股指期货周度报告：多部委加码稳经济，被动资金流入沪深300
周度报告-股指期货 多部委加码稳经济，被动资金流入沪深300 走势评级：股指：看涨 报告日期：2023年08月06日 ★一周复盘：制造业PMI低位反弹 本周（07.31-08.04），两市日均成交额9560亿元，环比上周(8255 亿元)增加1305亿元，市场参与度进一步上升。主流宽基指数全线收涨，创业板指涨幅1.97%，领跑诸指数。本周一级行业中共22个上涨（上周25个），8个下跌（上周5个）。涨幅靠前的行业有：综合金融5.38%、非银4.10%、计算机4.12%。医药则跌幅较大，本周下跌1.53%。风格层面，本周成长风格跑赢价值， 股市值风格偏小盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大6.4个BP。资金流向方 指面，北向资金呈现继续流入态势，单周累计净流入124.67亿元。 期通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF 货份额本周增加18.5亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2.9亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少12.6亿份。 ★下周观点：关注地产相关政策 从7月政治局会议开始，政策面对于短周期波动的关注上升，把稳经济放在更加突出的位置。而周五的四部门新闻发布会来看，扩大内需、稳就业、稳地产、促进民营经济发展、加大科创力度与制度支持等方面仍是强调的重点。货币金融方面，防止资金套利空转、有序推进存量房贷利率下调等表述均表明了政策发力将更加精准。我们认为稳经济政策后续将在8月陆续出台。随着PPI回升以及库存周期逐步见底，市场需求以及利润率边际将有所改善。近期市场风险偏好波动较大，博弈情绪较重。但去伪存真，顺周期的修复与政策提振仍有较强的确定性。我们仍看好下半年A股震荡中枢将上移，当前行情未结束，沪深300指数有更明显的相对收益。 ★风险提示： 美联储加息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：政策利好不断涌现4 1.2宽基指数：全线飘红6 1.3一级行业：多数收涨6 1.4市场风格：小盘成长占优7 1.5基差：四大股指期货基差分化7 2、指数估值与盈利预测概览8 2.1宽基指数估值8 2.2一级行业估值8 2.3宽基指数股权风险溢价9 2.4宽基指数一致预期盈利增速10 3、流动性与资金流向跟踪11 3.1利率与汇率11 3.2北向资金跟踪11 3.3通过ETF流入的资金跟踪12 4、国内宏观高频数据跟踪13 4.1供给端：开工率回升13 4.2消费端：房地产季节性反弹但不及历史同期14 4.3通胀观察：生产端持续反弹，农产品价格企稳15 5、风险提示15 2期货研究报告 图表目录 图表1：中国7月PMI数据4 图表2：制造业PMI各分项环比变化4 图表3：本周宽基指数全线飘红6 图表4：本周一级行业22涨8跌，综合金融领涨，医药跌幅较大6 图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘7 图表6：IH基差7 图表7：IF基差7 图表8：IC基差7 图表9：IM基差7 图表10：宽基指数估值概览8 图表11：一级行业估值概览8 图表12：沪深300的ERP小幅上行9 图表13：中证500的ERP小幅上行9 图表14：中证1000的ERP小幅上行9 图表15：沪深300预测盈利增速10 图表16：中证500预测盈利增速10 图表17：中证1000预测盈利增速10 图表18：本周10Y上行，1Y上行，利差扩大11 图表19：美元指数102，离岸人民币7.1811 图表20：本周北向资金累计净流入124.67亿元，北向净值增加0.75%11 图表21：本周跟踪沪深300的ETF份额增加18.5亿份12 图表22：本周追踪中证500的ETF份额减少2.88亿份12 图表23：本周跟踪中证1000的ETF份额减少12.6亿份12 图表24：高炉开工率回升至83.36%13 图表25：焦化企业开工率本周小幅回升至72.4%13 图表26：粗钢日均产量回升至303.94万吨/天13 图表27：轮胎开工率高位回落13 图表28：商品房成交面积季节性小幅回升14 图表29：百城土地成交季节性小幅回升14 图表30：乘用车零售批发均回落14 图表31：原油价格回升至87美元/桶左右14 图表32：生产资料价格低位反弹15 图表33：农产品价格低位企稳15 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：政策利好不断涌现 本周（07.31-08.04）两市日均成交额回落至9560亿左右水平，市场交投活跃度进一步上扬。价格角度看，主流宽基指数连续�二周周线全线飘红，其中创业板指、中证200、中证500等指数涨幅居前。 �一方面，本周一国家统计局公布PMI数据，制造业继续低位回升，非制造业则有所回落。 7月31日，国家统计局公布了7月份PMI数据。7月份制造业、非制造业PMI分别录得49.3%、50.3%，二者仍不及历史均值。其中制造业小幅回升0.3%，非制造业回落1.7%，二者持续分化。制造业方面，内需下行放缓，外需持续低迷。新订单指数录得49.5%，较前值扩大0.9%，在手订单录得45.4%，较前值扩大0.2%，新出口订单和前值相当。库存方面，产成品库存46.3%，企业仍处在去库存阶段。但采购量和原材料库存的边际改善开始凸显，二者分别较前值扩大0.6%、0.8%。本月变化较大的是价格因素，购进价格和出厂价格均有明显上扬，进一步夯实了PPI触底态势。企业经营预期持续拔高，录得55.1%，较前值扩大1.7%。非制造业方面，价格因素有所好转，供需和预期则均环比明显下跌。行业角度看，建筑业PMI下滑幅度较大，形成明显拖累。 