每日晨报

每日晨报2023年8月7日今日焦点 交银国际研究 宏观策略 全球宏观 美国7月非农延续放缓，但就业市场仍有韧性 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 美国7月非农新增就业人数18.7万人，小幅低于市场预期的20万人，且不及前值20.9万人；失业率3.5%，低于预期3.6%；劳动参与率连续4个月维持在62.6%；平均时薪增速同比4.4%，与前值持平，但高于预期4.2%；环比0.4%，同样与前值持平，但高于预期0.3%。 美国7月数据延续放缓。“放缓”在于：1）7月非农就业人数仅增加18.7 万人，也是自2020年12月以来最低；2）6月职位空缺数降至960万人， 创下2021年4月以来新低。 从供需结构来看，就业市场仍有韧性。新增供给依旧乏力，供需缺口维持在近360万人的位置，失业率降至3.5%，职位空缺数与失业人比值由上月的 1.7降至1.57，但仍高于疫情前1.2的水平。 主要商品及外汇价格 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 19,539 0.46 1.98 国指 6,733 1.21 0.41 上A 3,447 0.23 6.45 上B 278 0.67 -1.51 深A 2,157 0.00 4.35 深B 1,219 0.00 5.29 道指 35,066 -0.43 5.79 标普500 4,478 -0.53 16.63 纳指 13,909 -0.36 32.89 英国富时100 7,564 0.47 1.51 法国CAC 7,315 0.75 13.00 德国DAX 15,952 0.37 14.57 资料来源：FactSet 薪资增速维持偏强，回落停滞增加核心通胀粘性风险。近三个月时薪环比增 三个月 年初至 速一直在0.4%左右，而同比增速徘徊在4.4%，距离美联储3-3.5%的合意水平仍有不小距离。 德琪医药核心产品研发和商业化进展顺利，长期价值仍远被低估；维持买入 6996HK 评级:买入 收盘价:港元1.38 目标价:港元4.42↓ 潜在涨幅:+220.5% 塞利尼索国内外商业化均取得积极进展。中国大陆：我们预计上半年销 恒指技术走势 售环比去年下半年（1.1亿元）持平或小幅下滑，对下半年销售持乐观态 恒生指数 19,539.46 度。其他国家/地区：公司已在泰国、马来西亚和印尼提交NDA，有望于 50天平均线 19,226.25 2024年前后获批。我们预计产品2023/24/25年总销售将分别达到3.4亿/6.7亿/9.5亿元，海外销售贡献长期维持在25%左右。 200天平均线14天强弱指数沽空(百万港元) 19,937.0416,31653.209 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特 85.1417.37 -0.90 期金 1,939.60 -5.29 6.59 期银 23.45 -8.49 -2.07 期铜 8,450.50 -1.04 0.76 日圆 141.82 -5.59 -6.96 英镑 1.28 1.47 6.05 欧元 1.10 0.20 3.28 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.34 33.75 53.50 美国10年债息 4.06 21.13 14.77 资料来源：FactSet 塞利尼索骨纤III期关键性研究正式启动，进一步加码长期潜力。我们预计，若成功开发，仅该适应症就有望在国内贡献1亿美元以上的峰值销售。 略微下调目标价，维持买入。我们将公司2023/24/25年收入预测调整至 3.4亿/6.7亿/9.5亿元，并基于MF的潜在贡献，将塞利尼索峰值销售上调42%至28亿。目标价4.42港元，对应30亿港元估值。 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 科技行业周报 AI带动数据中心市场持续升温 许亮leo.xu@bocomgroup.com 8月1日，超微（AMDUS/未评级）发布了2023财年第2季度财报。报 告显示，AMD第2季度营收为53.59亿美元，与去年同期的65.50亿美元相比下降18%，环比基本持平；净利润为2,700万美元，与去年同期的4.47亿美元相比下降94%，上一季度的净亏损为1.39亿美元。超微CEO指出，2027年前数据中心AI加速器市场规模上看1,500亿美元。由于客户有意强化基础建设，2季度客户对超微AI产品的需求暴增超过7倍。管理层预计数据中心需求可望在4季度前回温，同时超微打算在第4季前推出MI300加速器，以满足强劲的市场需求。 8月1日，世界先进（5347TW/未评级）发布了2023财年第2季度财报。公司实现营收98.54亿元新台币，环比增长20.4%，同比减少35.6%，毛利率为30.0%，税后净利润19.95亿元，环比增长46.3%。