轻工制造及纺织服装行业周报：Q3进入盈利修复兑现期，看好装饰原纸弹性

上周行情：2023/7/31至2023/8/4，上证指数+0.37%，深证成指+1.24%，轻工制造指数+0.25%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-1.29%，在28个申万行业中排名第27。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+2.66%)，造纸（-0.08%)，文娱用品（-0.1%)，家居用品（-1.1%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：纺织制造（+3.32%)，服装家纺（+1.58%)，饰品（-0.45%)。 造纸：受益于顺周期板块情绪提升，重点推荐基本面强势的【华旺科技】，关注需求向好，边际改善的【太阳纸业】。 进入浆价成本下行兑现期，关注Q3业绩弹性，重点关注【华旺科技】。上游木浆价格在2-4月快速下跌，考虑到纸企原料库存周期，预计成本下行将在Q3起充分显现。细分纸种来看，中高端装饰原纸受益于渗透率提升及海外市场的打开，以及双寡头的行业格局，价格坚挺度高，盈利弹性可期。重点关注：6月新产能8万吨投放后量、价均超预期，长期有望从中国装饰纸龙头走向全球装饰纸龙头的【华旺科技】。此外，文化纸需求较为稳定，下游观望结束采购意愿渐强，盈利触底回升，推荐【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周浆价小幅上行，阔叶浆现货价格（+3.3%），针叶浆（+0.7%），主要受8月外盘报价小幅上涨催化，其中Suzano金鱼（桉木浆）上调20美元，亚太集团巴丝上调20美元（桉木），Arauco银星及明星上调10美元。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，我们判断下半年纸浆价格将低位盘整。成品纸方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.78%、+1.05%、+0.76%、+0.32%。前期太阳纸业、APP文化用纸、晨鸣集团、山东华泰纸业、岳阳林纸、银河纸业、亚太森博纸业等头部纸企发布提价函，幅度均为200元/吨，提价落地情况良好。 家居：地产及消费刺激政策进入密集落地阶段，板块前期积累一定涨幅，建议结合基本面，密切关注估值分位寻找弹性机会，推荐【顾家家居】。 家具基本面跟踪：7月淡季短期接单稍有波动，软体韧性凸显。1）软体：终端调研看，7月头部软体企业内贸接单增速延续较好势头，淡季韧性凸显，同时外贸接单边际向上，预计增长较6月环比提速；我们看好 H2 低基数加持下软体龙头业绩修复。2）定制：7月企业接单情况稍有波动，我们判断主要受六月及八月促销活动分流影响，同时7月为淡季，但去年7月因疫情扰动因素基数较高，总体维持弱复苏势头。 我们认为家具消费刺激是本轮刺激政策的最重要抓手之一，当前正处在地产及家居消费政策密集落地期，短期估值修复催化充足。1）地产政策层面，全国性政策不断加码：7月31日国常会强调优化房地产政策；8月4日央行表示延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，并将指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。地方层面，8月3日郑州率先出台15条楼市新政。多个一线新一线城市表态优化调整购房政策，政策边际宽松下地产交易有望恢复。2）消费政策方面，7月31日发改委《关于恢复和扩大消费的措施》发布，首要提示刺激大件消费。当前家居消费刺激政策处于地方落地阶段，如江西拟率先发放一亿元（较去年增加3000万元）消费券，涵盖汽车、家电、餐饮和家具四类大件消费。我们预期后续各地将逐步落地相应家具消费刺激政策，情绪好转下估值修复可期。 推荐：板块前期积累一定涨幅，建议结合基本面，密切关注估值分位寻找弹性机会。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 17X（-PE处均值-0.9标准差）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE21X（TTMPE处均值-1.1标准差）；【索菲亚】23PE 13X（T TMPE处均值-0.5标准差）；【志邦家居】23PE 17.5X（TTMPE处均值+0.2标准差）；关注：【敏华控股】FY24 PE11X(TTMPE处均值-0.5标准差)。 TTM 纺织服装：持续推荐【兴业科技】，运动服饰Q2流水凸显韧性。 纺织制造：重点关注景气度修复&自身增长动能强劲标的。根据我们跟踪，Q2订单层面普遍边际好转，海外客户去库节奏较好，库存水平逐步回归至正常范围，行业呈现稳步复苏态势。建议关注自身具有较强增长动能的【兴业科技】：Q2预告业绩高增超市场预期，汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【台华新材】：PA66具有产业链及客户优势，新产能释放在即成长性突出。 品牌服饰：运动服饰Q2流水凸显韧性，关注海澜、特步。从运动服饰品牌Q2运营数据看，安踏/FILA/特步主品牌Q2流水分别同增高单位数/高双位数/高双位数；361度线下同增低双位数&电商同增30%，Q2流水具备韧性。下半年低基数效应显现、当前估值具备性价比，结合赛道景气度及长期成长性，建议关注：【特步国际】、【李宁】、【安踏体育】、【海澜之家】。 出口链：Q2高增标的进入中报业绩验证阶段，建议关注后续Q3弹性机会。 当前处于下游去库末期补库初期，家居出口修复快于纺织服装。轻工板块前期推荐Q2增速有望领先的标的：嘉益、匠心等涨幅显著，建议关注中报兑现度，同时着眼Q2订单边际改善明显,Q3弹性可期的标的：共创草坪、麒盛科技、梦百合、恒林股份等。纺服板块建议关注下游需求逐步修复，自身增长动能较强标的：兴业科技（汽车皮革打开第二增长曲线）、新澳股份（羊绒业务驱动高增）、台华新材（PA66新产能下半年逐步释放）纺织服装：持续推荐【兴业科技】，运动服饰Q2流水凸显韧性。