医药生物行业周报：深化反腐有望激浊扬清，把握优质龙头错杀机会

本周观点： 围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”三个角度寻找标的。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。 本周医疗反腐行动深化引发市场担忧，造成短期下挫。子板块及个股方面，前期跌幅较大的CRO&CDMO板块筹码结构改善且兼具避险属性，叠加中报业绩较好，本周表现亮眼，如康龙化成（+11.97%，本周涨跌幅，下同）、药明康德（+9.06%）、九洲药业（+7.45%）、凯莱英（+5.88%）、博腾股份（+ 5.69%）等，同时连锁药店板块在小额纳税人减税延后以及消费需求复苏催化下也有不错表现，如健之佳（+5.88%）、大参林（+4.63%）、一心堂（+4.33%）等，中药板块在周五也迎来小幅反弹。我们认为医药板块当下行情整体比较短期，投资轮动较快，最为核心的关注“底部”、“业绩”和“边际催化”，8月正值中报密集披露，我们布局思路主要围绕：（1）前期调整明显，中报较为不错的板块及个股，比如CRO/CDMO、中药、药店等。（2）前期调整明显，边际有政策催化的板块，比如消费医疗（国家发改委发布关于恢复和扩大消费二十条措施，提到提升健康服务消费，推动公共消费提质增效，叠加子行业自身改善）、创新药（医保续约建议规则更为缓和）等。（3）当下仍处在左侧的底部板块，看好下半年拐点出现：如出口产业链的低值耗材、特色原料药；生命科学上游、集采有望落地的IVD行业等。 医疗反腐清风除弊长期利好，积极把握优质股超跌机会。7月以来，医疗反腐活动持续深化升级，广州、北京、上海等多地出台纠正医药购销、医疗服务领域不正之风的细则文件，整饬力度、覆盖范围进一步加大。短期来看相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟，但这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，灰色空间或将进一步压缩，有望营造更加风清气正的生态环境，促进相关企业聚焦主业主责，激发创新活力；严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度或将加速提升，建议积极把握短期回调机会，关注创新能力突出、合规管理严格、产品力强的头部企业，如恒瑞医药、百济神州-U、迈瑞医疗、开立医疗等。 重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、长春高新、康龙化成、康泰生物、海吉亚医疗、东阿阿胶、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、诺泰生物、凯普生物、百诚医药、阳光诺和；本周平均下跌1.66%，跑赢医药行业1.09%，其中康龙化成+11.97%、药明康德+9.06%、百诚医药+2.39%、阳光诺和+2.23%等表现亮眼。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.5%，同期沪深300收益率3.8%，医药板块跑输沪深300收益率11.3%。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.4%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.1%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”三个角度寻找标的。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。本周医疗反腐行动深化引发市场担忧，造成短期下挫。子板块及个股方面，前期跌幅较大的CRO&CDMO板块筹码结构改善且兼具避险属性，叠加中报业绩较好，本周表现亮眼，如康龙化成（+11.97%，本周涨跌幅，下同）、药明康德（+9.06%）、九洲药业（+7.45%）、凯莱英（+5.88%）、博腾股份（+ 5.69%）等，同时连锁药店板块在小额纳税人减税延后以及消费需求复苏催化下也有不错表现，如健之佳（+5.88%）、大参林（+4.63%）、一心堂（+4.33%）等，中药板块在周五也迎来小幅反弹。我们认为医药板块当下行情整体比较短期，投资轮动较快，最为核心的关注“底部”、“业绩”和“边际催化”，8月正值中报密集披露，我们布局思路主要围绕：（1）前期调整明显，中报较为不错的板块及个股，比如CRO/CDMO、中药、药店等。（2）前期调整明显，边际有政策催化的板块，比如消费医疗（国家发改委发布关于恢复和扩大消费二十条措施，提到提升健康服务消费，推动公共消费提质增效，叠加子行业自身改善）、创新药（医保续约建议规则更为缓和）等。（3）当下仍处在左侧的底部板块，看好下半年拐点出现：如出口产业链的低值耗材、特色原料药；生命科学上游、集采有望落地的IVD行业等 医疗反腐清风除弊长期利好，积极把握优质股超跌机会。7月以来，医疗反腐活动持续深化升级，广州、北京、上海等多地出台纠正医药购销、医疗服务领域不正之风的细则文件，整饬力度、覆盖范围进一步加大。短期来看相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟，但这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，灰色空间或将进一步压缩，有望营造更加风清气正的生态环境，促进相关企业聚焦主业主责，激发创新活力；严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度或将加速提升，建议积极把握短期回调机会，关注创新能力突出、合规管理严格、产品力强的头部企业，如恒瑞医药、百济神州-U、迈瑞医疗、开立医疗等。 