股指期货8月策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 股指期货8月策略报告 2023年7月30日 图表1：Wind全A走势 5,300 5,200 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 7月24日，政治局会议召开，会议对于下半年经济工作作出全面部署，其中包括（1）加大宏观调控力度，扩大内需；（2）适时调整优化房地产政策、制定一揽子化债方案；（3）活跃资本市场、提振投资者信心等方便的表述，积极回应了市场近期关注的热点问题，对于市场预期提振明显。 受此影响，Wind全A自周二以来涨幅，其中大盘指数表现强于小盘。政策面对于大盘指数权重板块的支持力度明显更大，同时此前大盘估值相对较低，我们认为近期市场回暖阶段，大盘仍将维持强势地位。 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表2：中证1000指数及主力合约基差(右)图表3：7月24日以来各版块涨跌对中证1000指数的贡献（单位：点数） 7,20060.0015 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 40.00 10 20.00 0.005 非银金融房地产食品饮料 汽车医药生物有色金属建筑装饰轻工制造基础化工交通运输建筑材料 银行环保煤炭钢铁 国防军工纺织服饰家用电器计算机农林牧渔 综合社会服务石油石化商贸零售美容护理电力设备公用事业机械设备 通信电子传媒 (20.00)0 (40.00) -5 (60.00) 6,000 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 (80.00) -10 IM00基差000852.SH-15 资料来源：Wind，光大期货研究所 自7月24日以来，中证1000涨跌幅1.12%，中枢底部反弹，非银金融板块和房地产板块拉动指数，但是小盘权重传媒和电子板块走弱使得小盘指数表现明显弱于大盘。基差近两周大幅走强，我们认为一方面是由于市场情绪偏强带动，另一方面是此前对冲盘平仓调仓导致。 图表4：中证500指数及主力合约基差(右)图表5：7月24日以来各版块涨跌对中证500指数的贡献（单位：点数） 6,600 6,500 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) 50 40 30 20 10 非银金融 钢铁有色金属医药生物 银行建筑材料食品饮料房地产基础化工交通运输 汽车轻工制造 煤炭家用电器电力设备商贸零售建筑装饰社会服务纺织服饰石油石化农林牧渔 环保美容护理计算机机械设备公用事业 通信国防军工 传媒电子 0 -10 IC00基差000905.SH-20 资料来源：Wind，光大期货研究所 自7月24日以来，中证500上跌幅2.14%，受到大盘整体向上的拉动，指数低位反弹，其中非银金融板块对指数上涨贡献巨大。主力合 约基差大幅走强至升水。 图表6：沪深300指数及主力合约基差(右)图表7：7月24日以来各版块涨跌对沪深300指数的贡献（单位：点数） 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 30.0050 20.00 40 10.00 0.0030 (10.00)20 (20.00) 10 (30.00) 非银金融 银行食品饮料电力设备医药生物房地产汽车 家用电器交通运输计算机有色金属建筑装饰基础化工建筑材料商贸零售机械设备 钢铁煤炭 农林牧渔美容护理 电子轻工制造石油石化社会服务纺织服饰 传媒公用事业国防军工 通信 (40.00)0 IF00基差IF00.CFE-10 资料来源：Wind，光大期货研究所 自7月24日以来，沪深300上涨4.93%，所有期货合约全部升水，表现极强。其中非银金融、银行、食品饮料板块对指数拉动极大。 图表8：上证50指数及主力合约基差(右)图表9：7月24日以来各版块涨跌对上证50指数的贡献（单位：点数） 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 IH00基差000016.SH 30.0045 20.0040 35 10.00 30 0.0025 (10.00)20 15 (20.00) 10 (30.00)5 (40.00)0 -5 资料来源：Wind，光大期货研究所 自7月24日以来，上证50涨跌幅5.88%，指数自低位大幅回升，所有期货合约全部升水，食品饮料、非银金融、银行板块对指数拉动明 显。 图表10：中证1000合约基差年化贴水率图表11：中证1000合约间换月基差年化损失 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 -1% -2% -3% IM01_costIM02_costIM03_cost 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 -1% -2% IM00-01_costIM00-02_costIM00-03_costIM01-02_costIM01-03_costIM02-03_cost 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表12：中证500合约基差年化贴水率图表13：中证500合约间换月基差年化损失 7% % % % % % %2023/2/1 1% 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 6% 5 4 3 2 1 0 - -2% -3% IC01_costIC02_costIC03_cost 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 -2% IC00-01_costIC00-02_costIC00-03_costIC01-02_costIC01-03_costIC02-03_cost 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表14：沪深300合约基差年化贴水率图表15：沪深300合约间换月基差年化损失 10%10% % % % % %2023/2/1 2% 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 4% % % % % %2023/2/1 2% 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 4% 88 66 44 2 2 0 0 - - - - -6% IF01_costIF02_costIF03_cost -6% IF00-01_costIF00-02_costIF00-03_costIF01-02_costIF01-03_costIF02-03_cost 资料来源：Wind，光大期货研究所 沪深300成分股分红进度超过85%，因分红导致的合约间基差分化趋于结束，年化贴水了差异收窄。 图表16：上证50合约基差年化贴水率图表17：上证50合约间换月基差年化损失 20% 20% % % % %2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 5% % % % %2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 15 15 10 10 5 0 - -10% IH01_costIH02_costIH03_cost 5 0 -5% IH00-01_costIH00-02_costIH00-03_costIH01-02_costIH01-03_costIH02-03_cost 资料来源：Wind，光大期货研究所 上证50成分股分红进度超过85%，因分红导致的合约间基差分化趋于结束，年化贴水了差异收窄。 图表18：IM期货成交量（单位：手）图表19：IM主力合约滑点（单位：点） 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 2023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-01 IM成交量000852.SH 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 IM多头滑点5日均值IM空头滑点5日均值 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表20：IC期货成交量（单位：手）图表21：IC主力合约滑点（单位：点） 6,600 6,500 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 2023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-01 IC成交量000905.SH 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 IC多头滑点5日均值IC空头滑点5日均值 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表22：IF期货成交量（单位：手）图表23：IF主力合约滑点（单位：点） 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 2023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-01 IF成交量000300.SH 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 IF多头滑点5日均值IF空头滑点5日均值 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表24：IH期货成交量（单位：手）图表25：IH主力合约滑点（单位：点） 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 IH成交量000016.SH 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 0.24 0.23 0.22 0.21 0.2 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 2023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1 IH多头滑点5日均值IH空头滑点5日均值 资料来源：Wind，光大期货研究所 SW计算机SW公用事业 SW通信 SW国防军工 SW电子SW机械设备SW电力设备 SW传媒SW环保 S