图表1：中国7月PMI数据图表2：制造业PMI各分项环比变化 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 �二方面，近期国内各部委在政治局会议之后进行快速的政策部署。 7月31日，国务院办公厅转发《国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知》，该文件围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六大方面，提出20条政策举措。做好保交楼、保民生、保稳定工作， 完善住房保障基础性制度和支持政策，扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等住房困难群体的住房问题；各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施；促进汽车更新消费，鼓励以旧换新，不得对非本地生产的汽车实施歧视性政策；更注重以真实消费行为为基础，加强消费信贷用途和流向监管，推动合理增加消费信贷。 7月31日，国常会召开，会议强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题，坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派。要活跃资本市场，提振投资者信心。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。 8月1日，国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的 通知》，共计推出28条支持民营经济发展的举措。其中提出，在国家重大工程和补短板项目中，选取具有一定收益水平、条件相对成熟的项目，形成鼓励民间资本参与的重大项目清单。扩大基础设施领域REITs发行规模，推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs。修订出台新版市场准入负面清单，推动各类经营主体依法平等进入清单之外的行业、领域、业务。 8月1日，央行、外汇局召开2023年下半年工作会议。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 8月2日，财政部，税务总局联合印发六份针对中小微企业税费优惠的文件。其中重点 对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税。增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税。公告执行至2027年12月31日。 8月4日，发改委等四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。 总体上，从7月政治局会议开始，政策面对于短周期波动的关注上升，把稳经济放在更加突出的位置。而周五的四部门新闻发布会来看，扩大内需、稳就业、稳地产、促进民营经济发展、加大科创力度与制度支持等方面仍是强调的重点。货币金融方面，防止资金套利空转、有序推进存量房贷利率下调等表述均表明了政策发力将更加精准。我们认为稳经济政策后续将在8月陆续出台。随着PPI回升以及库存周期逐步见底，市场需求以及利润率边际将有所改善。近期市场风险偏好波动较大，博弈情绪较重。但去伪存真，顺周期的修复与政策提振仍有较强的确定性。我们仍看好下半年A股震荡中枢将上移，当前行情未结束，沪深300指数有更明显的相对收益。 1.2宽基指数：全线飘红 本周（07.31-08.04），两市日均成交额9560亿元，环比上周(8255亿元)增加1305亿元，市场参与度进一步上升。主流宽基指数全线收涨，创业板指涨幅1.97%，领跑诸指数。图表3：本周宽基指数全线飘红 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.3一级行业：多数收涨 本周一级行业中共22个上涨（上周25个），8个下跌（上周5个）。涨幅靠前的行业有：综合金融5.38%、非银4.10%、计算机4.12%。医药则跌幅较大，本周下跌1.53%。 图表4：本周一级行业22涨8跌，综合金融领涨，医药跌幅较大 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.4市场风格：小盘成长占优 图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.5基差：四大股指期货基差分化 图表6：IH基差图表7：IF基差 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：IC基差图表9：IM基差 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、指数估值与盈利预测概览 2.1宽基指数估值 图表10：宽基指数估值概览 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.2一级行业估值 图表11：一级行业估值概览 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.3宽基指数股权风险溢价 图表12：沪深300的ERP小幅上行图表13：中证500的ERP小幅上行 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表14：中证1000的ERP小幅上行 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.4宽基指数一致预期盈利增速 沪深300的2023年预期盈利增速调低至14.65%，2024年预期盈利增速调高至13.23%。中证500的2023年预期盈利增速调低至50.11%，2024年预期盈利增速调高至17.46%。中证1000的2023年预期盈利增速调低至42.99%，2024年预期盈利增速调高至25.57%。 图表15：沪深300预测盈利增速图表16：