展望第3季，管理层表示，由于终端市场需求力道疲弱，客户对下半年晶 圆备货态度保守，预期第3季的复苏动能将放缓，晶圆出货量环比增长 4-6%；平均销售单价环比持平；毛利率介于25-27%持续下降。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 8月10日首次申领失业救济金人数(千)2278月11日新增贷款（十亿）3,050 8月11日密歇根大学消费者信心指数70.971.6 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 8月4日 7月28日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-美国7月非农延续放缓，但就业市场仍有韧性蔡瑞,CFA 全球宏观-美国二季度GDP超预期，短期经济有韧性，中期软着陆与否需观察蔡瑞,CFA, 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 8月4日德琪医药(6996HK)-核心产品研发和商业化进展顺利，长期价值仍远被低估；维持买入丁政宁,李柳晓,PhD 8月3日百威亚太(1876HK)-中国和韩国2季度趋势两极分化呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 8月3日海吉亚医疗(6078HK)-两项收购落地、后续业绩增长能见度高，上调至买入丁政宁,李柳晓,PhD 8月3日互联网行业月报-7月游戏月报：网易《逆水寒》表现亮眼，或带动3季度收入超预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月2日医药行业-2Q23机构持仓观察：A股医药持续获增持，港股内外资分歧较大丁政宁,李柳晓,PhD 8月2日富途控股(FUTUUS)-预计2季度盈利同比高增，估值仍具提升空间；维持买入万丽,CFA,FRM 8月2日汽车行业-7月新能源汽车销量环比持续改善，蔚来超预期陈庆 8月1日证券行业月报-估值已趋于合理，进一步提升尚需政策落地万丽,CFA,FRM 8月1日内地房地产行业-7月百强开发商销售额跌幅扩大谢骐聪,CFA,FRM 8月1日信义能源(3868HK)-派息比率减半令市场意外，下调至中性文昊,CPA,郑民康 8月1日互联网行业月报-互联网7月月报：情绪回暖，2季度业绩或超预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月1日荣昌生物(9995HK)-医保续约新规明确利好，下半年有望重启销售放量；上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD 8月1日拼多多(PDDUS)-2季度业绩预览：广告收入增长或超市场预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 8月1日快手(1024HK)-2季度盈利预告大幅超预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 8月1日信义光能(968HK)-光伏玻璃毛利率远低于预期，下半年有望回升；维持中性文昊,CPA,郑民康 7月31日世茂集团(813HK)-补发财报后达指引复牌谢骐聪,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 44.15 169,096 -8.88 -5.76 54.45 39.00 4.84 5.82 5.23 5.40 0.32 中电控股 2HK 62.00 156,640 -2.36 8.87 69.50 51.80 169.19 14.64 12.76 5.06 1.44 中华煤气 3HK 6.38 119,050 -4.49 -14.02 8.28 6.06 22.99 19.67 18.50 5.42 1.84 汇丰控股 5HK 63.85 1,259,192 -1.47 31.51 66.30 38.70 10.84 6.32 6.51 7.56 0.91 电能实业 6HK 39.90 85,031 -2.92 -6.67 50.25 35.65 15.30 14.35 13.85 6.95 0.99 恒生银行 11HK 107.60 205,714 -8.50 -17.10 133.30 104.60 22.02 11.31 11.12 5.78 1.28 恒基地产 12HK 22.90 110,868 -5.37 -15.96 30.10 19.22 11.56 9.92 8.82 7.83 0.34 新鸿基地产 16HK 93.40 270,653 -5.85 -12.55 114.80 84.20 9.69 10.35 9.45 5.16 0.45 新世界发展 17HK 17.86 44,947 -7.65 -18.82 27.10 15.44 6.49 9.03 9.35 9.43 0.21 银河娱乐 27HK 55.10 240,702 -2.82 6.78 58.30