.80万吨，冷库去库存率为89.53%。本周期（20230727-0802）共计出货量14.57万吨。单周出货速度略高于去年同期，略高于上周。截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。 进入8月份，时令水果持续上市。西瓜近期销量大，但上市量更大，价格在 7月下旬有较大幅度下跌，之后有少许反弹；桃子：新季桃子消费偏差，价格下跌较多，近期桃子供应量逐步减少；葡萄：上市价格较高，有较大跌幅，但同比仍偏高，整体表现良好；皇冠梨：当前皇冠梨进入中期阶段，据了解皇冠梨上市2.8-3.0元/斤，迅速下跌后会到开秤价，进入8月份价格有小幅下跌，同比仍偏