股指期货8月策略报告

股 指 期 货8月 策 略 报 告 概述 ➢A股市场自517新政以来持续回调，Wind全A月度下跌2.09%，周度下跌2.74%，日均成交额6300亿元。长期债务周期主导下经济预期偏弱仍是权益市场的主要矛盾。中证1000当月下跌3.96%，中证500当月下跌4.18%，沪深300当月下跌1.51%，上证50当月下跌1.65%，同时，自雪球产品规模受限后，小盘指数基差跌水幅度有一定程度的增加。板块来看，消费类板块的回调是近期拖累指数的主要原因；估值方面，电子、煤炭、有色、房地产当前估值分位数仍处近5年偏高位置。 ➢中长期经济预期是否能够企稳，需关注经济名义增速是否能重新超过名义利率水平，使得市场参与者重新进入扩张区间。政策制定也是从上述两个层面出发：7月25日，发改委、财政部印发通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，中央财政进一步发力，促进居民消费和企业盈利能力改善，进而促进经济名义增速的回升。7月22日，央行开启多项降息措施，降低7天逆回购、LPR等关键利率。名义利率的调降，毫无疑问是政策层面维护权益市场风险偏好的重要举措，这将促使市场投资意愿回升，资产价格企稳，进而带动权益市场风险偏好回升；同时，高股息和科创板块均使用未来现金流作为估值的依据之一，调降利率可以直接拉动未来现金流的净现值上涨，带动相关板块估值中枢上移。 ➢资金层面，7月表现整体较弱。（1）7月以来融资余额减少400亿元，其中近一周减少72亿元，近期融资流出速度明显加快。多数板块净流出，其中净流出金融合计95亿元，电力设备52亿元，医药生物43亿元。（2）北向资金月度净流出288亿元，当周净流出114亿元，6月以来呈现明显净流出趋势。月度净流入基建相关板块70亿元，国防军工20亿元；净流出食品饮料70亿元、电力设备50亿元，医药生物40亿元。周度净流入有色板块16亿元，净流出食品饮料47亿元。（3）7月新成立基金新增股票份额约33.5亿元，处于过去几年相对较低位置。截止7月底，2024年新成立权益基金份额对应的A股仓位约735亿元，同样处于历年偏低位置。 1.1：指数低位震荡，财政及货币政策积极发力，稳定市场情绪 ➢Wind全A月度下跌2.09%，周度下跌2.74%，日均成交额6300亿元。 ➢7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施[1]》（以下简称《若干措施》）的通知。《若干措施》提出：“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。” ➢7月22日，央行密集发布公告：1、宣布将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。同时将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。2、为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。3、一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%，上月分别为3.45%和3.95%。LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.2：中证1000当月下跌3.96%，基差偏大，医药、机械设备、TMT对指数构成明显拖累 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：中证500当月下跌4.18%，基差明显贴水，医药、有色、机械设备等板块拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.4：沪深300当月下跌1.51%，基差大幅贴水，食品饮料，有色金属拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.5：上证50当月下跌1.65%，基差大幅贴水，食品饮料明显拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.6：中证1000基差近月年化贴水率仍处偏高水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.7：中证500基差近月年化贴水率显著上升 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8：沪深300基差近月年化贴水率明显回落，分红进入收尾阶段 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.9：上证50基差近月年化贴水率明显回落，分红进入收尾阶段 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5：小盘指数多空持仓差收窄，对冲需求减弱 2.6：IF指数空头大幅上行，对冲需求明显增加 2.4：小盘指数期货主力合约滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：大盘指数期货主力合约滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：主要指数基本面数据 2.3：申万一级行业近期估值（PE）及分位数 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1：融资7月以来净流出明显加速，月度净流出400亿元，主要减持金融板块 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢截止7月25日，7月以来融资余额减少400亿元，其中近一周减少72亿元，近期融资流出速度明显加快。➢板块方面，多数板块净流出，其中净流出金融合计95亿元，电力设备52亿元，医药生物43亿元。 3.2：北向资金月度净流出288亿元，主要减持消费类板块 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢截止7月26日，北向资金月度净流出288亿元，当周净流出114亿元，6月以来呈现明显净流出趋势。➢板块方面，月度净流入基建相关板块70亿元，国防军工20亿元；净流出食品饮料70亿元、电力设备50亿元，医药生物40亿元。周度净流入有色板块16亿元，净流出食品饮料47亿元。 3.2：今年以来基金发行规模明显放缓 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢7月新成立基金新增股票份额约33.5亿元，处于过去几年相对较低位置。➢截止7月底，2024年新成立权益基金份额对应的A股仓位约735亿元，同样处于历年偏低位置。 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。