图表1：2023年整治医疗行业重点领域的不正之风问题工作要点 行业热点聚焦： 1）7月31日，据国家医保局消息，2023年二季度，跨省异地就医直接结算2854.13万人次，减少个人垫付394.1亿元，分别较一季度增长46.02%和32.63%。 2）8月1日，上海发布《关于本市开展中成药带量采购品种范围相关采购数据填报工作的通知》，拟定开展中成药集采。本次上海市将开展集采的中成药品种预计涉及17个产品组，76个产品。 3）8月2日，国家医保局发布《国家药品监督管理局机关服务中心2022年度部门决算》文件。 4）8月2日，国家医保局公布2023年1—6月基本医疗保险和生育保险运行情况，2023年1—6月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入16349.02亿元，同比增长7.6%。 医药生物行业科创板申报情况：本周百多安已问询，当前申报企业共72家，其中终止注册4家，注册生效2家，提交注册1家，上市委会议通过1家，已问询23家，已受理1家，中止9家，终止状态30家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.5%，同期沪深300收益率3.8%，医药板块跑输沪深300收益率11.3%。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.4%。 以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.1%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2023盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受业绩、事件等因素催化的部分底部个股涨势靠前；与医疗反腐相关性较大的药品板块受情绪影响有所调整。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业专题： 《胰岛素专题：集采出清拐点来临，创新管线估值重塑-（祝嘉琦/张楠）》2023.08.04行业月报： 《把握底部修复及中报超预期，看好消费和创新-（祝嘉琦/李建）》2023.08.01公司点评： 《康龙化成收入持续稳健，生物性资产价值变动扰动利润-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.7.31《迈瑞医疗收购全球知名品牌德赛诊断，IVD出海有望全面加速-（谢木青）》2023.8.1《药明康德业绩超预期，2023Q2剔除新冠主业恢复显著-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.8.1 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌1.38%，跑输医药行业0.23%；本周平均下跌1.66%，跑赢医药行业1.09%，其中康龙化成+11.97%、药明康德+9.06%、百诚医药+2.39%、阳光诺和+2.23%等表现亮眼。 图表8：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【心脉医疗】23H1营收6.22亿元（+35.49%），归母净利润2.80亿元（+30.18%），扣非净利润2.60亿元（+27.16%）。 2.【康龙化成】预计23H1营收55.62-57.01亿元（同增20-23%），归母净利润7.67-7.96亿元（同增31-36%），扣非净利润7.34-7.68亿元（同增8-13%）。 3.【恩华药业】23H1营收24.00亿元（+19.95%），归母净利润5.45亿元（+21.72%），扣非净利润5.45亿元（+21.26%）。 4.【奥翔药业】3045.6万股限售股将于2023年8月3日上市流通。 5.【康华生物】青岛盈科、泰格盈科减持133.75万股（总股本1%）。 6.【普利制药】“阿奇霉素干混悬剂”获得FDA上市许可，该药适用于指定易感细菌引起的轻度至中度感染：成人慢性支气管炎的急性细菌感染性发作；成人急性细菌性鼻窦炎；成人无并发症的皮肤和皮肤结构感染；成人尿道炎和宫颈炎；男性生殖器溃疡；儿童（6个月及以上）急性中耳炎；成人和儿童（6个月及以上）的社区获得性肺炎；成人和儿童（2岁及以上）的咽炎/扁桃体炎。 7.【药明康德】23H1营收188.71亿元（+6.28%），归母净利润53.13亿元（+14.61%），扣非净利润47.61亿元（+23.67%）。 8.【诺禾致源】23H1营收9.30亿元（+9.44%），归母净利润7503.40万元（+32.34%），扣非净利润5837.03万元（+24.43%）。 9.【迈瑞医疗】拟现金收购由Gorka Holding GmbH持有的DiaSys Diagnostic Systems GmbH的75%股权，收购总价预计约为1.15亿欧元。 10.【恒瑞医药】（1）“注射用卡瑞利珠单抗”收到FDA《受理信》，该药拟用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗。（2）“注射用HRS-7053”收到国家药监局《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验，临床拟用于治疗晚期恶性肿瘤。（3）“碳酸氢钠林格注射液”收到国家药监局《药品补充申请批准通知书》，通过仿制药一次性评价，该药拟用于循环血容量及组织间液减少时细胞外液的补充，代谢性酸中毒的纠正。 11.【健友股份】“依诺肝素钠注射液”收到加拿大卫生部批准通知。 12.【复星医药】控股子公司“湖南洞庭药业”的“奥沙西泮片”药品注册申请获得国家药监局受理，该药拟用于短