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情：纺织服装跑输大盘 2023/7/31至2023/8/4，上证指数+0.37%，深证成指+1.24%，轻工制造指数+0.25%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-1.29%，在28个申万行业中排名第27。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+2.66%)，造纸（-0.08%)，文娱用品（-0.1%)，家居用品（-1.1%)。纺织服 装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：纺织制造（+3.32%)，服装家纺（+1.58%)，饰品（-0.45%)。 图表1：各行业周涨跌幅(2023/7/31至2023/8/4) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 家居 【越南林业部：上半年家具出口额下跌29%】 8月2日，越南林业部报告称，今年上半年越南林产品出口额约为64.2亿美元，同 比下降28.8%，其中家具产品出口额为59.6亿美元，同比下降29%，业内人士称是美国、 日本、韩国、中国、英国和欧盟等主要市场的需求下降所致；同时，越南同时还面临着 美国发起的关于胶合板和厨柜两项贸易保护调查。（77度） 地产 【深圳拟上调住房公积金租房提取额度至80%】 8月3日，深圳市住建局发布公开征求《关于调整我市住房公积金租房提取有关事 项》意见的通告。拟阶段性提高职工（深圳无商品房及保障性住房）住房公积金租房提 取额度至80%。（住建局） 服饰 【Adidas以12亿美元与曼联续约十年】 7月31日，Adidas与英国足球俱乐部曼联达成新的协议，双方合作将再持续10年， 最低现金担保为11.6亿美元。BernsteinL.P.分析师Aneesha Sherman在今年6月的一份 报告中将adidas的评级上调至跑赢大盘，并把目标的价格从91.63美元上调至112.32 美元。（童装观察） 造纸 【玖龙多基地纸价再降】 8月2日，玖龙纸业旗下东莞、天津、河北基地对原纸价格作出新的调整，部分牛卡、瓦楞、白板纸下调50-100元/吨，延续近期以来的下跌。（纸业观察） 原材料价格跟踪 MDI、TDI同比环比均上涨，聚醚同比环比均下跌 截至2023年8月4日，MDI（PM200）国内现货价为17400元/吨，周环比上涨5.78%，同比上涨10.13%；TDI国内现货价为19000元/吨，周环比上涨6.74%，同比上涨24.59%； 截至2023年8月4日，软泡聚醚市场价（华东）为10100元/吨，周环比下跌0.79%，同比下跌11.64%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉、涤纶价格周环比上升 截至2023年8月4日，中国棉花价格指数：328为18104元/吨，周环比上升0.48%，同比上升15.44%；中国棉花价格指数：527为16806元/吨，周环比上升0.39%，同比上升16.59%；中国棉花价格指数：229为18333元/吨，周环比上升0.32%，同比上升14%； Cotlook：A指数为95.6美分/磅，周环比上升0.74%，同比下降15.29%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：Cotlook A指数(美分/磅) 截至2023年8月4日，粘胶短纤价格为12400元/吨，周环比下降4.62%，同比下 降17.88%；涤纶短纤价格为7280元/吨，周环比上升1.11%，同比下降6.06%；涤纶长 丝DTY价格为9225元/吨，周环比上升1.37%，同比上升1.37%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一、二、三线城市成交套数同比均下降，三线城市成交套数环比上升 2023年7月30日至2023年8月5日，三十大中城市商品房成交套数19106套，同 比下降34.3%，周环比下降5.6%，成交面积196万平方米，同比下降39.4%，周环比下 降18.1%；其中一线城市成交套数4936套，同比下降21.4%，周环比下降26.1%，成交 面积51.36万平方米，同比下降27.2%，周环比下降25.4%；二线城市成交套数8092套， 同比下降49.5%，周环比下降5.7%，成交面积98.7万平方米，同比下降48.9%，周环比 下降21.4%；三线城市成交套数6078套，同比下降10.4%，周环比上升22.2%，成交面 积45.94万平方米，同比下降23.2%，周环比上升1.9%。 从累计数据看，2023年1月1日至2023年8月5日，三十大中城市商品房成交套 数76.26万套，同比下降14.4%；成交面积8606.17亿平方米，同比下降12.6%；其中一 线城市成交套数19.67万套，同比上升1.2%；成交面积2087.54亿平方米，同比下降0.3%； 二线城市成交套数37.44万套，同比下降22.2%；成交面积4679.88亿平方米，同比下 降18.5%；三线城市成交套数19.15套，同比下降11.1%；成交面积1838.76万平方米， 同比下降8.5%。 图表13：2023/7/30-2023/8/5三十大中城市商品房成交情况 图表14：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表15：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：6月竣工表现亮眼、新房销售及新开工表现偏弱 2023年1-6月，房屋竣工面积2.46亿平方米，累计同比+18.5%；房屋新开工面积 4.99亿平方米，累计同比-24.3%；商品房销售面积5.95亿平方米，累计同比-5.3%。 图表16：房屋竣工、新开工、销售情况 图表17：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表18：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表19：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表22：单月房屋销售面积(亿平